本周(4.17-4.21)，在偏寬松的國內(nèi)外油脂基本面下，國內(nèi)植物油期間現(xiàn)貨價格再創(chuàng)年內(nèi)新低，其中豆油是最弱品種。

一周油“事”，盡在一周油志。本期與您一起關(guān)注4月17日~21日國內(nèi)外食用植物油市場的大事、要事、行情事。

本周，在偏寬松的國內(nèi)外油脂基本面下，國內(nèi)植物油期間現(xiàn)貨價格再創(chuàng)年內(nèi)新低，其中豆油是最弱品種。主要原因是菜油已跌至成本線以下，后期下跌空間有限；棕櫚油在庫存恢復(fù)緩慢的支撐下，短期內(nèi)價格仍有一定支撐。

利空暫時出盡豆油供壓仍在本周，市場利空出盡，CBOT大豆期價如期反彈，技術(shù)面看，未來兩周仍有向上反彈空間。在供給壓力下，連豆油見去年9月份以來的新低，技術(shù)面看，連豆油仍在探底過程中，操作觀望為主。

分析后市，當(dāng)前利空因素主導(dǎo)國內(nèi)豆油市場：一是7月1日起，我國將增值稅稅率由四檔減至17%、11%和6%三檔，新稅率的實施將使得進口大豆成本下降55~60元/噸，豆油進口成本下降130~140元/噸；二是南美大豐產(chǎn)、北美大豆種植面積創(chuàng)歷史新高及國際市場大豆基本面偏空這一事實不改，將抑制CBOT大豆反彈的高度；三是當(dāng)前國內(nèi)港口大豆庫存處于歷史高位，豆油庫存也處于歷史同期最高，二季度油廠出現(xiàn)脹罐的可能性較大，油廠將不得不降價走貨，豆油現(xiàn)貨基差也將繼續(xù)走弱。

不過，當(dāng)前進口大豆港口分銷價壓榨利潤創(chuàng)近6年新低，近月船期進口大豆壓榨利潤也在盈虧邊緣，成本對國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價格將有所支撐。

價格偏離價值菜油相對抗跌本周，受連豆油拖累，鄭菜油期價再見近6個月新低，但在成本支撐下，明顯較豆油和棕櫚油抗跌，技術(shù)面來看，菜油期價已到底部，現(xiàn)在是反復(fù)筑底階段，操作上建議輕倉短多，或是多菜油空棕櫚油進行長線套利。

分析后市，利空因素有：一方面前期拍賣的臨儲菜油到5月份將出完，同時菜油倉單在5月全部注銷相當(dāng)一部分將進入流通消費渠道，今年國內(nèi)菜油現(xiàn)貨供給最大壓力將在5月爆發(fā)；二是當(dāng)前華南地區(qū)菜油庫存也處于歷史高位水平，而銷區(qū)臨儲菜油供給充裕且價格走低，使得華南地區(qū)菜油出貨不暢，為了能正常開機而不被憋停，預(yù)計華南地區(qū)菜籽壓榨企業(yè)將不得不降價走貨。

利多因素有：一是目前國內(nèi)鄭菜油期價已全線跌破現(xiàn)貨成本，即期貨比現(xiàn)貨便宜，同時華南沿海菜籽壓榨平均虧損幅度已在200元/噸以上，成本對后期國內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價格將有力支撐；二是長線來看，國際市場菜籽產(chǎn)量三連減，國內(nèi)市場菜油存在較大缺口，國內(nèi)菜油基本面偏多，國內(nèi)菜油價格嚴重低于其價值，這種理想的價值投資機會往往幾年才會出現(xiàn)一次。進入增產(chǎn)周期棕油中線看弱本周，受連豆油拖累，連棕櫚油期價見年內(nèi)新低，不過表現(xiàn)強于連豆油，豆棕價差較上周縮小，技術(shù)面看，下周仍以弱勢震蕩為主，操作上可擇機多菜油空棕櫚油長線套利。

當(dāng)前，全國港口棕櫚油食用庫存在58.5萬噸左右(加上工棕為68萬噸左右)，遠低于去年同期的90萬噸。

分析后市，利多因素有：一是4月份棕櫚油出口量繼續(xù)增加，預(yù)計將達到135萬噸，較3月份出口量的107.62萬噸增加25.2%；二是馬來西亞6月船期棕櫚油較1709合約倒掛392元/噸左右，作為全進口品種，棕櫚油到港成本支撐國內(nèi)棕櫚油價格。

利空因素有：一是3~10月為棕櫚油的增產(chǎn)周期，產(chǎn)區(qū)棕櫚油庫存將快速累積，雖然短期因齋月需求使得主產(chǎn)國庫存恢復(fù)緩慢，但預(yù)計齋月備貨結(jié)束后主產(chǎn)國棕櫚油庫存將快速回升；二是目前豆棕、菜棕和葵棕價差明顯低于往年平均水平，不支持棕櫚油出口消費，預(yù)計后期棕櫚油價格將逐漸走弱以增強棕櫚油的出口競爭力，國內(nèi)棕櫚油到港成本也將環(huán)比下降。