經(jīng)歷“飛升之劫”的樂視，19日公布了樂視網(wǎng)年報，20日公布了更新后年報。年報顯示其凈利潤與此前業(yè)績預告也存在大額差異，由增長33.60%變臉為下滑3.19%。與此同時，樂視網(wǎng)營業(yè)利潤從2013年的2.36億元跌落至2016年的-3.37億元。

盈利下滑的同時，樂視網(wǎng)資金鏈情況備受關(guān)注。記者看到，樂視網(wǎng)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額由正轉(zhuǎn)負，達-10.68億元。樂視網(wǎng)稱，主要是樂視致新對外銷售硬件由先款后貨改為有銷售賬期。

樂視網(wǎng)稱，2016年3月2日，樂視網(wǎng)董事會決議，樂視致新的銷售模式由自行銷售轉(zhuǎn)變?yōu)殇N售給關(guān)聯(lián)方樂帕，再由樂帕對外銷售；而后樂視網(wǎng)與關(guān)聯(lián)方再成立了樂視智能終端科技有限公司，樂視集團內(nèi)的所有智能終端產(chǎn)品都通過銷售給樂視智能終端，再銷售給樂帕和電子商務(wù)。

通過剖析樂視網(wǎng)的年報，新京報記者發(fā)現(xiàn)，樂視網(wǎng)的關(guān)聯(lián)交易大幅增加，前五大客戶均為關(guān)聯(lián)方，2016年樂視網(wǎng)與關(guān)聯(lián)方的銷售128億——關(guān)聯(lián)銷售形成了38億元的關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款。

關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收賬款劇增，被業(yè)內(nèi)人士認為或是樂視網(wǎng)有意為之，以變相為樂視關(guān)聯(lián)方提供資金。4月21日，新京報記者向樂視公關(guān)人士詢問樂視致新銷售模式變更詳情，該人士以非樂視致新人士未予回答。截至記者發(fā)稿，記者未能聯(lián)系上樂視致新人士。

巨額的關(guān)聯(lián)方交易也被審計機構(gòu)重點關(guān)注，審計機構(gòu)對樂視網(wǎng)2016年年報出具“非標”意見，提示投資者關(guān)注樂視網(wǎng)應(yīng)收賬款回收風險。這也是樂視網(wǎng)自上市以來年報首次被出具“非標”意見。

關(guān)聯(lián)方銷售額占比過半

4月19日，樂視網(wǎng)披露2016年年報，營業(yè)收入219.51億元，實現(xiàn)營業(yè)利潤-3.37億元，同比下滑853.49%，凈利潤5.5億元，同比減少3.19%。

這一數(shù)據(jù)與此前業(yè)績預告存在大額差異。樂視網(wǎng)曾于2月發(fā)布業(yè)績快報，預計其營業(yè)利潤為4479.14萬元，凈利潤為7.66億元，同比增長為33.60%。在樂視網(wǎng)公告的審計業(yè)績與業(yè)績快報差異說明中，關(guān)聯(lián)交易成為業(yè)績差異的原因之一。

其中，由于樂視網(wǎng)將樂視電子商務(wù)15%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給實控人賈躍亭控制的樂榮投資，審計機構(gòu)將其確認為權(quán)益性交易而非投資收益，由此減少樂視網(wǎng)2.21億元的營業(yè)利潤；業(yè)績快報中關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項未考慮壞賬準備等事項，年報中此項計提1.22億元壞賬準備。上述兩項合計影響樂視網(wǎng)3.43億元營業(yè)利潤，占快報業(yè)績與審計業(yè)績3.69億元差異額的92.95%。

關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項相對應(yīng)的是，2016年，樂視網(wǎng)與關(guān)聯(lián)方在銷售商品、采購服務(wù)等共計發(fā)生了203.66億元的關(guān)聯(lián)交易。其中樂視網(wǎng)向賈躍亭控制的公司合計銷售128.68億元，采購74.98億元。

2016年樂視網(wǎng)總營收僅219.51億元，樂視網(wǎng)向關(guān)聯(lián)方銷售商品產(chǎn)生的收入，就占到了全年營收的58.62%。新京報記者注意到，樂視網(wǎng)在年報中披露，其2016年向前五大客戶銷售了90.78億元，前五大客戶合計銷售金額占年度銷售總額比例為40.7%。

相比2015年，樂視網(wǎng)前五大銷售客戶銷售金額是38.36億元，占年度銷售總額的29.45%，且并未出現(xiàn)前五大銷售客戶中有關(guān)聯(lián)方的描述。

關(guān)聯(lián)交易大幅增加，隨之產(chǎn)生的是巨額的關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款。樂視網(wǎng)年報數(shù)據(jù)顯示，在高達86.86億元的應(yīng)收賬款總額中，關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款38億元，占應(yīng)收賬款總額的43.75%。

在樂視網(wǎng)2015年年報中，應(yīng)收賬款總額為33.6億元。新京報記者根據(jù)年報數(shù)據(jù)統(tǒng)計樂視網(wǎng)關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款總額僅為4.98億元，關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款占比為14.82%。

關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款38億，涉29家關(guān)聯(lián)公司

38億元的關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款，都由哪些關(guān)聯(lián)方貢獻了？在年報中，樂視網(wǎng)詳細披露了關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款情況，共涉及29家關(guān)聯(lián)公司，包括樂視體育、樂視影業(yè)、樂視手機、樂視電子商務(wù)、法樂第（北京）網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、樂卡汽車智能科技（北京）有限公司等，幾乎涵蓋樂視各生態(tài)業(yè)務(wù)公司。

樂視網(wǎng)對其控股股東樂視控股也有2.13億元應(yīng)收賬款。在2015年，這一款項僅1085.83萬元。關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)顯示，在2016年，樂視網(wǎng)向樂視控股銷售了2.63億元的貨物、CDN服務(wù)。

最近“資金挪用”事件中的易到，樂視網(wǎng)對其也有應(yīng)收賬款。年報顯示，樂視網(wǎng)對東方車云（易到運營公司）有1.26億元的應(yīng)收賬款。在2016年，樂視網(wǎng)向東方車云信息技術(shù)有限公司銷售了6.4億元的會員、貨物，應(yīng)收賬款金額占樂視網(wǎng)對東方車云銷售額的近兩成。

應(yīng)收賬款金額較多的，還有樂帕營銷服務(wù)、樂視電子商務(wù)、樂視智能終端科技、樂視移動智能信息4家關(guān)聯(lián)企業(yè)，其中樂視智能終端科技13.49億元、樂視電子商務(wù)3.59億元、樂視移動智能信息7.52億元、樂帕2.3億元。

其中樂視智能終端、樂視電子商務(wù)、樂帕3家的應(yīng)收賬款總額便達到19.38億元，占樂視網(wǎng)關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款38億元總額的51%。這些應(yīng)收賬款的形成，均和樂視致新在2016年的銷售模式變更有關(guān)。

這一關(guān)聯(lián)交易規(guī)模還將增加。樂視網(wǎng)披露，2017年預計向?qū)嶋H控制人賈躍亭控制的公司采購智能終端產(chǎn)品、電影網(wǎng)絡(luò)版權(quán)、小說劇本等改編權(quán)以及商品和服務(wù)等合計不超過90億元，向上述公司銷售商品及服務(wù)合計不超過150億元，這遠大于去年128億的關(guān)聯(lián)銷售。

在2013年，樂視網(wǎng)關(guān)聯(lián)方之間的交易資金額僅在2800萬元水平。這還只是年初預計算數(shù)，2016年10月，樂視網(wǎng)曾公告，追加當年的關(guān)聯(lián)交易總額至172.38億元，但2016年樂視網(wǎng)與關(guān)聯(lián)方實際發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易總額達到了203.66億元，超過預算18.15%。

“樂視網(wǎng)每賣一臺終端，毛利潤僅60元”

對于關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款大增，樂視網(wǎng)在年報中解釋為樂視致新在2016年度轉(zhuǎn)變了銷售模式，導致公司關(guān)聯(lián)方交易增加。

樂視網(wǎng)稱，2016年3月2日，樂視網(wǎng)董事會決議，樂視致新的銷售模式由自行銷售轉(zhuǎn)變?yōu)殇N售給關(guān)聯(lián)方樂帕，再由樂帕對外銷售；而后樂視網(wǎng)與關(guān)聯(lián)方再成立了樂視智能終端科技有限公司，樂視集團內(nèi)的所有智能終端產(chǎn)品都通過銷售給樂視智能終端，再銷售給樂帕和電子商務(wù)。

截至2016年年底，樂視網(wǎng)持有樂視致新58.55%的股權(quán)，為控股股東。樂視致新的主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)、銷售樂視超級電視。樂視網(wǎng)年報披露，其終端業(yè)務(wù)部分主要由樂視致新、樂視電子商務(wù)負責。

4月21日，樂視人士對新京報記者確認，樂視網(wǎng)的智能終端業(yè)務(wù)僅為樂視超級電視，其他諸如手機等終端業(yè)務(wù)不在上市公司體內(nèi)。

樂視網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)顯示，2016年其終端業(yè)務(wù)收入209.8億元，成本為206.43億元，兩者相減，毛利潤約為3.37億元。在年報中，樂視網(wǎng)并未披露當年的終端銷售數(shù)量，新京報記者向樂視人士詢問，也未得到具體數(shù)據(jù)。

但年報披露，截至2016年，樂視超級電視累計銷量為1000萬臺，計劃2017年增加700萬臺。而樂視網(wǎng)2015年年報披露，截至2015年樂視超級電視累計銷量為450萬臺。以此計算，2016年樂視超級電視的銷量應(yīng)在550萬臺。

這意味著，樂視網(wǎng)每賣一臺終端，毛利潤僅有60元。而從樂視網(wǎng)披露的樂視致新業(yè)績看，2016年樂視致新實現(xiàn)營收160.82億元，但營業(yè)利潤為虧損8.55億元，凈利潤虧損6.36億元。

關(guān)聯(lián)賒銷，樂視致新去年現(xiàn)金凈流出25億

2016年樂視致新在銷售方式上做出了改變，部分對外銷售硬件由先款后貨改為有銷售賬期，采購賬期則未發(fā)生變化。

4月21日，一在會計事務(wù)所從事審計工作的人士對新京報記者表示，采取賬期銷售是企業(yè)間常見的銷售方式，因為不必現(xiàn)款結(jié)貨，可以節(jié)省大量的資金，而有的企業(yè)為擴大市場份額，甚至會提供比競爭對手優(yōu)惠的賬期。

上述人士還表示，樂視網(wǎng)在2016年度將銷售模式由自主對外銷售改為通過關(guān)聯(lián)方銷售，再結(jié)合先款后貨改為有銷售賬期，有可能存在樂視網(wǎng)通過應(yīng)收賬款的形式，給關(guān)聯(lián)方提供資金。

上述人士解釋，樂視致新作為上市公司的控股公司，在自主銷售模式下，將貨物銷售出去后，資金便可回籠至上市公司，但現(xiàn)在以銷售賬期的形式先將貨物給關(guān)聯(lián)方，關(guān)聯(lián)方將貨物出售后，不必立即轉(zhuǎn)結(jié)，而是可以先留存在自身，等約定的結(jié)賬期到了再轉(zhuǎn)結(jié)，這樣就出現(xiàn)了資金的時間差，資金便可變相供關(guān)聯(lián)方使用。

另一位在“四大”從事審計工作的會計師4月23日對新京報記者表示，關(guān)聯(lián)交易不僅要看交易本身的性質(zhì)，規(guī)模大小，還要看關(guān)聯(lián)方自身，與被審計單位關(guān)系。

樂視網(wǎng)年報顯示，2016年終端業(yè)務(wù)（即樂視超級電視）收入101.17億元，占到上市公司總營收的46.09%，是樂視網(wǎng)的支柱。在樂視致新目前的銷售模式中，樂視致新以有銷售賬期的形式將樂視超級電視銷給樂視智能終端科技公司，再由樂視智能終端科技分銷給樂帕、樂視電子商務(wù)。

樂視網(wǎng)披露的關(guān)聯(lián)方數(shù)據(jù)顯示，2016年樂視網(wǎng)向樂視智能終端銷售了21.65億元的會員，向樂帕銷售了70.87億元銷售貨物、會員。

新京報查閱工商資料發(fā)現(xiàn)，樂視智能終端成立于2016年2月，由百樂文化100%控股，百樂文化則是由賈躍亭及其姐姐賈躍芳兩人出資，其中賈躍亭持股99%。

樂帕則是由百樂文化出資的樂榮控股100%控股，樂視智能終端、樂帕因未有樂視網(wǎng)持股，均未被納入上市公司報表。樂視電子商務(wù)除樂榮控股出資外，樂視網(wǎng)也持有30%股權(quán)。但目前樂視網(wǎng)已經(jīng)將其中的15%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給樂榮控股，今后樂視電子商務(wù)將不再納入樂視網(wǎng)報表。

這也意味著，在樂視致新新銷售模式下，3家承銷公司未來均不再被上市公司并表，3家公司銷售情況、資金使用均不為外界所知。4月21日，新京報記者向樂視公關(guān)人士詢問樂視致新銷售模式變更詳情，該人士以非樂視致新人士未予回答。截至發(fā)稿，記者未能聯(lián)系上樂視致新人士。

年報顯示，2016年度樂視致新經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出25.02億元，2015年同期則是凈流入11.6億元。年報中還披露，樂視致新因合計352.91萬美元貨款糾紛，于2016年底被兩公司起訴。

樂視網(wǎng)經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負，籌資成倍增長

樂視致新的銷售模式變更，也直接影響了上市公司樂視網(wǎng)的現(xiàn)金流。樂視網(wǎng)年報顯示，樂視網(wǎng)2016年度的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為-10.68億元，而在2015年同期，該項數(shù)據(jù)為8.76億元。

分季度來看，2016年前三季度樂視網(wǎng)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均表現(xiàn)良好，分別為0.65億元、2.25億元、2.54億元，但第四季度現(xiàn)金流凈額卻急轉(zhuǎn)直下，大幅下滑至-16.11億元。

對于該項數(shù)據(jù)出現(xiàn)的變化，樂視網(wǎng)在年報中解釋，2016年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較2015年度變動-222%，主要是樂視致新本年部分對外銷售硬件由先款后貨改為有銷售賬期，采購賬期未發(fā)生變化，導致整體經(jīng)營現(xiàn)金流為負數(shù)。

上述會計人士表示，企業(yè)將先款后貨的銷售模式變更為有銷售賬期，一般會采取逐步過渡模式，以免公司現(xiàn)金流出現(xiàn)過大波動。

2016年，樂視網(wǎng)通過籌資，獲得82.29億元的現(xiàn)金凈流入，同比上一年度有117.11%的增長。

壞賬風險：樂視網(wǎng)已計提億元壞賬準備

更令投資者擔心的是應(yīng)收賬款下的壞賬。有會計專業(yè)人士表示，這都是未來上市公司可能面臨的信用風險。

“當期企業(yè)的營收是有保證了，但如果應(yīng)收賬款出現(xiàn)壞賬，最終將影響利潤等。”上述“四大”人士表示。

從樂視網(wǎng)來說，其業(yè)績快報與經(jīng)審計的年報間出現(xiàn)3.69億元的差額，原因之一就是業(yè)績快報中關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項未考慮壞賬準備等事項，年報中此項計提1.22億元壞賬準備。

而在樂視資本系陷入資金鏈危機以來，樂視的還款能力一直備受質(zhì)疑，這也無形增加了樂視網(wǎng)關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款回收的風險。

新京報記者注意到，截至目前披露了年報的新三板企業(yè)中，便有6家掛牌企業(yè)在年報中提及樂視欠款情況，樂視對6家公司的欠款總額在1.64億元。

如慧博云通對樂視移動的應(yīng)收賬款為2887.48萬元，賬齡1年以內(nèi)；對樂視致新的應(yīng)收賬款為147.42萬元，賬齡2年以內(nèi)?；鄄┰仆鞔_表示因樂視集團資金短缺，公司對樂視的賬款以30%的比例計提壞賬，壞賬合計910.47萬元。

另一家掛牌公司匯特傳媒則安排專人與樂視溝通，催討欠款，但截至年報出具日，仍有3500萬元沒有收回。在4月17日披露的年報中，匯特傳媒稱樂視2016年底因資金鏈問題未能如期支付廣告款。截至2016年底樂視還欠匯特傳媒5000萬元，不過今年1月樂視資金問題出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，已經(jīng)支付后者1500萬元，目前尚余3500萬元未支付。