去年以來，資本市場刮起了一股監(jiān)管旋風，所到之處，違法違規(guī)者皆淚目，受到懲處。證監(jiān)會行政處罰的板子打得也夠重，上億元級別的罰沒款比比皆是，在現(xiàn)行法律法規(guī)的框架內(nèi)，違規(guī)者受到了“沒一罰三”甚至“沒一罰五”等頂格處罰，不少人還因此被終身市場禁入。

根據(jù)證監(jiān)會公開的行政處罰，經(jīng)券商中國記者統(tǒng)計，僅今年以來，證監(jiān)會開出了至少31個罰單，涉及罰沒款超過54.72億元，已經(jīng)超過去年全年罰沒款總額42.83億元。若把時間周期拉長看，從2016年至今，已有170份行政處罰書從證監(jiān)會出具，涉及罰沒金額近百億。

根據(jù)梳理，券商中國統(tǒng)計出自去年以來證監(jiān)會行政處罰罰沒款TOP 10，罰沒款超過75億元，我們試圖通過案例分析探尋證監(jiān)會對于違法違規(guī)懲處的監(jiān)管尺度，值得注意的是，那些備受市場關注、行為惡劣、違法行徑隱蔽、主觀違規(guī)動機明顯的屬于監(jiān)管打擊懲處的重點關注對象。

根據(jù)規(guī)定，行政處罰的罰沒款是由當事人上繳至證監(jiān)會指定的銀行賬戶，進而直接上繳國庫。

TOP 1 ：34.7億

“資本玩家”鮮言收史上最大罰單

從炮制多倫股份更名，到書寫滿紙荒唐言的1001項奇葩議案，鮮言這位資本玩家在賺足了市場目光的同時，也把自己陷入到了萬劫不復的境地。

3月30日，證監(jiān)會對“資本大玩家”鮮言依法作出“沒一罰五”的頂格處罰，罰金高達34.7億元，這也是證監(jiān)會開出的“史上最大罰單”。

證監(jiān)會行政處罰書中表示，鮮言存在信息操縱、傘形信托操縱、大股東惡意操縱等違規(guī)行為。

行政處罰書指出，在傘形信托操縱中，由鮮言實際控制、使用的“劉某杰”“鮮某”“夏某梅”證券賬戶以及14個信托賬戶共計28個HOMS交易單元，交易資金來源于鮮言、鮮言控制的公司及14個信托計劃，交易MAC地址高度重合。

在市場操縱過程中，鮮言通過資金、持股、信息等優(yōu)勢，通過自己控制的賬戶之間買賣操縱多倫股份股價。2015年4月9日，多倫股份提出更名申請，一周后得工商局批準，從房地產(chǎn)秒變互聯(lián)網(wǎng)金融公司。彼時，鮮言實際控制的傘形信托賬戶組已埋伏到上市公司。一個月之后，上市公司才披露更名事宜，多倫股份股價連續(xù)6日漲停，此前利用信息便利提前埋伏的鮮言賬面獲利接近1.4億元。

此后，鮮言通過虛假申報，以及未按規(guī)定報告、公告其持股信息等方式繼續(xù)操縱多倫股份股價和交易量，從2014年1月17日至2015年6月12日期間，非法獲利超過5.78億元。

證監(jiān)會在處罰書中表示，鮮言作為多倫股份實際控制人、董事長、董事會秘書，采用多種手段操縱上市公司股價，行為特別惡劣，嚴重擾亂證券市場秩序。

事實上，早在今年2月14日，證監(jiān)會便對與鮮言相關的ST慧“1001項奇葩議案”做了表態(tài)，鮮言等11名當事人被采取終身證券市場禁入措施。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍在會上指出，ST慧球“1001項議案”于今年1月4日在網(wǎng)上曝出，隨后立即引發(fā)市場和社會輿論的廣泛關注。證監(jiān)會1月5日對其進行立案調(diào)查。這并不是鮮言第一次遭受處罰，2015年，鮮言曾因多倫股份信息披露違法被上海證監(jiān)局行政處罰。但調(diào)查之后，鮮言并未收斂自己的行為，從多倫股份轉(zhuǎn)身至ST慧球幕后實際控制人，今年1月5日再次導演了“1001項奇葩議案”等，極具挑釁意味。

證監(jiān)會指出，ST慧球的“1001項議案”未經(jīng)上交所批準便發(fā)布，違反了信披規(guī)定。另外，議案內(nèi)容還存在虛假記載、誤導性陳述及重大遺漏。

TOP 2 ：12億

慣犯唐漢博跨境操縱被罰沒排第二

屢犯屢罰、屢罰屢犯，已經(jīng)N進宮的市場慣犯唐漢博這下又被重罰，和他一起被罰的還有他的“唐家班”。2017年，證監(jiān)會對唐漢博及其“唐家班”的多位涉案當事人作出了頂格行政處罰，罰沒款合計逾12億元。

這是“滬港通”開通兩年多來，查處的首例利用交易機制，跨境實施操縱市場的案件。經(jīng)調(diào)查，唐漢博等人，涉嫌操縱“滬股通”標的股票“小商品城”，短短幾個月交易金額高達30億，非法獲利4188萬。在該案調(diào)查期間，證監(jiān)會根據(jù)其他線索，同步查實了唐漢博等人涉嫌利用資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢操縱其他5只內(nèi)地股票，非法獲利近2.5億元的另一起操縱案件。

在交易“小商品城”時，唐漢博的主要操縱手法就是自買自賣。簡單說就是唐漢博同時控制多個股票賬戶，在這些賬戶之間頻繁買賣“小商品城”股票，左手倒右手，虛增交易量。在哄騙跟風資金入場后，唐漢博又掛大量的買單和賣單，把股價控制在自己設定的區(qū)間內(nèi)。

證監(jiān)會稽查人員稱，其目的是為了鎖定前期價格上漲的趨勢，形成一種夾板的趨勢，拉高到一定的股價高度之后，很可能有前期的一些獲利盤會回吐。

到了股票拋售階段，為了避免大量拋出無人接盤，唐漢博先用明顯高出市場價的買單作誘餌，以略低的大買單托盤，制造需求旺盛的假象，吸引跟風買入做高價格，再逐步撤掉買單，迅速賣掉手中股票。通過這種方式，僅4月15日一天，賣出成交金額就達4.3億左右。

證監(jiān)會稽查人員表示，唐漢博動用的資金應該是十幾億，還是因為他的資金量足夠大，具備這種資金優(yōu)勢，所以他在短時期內(nèi)，把資金優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為持股優(yōu)勢。讓散戶替他接盤，他的獲利其實就是普通散戶他們的付出。

在唐漢博主要操縱股價的47個交易日里，有21個交易日都存在自買自賣，其中10個交易日，唐漢博各賬戶間的交易超過了“小商品城”當日市場成交量的20%，嚴重擾亂了市場秩序。上交所大數(shù)據(jù)監(jiān)察系統(tǒng)很快對“小商品城”的異常走勢做出警示。經(jīng)查，問題賬戶最終指向了唐漢博在香港開立的滬港通實名賬戶，同時還發(fā)現(xiàn)另外兩個滬港通賬戶和一個A股賬戶也存在異常的交易，稽查人員立即對這些賬戶進行了交叉比對。

證監(jiān)會稽查人員發(fā)現(xiàn)他們逐日下單的地點是高度重合的，就是每天都在一起下單，交易設備也存在重合，使用同一設備去交易，或者說轉(zhuǎn)賬。他們的賬戶相互之間進行交易，就是所謂的對倒，或者說我在買的時候你去幫我打壓價格，我要賣的時候你掛一定的買單托價格，相互配合。

最終，證監(jiān)會依法從重對涉案當事人作出了頂格行政處罰，對唐漢博跨境操縱“小商品城”案，以及唐漢博、唐園子操縱市場案兩案罰沒款合計逾12億元。

TOP 3 ：6.48億

黃信銘團伙操縱多只股票遭罰

操縱股價歷來是證監(jiān)會打擊重點，2016年5月，證監(jiān)會對黃信銘等人操縱首旅酒店、勁嘉股份、珠江啤酒股票價格一案進行了立案調(diào)查、審理。

經(jīng)查明，黃信銘、莊德智、謝冠華、陳囡囡、黃正中、朱輝等人在2013年5月到2014年10月期間，利用賬戶組合謀集中資金優(yōu)勢連續(xù)買賣上述三只股票，并在實際控制的賬戶之間交易，影響相應股票價格，黃信銘在交易“勁嘉股份”過程中起組織、決策作用，莊德智和黃信銘有共同操縱的故意并提供資金，謝冠華參與組織、策劃，陳囡囡負責“黃信銘”賬戶組2資金統(tǒng)計和劃轉(zhuǎn)，朱輝、黃正中執(zhí)行交易決策并提供交易建議。

以“勁嘉股份”的操縱方式為例，黃信銘、謝冠華、陳囡囡、黃正中、朱輝于2013年5月21日至2014年4月22日期間，以大宗交易方式買入“勁嘉股份”111400000股，金額共計1273918900元，后通過二級市場連續(xù)集中交易、在自己實際控制的賬戶之間進行交易等方式操縱股價，獲利后賣出。該期間共有224個交易日，賬戶組在其中160個交易日交易“勁嘉股份”，共計買入185872231股，買入金額2155766979.30元，共計賣出185928026股，賣出金額2366272779.42元。其中，交易量占該股市場交易總量的平均比例為8.27%，占比超過20%的交易日27個，最高占比為2013年9月12日的39.74%。存在反向交易的交易日106個，其中在自己實際控制的賬戶之間進行交易的交易日47個，平均在自己實際控制的賬戶之間進行交易比例為2.79%，在自己實際控制的賬戶之間進行交易比例超過10%的共4個交易日，在自己實際控制的賬戶之間進行交易的比例最高為2013年11月4日的19.6%。

“勁嘉股份”收盤價從2013年5月21日的8.88元上升至2014年4月22日的14.35元。截至2015年8月25日賬戶組2交易“勁嘉股份”盈利206259961元。

最終，證監(jiān)會責令黃信銘依法處理非法持有的證券，沒收黃信銘違法所得324511120元，并處以324511120元罰款。其他人也分別收到不同程度的處罰。

TOP 4 ：5.89億

中鑫富盈集中資金操縱2只股被罰

又是一個操縱股價的！

2015年7月10日至8月28日期間，中鑫富盈、吳峻樂控制多個賬戶，通過集中資金及持股優(yōu)勢連續(xù)買賣、在所控制賬戶之間交易等方式，合謀操縱“特力A”、“得利斯”股票價格，反向賣出獲利。

中鑫富盈、吳峻樂集中交易“特力A”和“得利斯”，在同一天交易同一支股票有38次，在所控制賬戶之間交易“特力A”或“得利斯”389次，其中以同樣價格同樣數(shù)量交易7次，日交易量占市場總交易量比例均較高，同時，大量交易發(fā)生在自己實際控制的賬戶之間。

以特力A操縱為例，中鑫富盈、吳峻樂合謀連續(xù)大量交易“特力A”，且申買量排名第一的有24個交易日，申賣量排名第一的有17個交易日，其中8月26日，交易數(shù)量占市場成交量的33.59%。買入“特力A”數(shù)量占市場成交量超過10%的有25個交易日，超過20%的有18個交易日，超過30%的有6個交易日，其中7月14日，買入量占市場成交量的48.94%。賣出“特力A”數(shù)量占市場成交量超過10%的有13個交易日，超過20%的有7個交易日，超過60%的有2個交易日，其中8月26日，賣出量占市場成交量的67.18%。7月10日至8月28日，中鑫富盈、吳峻樂合計買入“特力A”5621.08萬股，賣出5614.89萬股，買賣合計占該股市場成交量的15.28%，成交超過10%的有25個交易日，超過20%的有8個交易日，超過30%的有3個交易日。35個交易日內(nèi)，中鑫富盈、吳峻樂持有“特力A”占其流通股超過10%的有13個交易日。從7月15日至8月25日，持股占流通股一直在5%以上。8月10日持股15.33%。7月10日至8月28日，中鑫富盈、吳峻樂買入“特力A”金額超過1000萬元的有29個交易日，超過5000萬元的有12個交易日，超過10000萬元的有6個交易日。8月14日，買入“特力A”5162700股，成交金額24600萬元，占市場成交金額的33.24%。

7月10日至8月28日，中鑫富盈、吳峻樂有18個交易日在其實際控制的證券賬戶之間交易“特力A”7，117，337股。在其實際控制的證券賬戶之間交易“特力A”的數(shù)量占市場成交量比例超過5%的有5個交易日，8月7日達到15.32%。

中鑫富盈、吳峻樂操縱“特力A”股票價格分別獲利147415733元和173544302元。

證監(jiān)會決定沒收中鑫富盈違法所得147415733元，并處以442247201元罰款；沒收吳峻樂違法所得173544302元，并處以347088605元罰款。

TOP 5 ：4.99億

前發(fā)審委員馮小樹違法炒股遭罰

目前，關于馮小樹的具體行政處罰書還未公開，但從證監(jiān)會提供的通稿來看，處罰已成定局。

前深圳證券交易所工作人員、股票發(fā)行審核委員會兼職委員馮小樹先后以岳母彭某嫦、配偶之妹何某梅的名義入股擬上市公司，并在公司上市后拋售股票獲取巨額利益，其交易金額累計達到2.51億元，獲利金額達2.48億元。

作為監(jiān)管干部，馮小樹以他人名義在公司上市前突擊入股，上市后賣出股票獲取利益，違反了《證券法》關于證券交易所從業(yè)人員買賣股票的相關規(guī)定，嚴重擾亂了資本市場管理秩序。依據(jù)《證券法》規(guī)定，證監(jiān)會決定沒收馮小樹違法所得2.48億元，并頂格處以2.51億元罰款。同時，對馮小樹采取終身市場禁入措施。

據(jù)了解，這并不是唯一的一起監(jiān)管干部違法違規(guī)的事件，相信隨著調(diào)查的深入，會有更多的違法違規(guī)公開，這也是證監(jiān)會扎牢制度籠子，規(guī)范權力運行，特別是強化對重要權力部門、關鍵環(huán)節(jié)和敏感崗位的監(jiān)督制約的體現(xiàn)。

TOP 6 ：4.4億

恒生網(wǎng)絡因場外配資領罰單

2015年6月中旬股市巨幅波動，成為監(jiān)管層清理的“頑疾”。恒生的HOMS、銘創(chuàng)的FPRC等第三方接入系統(tǒng)被業(yè)內(nèi)認為是在股市快速上漲期間，成為場外配資最主要的入市途徑。

證監(jiān)會通報，恒生網(wǎng)絡、同花順、銘創(chuàng)公司三家網(wǎng)絡公司明知一些不具有經(jīng)營證券業(yè)務資質(zhì)的機構或個人的證券經(jīng)營模式，仍向其銷售具有證券業(yè)務屬性的軟件（涉案軟件具有開立證券交易賬戶、接受證券交易委托、查詢證券交易信息、進行證券和資金的交易結(jié)算等功能），提供相關服務，并獲取收益的行為違反了證券法第122條規(guī)定，構成非法經(jīng)營證券業(yè)務。

證監(jiān)會決定，沒收恒生網(wǎng)絡違法所得約10986萬元，并處以約32960萬元罰款，對責任人員劉曙峰、官曉嵐給予警告，并分別處以30萬元罰款。

TOP 7 ：3億

任良成操縱市場成累犯

2016年11月份，證監(jiān)會再次對累犯任良成的操縱市場行為予以行政處罰，沒收其違法所得約1億元，并處以約2億元罰款。2015年，證監(jiān)會曾對任良成市場操縱行為予以行政處罰，沒收其違法所得，并處以一倍罰款。本案是證監(jiān)會對任良成的第二次行政處罰，通過加大處罰幅度，向市場表明，證監(jiān)會維護證券市場秩序的堅定決心與能力，對于多次涉案、屢次違法的人員，在市場監(jiān)控環(huán)節(jié)重點盯防，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)再次違法違規(guī)，必將嚴懲，彰顯了證監(jiān)會依法、從嚴、全面監(jiān)管的決心。

據(jù)了解，任良成是上海任行投資管理有限公司實際控制人、參與資本市場多年。在交易所推出大宗交易模式后，任良成以上海任行投資管理有限公司為平臺，專營股票大宗交易業(yè)務，業(yè)務規(guī)模位居同行前列。

據(jù)證監(jiān)會辦案人員介紹，在此案的調(diào)查過程中，調(diào)查組經(jīng)分析線索發(fā)現(xiàn)，嫌疑賬戶主要由任良成公司員工開立，針對此特點，順藤摸瓜，現(xiàn)場調(diào)查核實任良成公司員工人數(shù)、身份信息、賬戶開立等情況，最終在20多個嫌疑賬戶的基礎上，又發(fā)現(xiàn)了其他80多個關聯(lián)賬戶。

為了讓公司規(guī)模繼續(xù)做大，任良成以較高的價格買入相關解禁的限售股，其持有相關股份成本也隨之提高，讓其“無風險”套利空間進一步縮小，這也是其鋌而走險在二級市場操縱相關公司股價的主要原因。同時，大宗交易的介紹費用、盈利分成也提高了其持股成本。

作為資金雄厚的接盤方，標榜自己為“證券市場建設者”的任良成，在大宗交易圈內(nèi)名聲不小，不僅圈里的人士熟知，就連多家限售股即將解禁的上市公司董秘手機中，也能經(jīng)常收到任良成旗下工作人員發(fā)來的“接盤”消息。就是這么一位資本市場的資深人士，最終也因違法違規(guī)而屢屢受罰。

TOP 8 ：1.3億

內(nèi)幕交易者蘇嘉鴻領罰單

內(nèi)幕交易不僅有損市場公平，還易給市場造成投機氛圍，應堅決予以打擊，蘇嘉鴻就因此被罰沒1.3個億。

經(jīng)證監(jiān)會查明，李某明與殷某國是威華股份重大資產(chǎn)重組事項這一內(nèi)幕信息的知情人。內(nèi)幕信息敏感期間，投資者葉書、張為杰、黃超明分別與內(nèi)幕信息知情人李某明聯(lián)絡接觸并交易“威華股份”，分別獲利約138萬元、76萬元、21萬元；投資者蘇嘉鴻與內(nèi)幕信息知情人殷某國聯(lián)絡接觸并交易“威華股份”，獲利約6538萬元。葉書、張為杰、黃超明、蘇嘉鴻的上述行為違反了《證券法》 規(guī)定，構成內(nèi)幕交易行為。依據(jù)《證券法》，證監(jiān)會決定沒收葉書違法所得約138萬元，并處以約138萬元罰款；沒收張為杰違法所得約76萬元，并處以約76萬元罰款。沒收黃超明違法所得約21萬元，并處以約21萬元罰款；沒收蘇嘉鴻違法所得約6538萬元，并處以約6538萬元罰款。

TOP 9 ：1.28億

內(nèi)幕交易海潤光伏，九潤管業(yè)被罰

據(jù)證監(jiān)會了解，楊懷進、周宜可、張永欣為海潤光伏科技股份有限公司（簡稱海潤光伏）高級管理人員，江陰市九潤管業(yè)有限公司（簡稱九潤管業(yè)）是海潤光伏第二大股東，其實際控制人任向東亦為海潤光伏高級管理人員。

上述4人為海潤光伏2014年度業(yè)績預虧這一內(nèi)幕信息的知情人。在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，楊懷進減持“海潤光伏”250萬股，周宜可減持“海潤光伏”54萬股，張永欣減持“海潤光伏”78.40萬股，任向東減持“海潤光伏”1240.62萬股。經(jīng)查，4人未能實現(xiàn)避損，沒有違法所得。九潤管業(yè)減持“海潤光伏”15719.78萬股，減持過程中還利用他人賬戶進行“過橋”減持，避損6194.07萬元。

證監(jiān)會決定對楊懷進、周宜可、張永欣、任向東分別處以60萬元罰款；沒收九潤管業(yè)違法所得6194.07萬元，并處以6194.07萬元罰款；對九潤管業(yè)違法行為直接負責的主管人員任向東給予警告，并處以30萬元罰款。同時，對任向東、楊懷進、周宜可、張永欣分別采取3年至10年證券市場禁入措施。

TOP 10 ：1.24億

游資界代表瞿明淑操縱市場案

沈付興是A股活躍牛散，比如，在2015年半年報時，沈付興現(xiàn)身的上市公司多達20家，按當季末的收盤價算，其持股市值高達21億元。事實上，沈付興賬戶的控制、操作者是瞿明淑。證監(jiān)會的通報顯示，在2015年11月至2016年6月，證監(jiān)會曾兩次通報處罰瞿明淑，一次是因為違法增持和短線交易青海華鼎；另一次是因為操縱恒源煤電、中科英華（現(xiàn)為諾德股份，下同）、東風汽車、安陽鋼鐵等公司股票價格。

還原瞿明淑對上述個股的操作時機，可以發(fā)現(xiàn)一個明顯的手法，就是在個股回調(diào)后再度回升時，拉高股價后賣出，其這一手法運用在上述多數(shù)個股。例如安陽鋼鐵在去年4月24日至5月18日累計下跌近20%，隨后股價企穩(wěn)。5月22日早盤，沈付興賬戶大量申報買入安陽鋼鐵，股價盤中漲停，沈付興賬戶隨后賣出安陽鋼鐵。沈付興賬戶對恒源煤電等的操作類似。在這一手法的運用中，又有兩個細節(jié)值得關注：一是拉高和賣出時機基本上都是選擇在早盤；第二，拉高幅度較大，中科英華等多只個股股價一度漲停，不過多數(shù)個股隨后回落。

另外，與大盤走勢對比的話，可以發(fā)現(xiàn)，瞿明淑有時對大盤短線的節(jié)奏把握較好。例如其在3月2日賣出恒源煤電后，滬指短線見頂，回調(diào)了幾個交易日，但隨后大漲。3月23日，瞿明淑賣出中科英華后，大盤也短線調(diào)整了幾個交易日。

因操縱痕跡明顯，證監(jiān)會決定，對瞿明淑通過集中資金優(yōu)勢連續(xù)買賣、虛假申報等方式，影響“恒源煤電”、“中科英華”、“東風汽車”、“安陽鋼鐵”等4支股票的價格和交易量，并于當日反向賣出的行為進行處罰，沒收違法所得約3116萬元，并處以約9349萬元罰款。