2017年4月19日白糖期權(quán)正式登陸鄭州商品交易所，其不但對(duì)于國內(nèi)食糖行業(yè)影響深遠(yuǎn)，對(duì)于各大投資公司資管業(yè)務(wù)，甚至保險(xiǎn)公司發(fā)展都會(huì)有促進(jìn)作用。期權(quán)顧名思義就是‘在一定時(shí)間期限內(nèi)以一定的價(jià)格買入或賣出的權(quán)利’，需要注意的是白糖期權(quán)買入或賣出的標(biāo)的物并不是白糖，而是對(duì)應(yīng)的鄭糖標(biāo)準(zhǔn)合約，這就意味著想要做好期權(quán)最重要的還是研判分析鄭糖期貨走向，同時(shí)白糖期貨合約到期總是要和現(xiàn)貨接軌，這就決定了白糖現(xiàn)貨才是白糖期權(quán)和期貨的最終定價(jià)權(quán)。國內(nèi)白糖現(xiàn)貨未來將如何運(yùn)行呢？鄭糖在過去十年大部分時(shí)間還是與現(xiàn)貨走勢相吻合的，以下筆者還是從鄭糖角度分析一下國內(nèi)糖市發(fā)展的預(yù)期脈絡(luò)。

以上是文華財(cái)經(jīng)白糖指數(shù)日K線，自去年十月份到今年三月份形成一個(gè)頭肩頂，今年二月份時(shí)候筆者分析認(rèn)為這個(gè)頭肩頂將會(huì)被破壞，難以形成真正意義上的頭肩頂，會(huì)被更為復(fù)雜的筑頂走勢所取代。近期在跌破頭肩頂頸線位之后被快速拉起，雖然這次上漲尚沒有完全破壞掉頭肩頂，也正受到5個(gè)月來下降通道上軌反壓，不過顯然做多力量正在腐蝕上方成交密集區(qū)形成的天花板硬度，短期想完全破壞掉尚缺乏臨門一腳的力量。

如果將時(shí)間周期拉長，以上是文華財(cái)經(jīng)白糖指數(shù)日線自2014年秋至今的K線圖，當(dāng)前運(yùn)行的應(yīng)該是大四浪的調(diào)整，單純從波浪理論考慮缺乏一個(gè)第五大浪，上一輪白糖牛市2011--2012年鄭糖失敗的第五浪記憶猶新，也成為整個(gè)糖業(yè)的惡夢和心病，此次卷土重來希望不會(huì)重蹈覆轍。

白糖在國產(chǎn)種植產(chǎn)量嚴(yán)重倒退十年，需要依賴數(shù)以百萬噸進(jìn)口補(bǔ)充的大背景下，分析國內(nèi)糖市就必須關(guān)注國際糖市，以上是美糖11號(hào)指數(shù)日線圖，去年此輪翻倍上漲是供應(yīng)短缺造成的，進(jìn)入今年以來的調(diào)整則是遠(yuǎn)期供應(yīng)將再次過剩。外盤被打回原形是不是就將從此形成連續(xù)多年的熊市呢？對(duì)于這個(gè)問題筆者認(rèn)為下結(jié)論尚早，畢竟巴西增產(chǎn)尚處于理論之中，印度也有繼續(xù)進(jìn)口的需要，中國最大食糖進(jìn)口國產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，巴西經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇會(huì)提振雷亞爾兌美元匯率，更重要的是就是巴西增產(chǎn)實(shí)現(xiàn)預(yù)期，全球庫存消費(fèi)比依然將處于低位。

以上是兩者疊加對(duì)比圖，從中可以看出自2014年秋季以來兩者的關(guān)系并不是如影隨形，不但更多的是若即若離在相當(dāng)長一段時(shí)間形成大背離，包括近期走勢，而形成這種走勢最重要的一個(gè)因素就是中國抑制進(jìn)口，從鼓勵(lì)進(jìn)口轉(zhuǎn)為按需進(jìn)口。中國減少進(jìn)口則壓低國際糖價(jià)同時(shí)利好國內(nèi)糖市，反之同樣道理，這就決定了外盤參考價(jià)值降低，內(nèi)外盤關(guān)系更多是助漲不助跌，巴西增產(chǎn)利空已充分反映到當(dāng)前國際糖價(jià)上了，外盤對(duì)于內(nèi)盤的影響將更多是錦上添花。

以上是白糖指數(shù)疊加文華商品指數(shù)日線圖，2014年秋季以前基本吻合，之后同樣背離嚴(yán)重，文化商品指數(shù)近期的調(diào)整更多是大L型筑底過程中的數(shù)個(gè)鋸齒形小WM中的一個(gè)。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)存在很多很多問題和困難，不過已經(jīng)在從為了就業(yè)率極限忍耐甚至高利貸都忍了，到監(jiān)管拆除各種炸彈地雷，相信中國經(jīng)濟(jì)可以實(shí)現(xiàn)軟著路，當(dāng)然也不能忽視人為刺破資產(chǎn)泡沫降低生產(chǎn)成本增強(qiáng)出口競爭力對(duì)于工業(yè)品的殺傷力，對(duì)于依賴進(jìn)口數(shù)百萬噸、出口幾萬噸的白糖品種來說影響可以忽略不計(jì)。

綜上所述，國內(nèi)糖市具備穩(wěn)定向好的基礎(chǔ)，不過畢竟進(jìn)口利潤客觀存在，穩(wěn)定無壓力而向好程度取決于國家白糖的調(diào)控政策。糖價(jià)過高和糖價(jià)過低同樣會(huì)對(duì)糖業(yè)造成重創(chuàng)，但隨著糖料收購價(jià)格提高，制糖成本也水漲船高，同時(shí)就像證監(jiān)會(huì)副主席方星海在白糖期權(quán)開幕式講話所言：“糖料生產(chǎn)攸關(guān)我國老少邊窮地區(qū)4000萬農(nóng)民的生計(jì)，白糖產(chǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展對(duì)帶動(dòng)農(nóng)民脫貧致富、促進(jìn)和維護(hù)老少邊窮地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定至關(guān)重要”，當(dāng)前糖價(jià)已處于合理區(qū)間中軌區(qū)域，并無泡沫或高估嫌疑。方主席這句話含金量極高，已經(jīng)上升到社會(huì)穩(wěn)定的高度，國內(nèi)糖市會(huì)走熊嗎，誰敢冒著破壞習(xí)主席大力扶貧脫貧的國策，誰又敢站在農(nóng)民的對(duì)立面？筆者猜測預(yù)計(jì)抑制白糖進(jìn)口八成會(huì)實(shí)現(xiàn)，至于提高關(guān)稅只能占六成吧。筆者認(rèn)為本年度國內(nèi)糖價(jià)底部已經(jīng)探明，至于高度應(yīng)尚沒有確定，同時(shí)在管控進(jìn)口基礎(chǔ)上建議盡早放儲(chǔ)，只要廣西現(xiàn)貨價(jià)格在6700以上就應(yīng)該放儲(chǔ)，而且晚放不如早放，上半年就開始放儲(chǔ)最好。