樂視再度陷入輿論風暴中心，易到與樂視的13億資金口水官司還沒落定，樂視網(wǎng)（300104）的年報又出事。先是樂視網(wǎng)8年來凈利潤首次下滑，部分業(yè)績數(shù)據(jù)與此前業(yè)績預告存在大額差異，又因為關(guān)聯(lián)交易，在2010年上市以來首次被審計機構(gòu)出具非標意見；后又有樂視網(wǎng)年報因出現(xiàn)關(guān)聯(lián)方認定和交易、實際控制人投資紕漏、引用內(nèi)容滯后等11處錯漏而進行更正。

除了樂視自身的問題，外界對于樂視的預期也受此影響一再看低。中金公司就在4月21日的研報中將樂視網(wǎng)評級從買入下調(diào)至中性，目標價下調(diào)37%至27元人民幣。而這已經(jīng)不是中金公司第一次下調(diào)樂視網(wǎng)目標價。

2017年改善樂視網(wǎng)現(xiàn)金流

2016年11月樂視資金問題爆發(fā)以來，樂視體系中各個條線都受影響。其中作為樂視“現(xiàn)金奶牛”的樂視網(wǎng)股價一再下跌，從2016年11月初的每股45元左右一路跌至2017年4月14日停牌的每股30.68元。數(shù)度傳言，樂視網(wǎng)股價跌破賈躍亭此前股份質(zhì)押的平倉線。

而在昨晚樂視網(wǎng)的致股東信中，樂視網(wǎng)方面稱，2017年是樂視網(wǎng)的關(guān)鍵一年，提升上市公司的變現(xiàn)能力、改善公司現(xiàn)金流、實現(xiàn)全面盈利，將成為我們工作的重中之重。

此前，外界一直以來都質(zhì)疑賈躍亭“不務(wù)正業(yè)”，玩體育、搞汽車，就是忽視上市公司。甚至樂視網(wǎng)二股東鑫根資本創(chuàng)始人曾強也一度對賈躍亭隔空喊話，“樂視如果更專注在某個領(lǐng)域做得更好。賈躍亭作為顛覆者的野心和韜光養(yǎng)晦之間的度要把握好。賈躍亭是創(chuàng)業(yè)家，同時扮演了大股東和CEO 的角色。對于他這三個角色，我分別有不同的看法。作為大股東，如何能與二股東、三股東等小股東保持全生態(tài)的互利合作、相互監(jiān)督、相互信任，是需要思考的。作為CEO，對上市公司的專注和管理，他的投入是否達到100%甚至120%。”

在這次的致股東信中，賈躍亭也對此進行了回應(yīng)。賈躍亭這次非常明確的表示，“上市公司是樂視生態(tài)根基，未來將戰(zhàn)略聚焦樂視網(wǎng)?！?/p>

至于樂視體系中的重頭樂視大屏，也將率先實現(xiàn)扭虧。致股東信中，樂視網(wǎng)方面稱，去年樂視致新凈利潤虧損6億多元，這直接導致了樂視網(wǎng)凈利潤的下滑，而根據(jù)目前樂視致新的增速，預計2017年樂視大屏成功實現(xiàn)扭虧為盈利，體現(xiàn)在業(yè)績上，預計將為樂視網(wǎng)凈利潤增加數(shù)億元。

機構(gòu)下調(diào)樂視網(wǎng)目標價

雖然在致股東信中樂視網(wǎng)的未來看起來很美好，但是在外界看來似乎就不是那么回事了。中金公司孟瑋等分析師在4月21日的報告中將樂視網(wǎng)評級從買入下調(diào)至中性，目標價下調(diào)37%至27元人民幣。

具體而言，中金公司方面認為，受放棄樂視電子等因素影響，樂視網(wǎng)2016年凈利潤比前期業(yè)績快報低28%應(yīng)收賬款余額較2015年末增長159%，增速顯著超過收入增長，反映了一定程度的回款風險經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流變成凈流出。而由于包括樂視汽車在內(nèi)的非上市業(yè)務(wù)可能在現(xiàn)金流上產(chǎn)生拖累，下調(diào)樂視網(wǎng)2017年凈利潤預期28%至8.43億元人民幣；下調(diào)2018年凈利潤預期33%至11.6億。

而這已經(jīng)不是今年內(nèi)中金公司第一次下調(diào)樂視網(wǎng)的目標價。

今年初的1月16日，中金公司在研報中表示，下調(diào)樂視網(wǎng)目標價至43元，以反映市場估值下行的壓力和長期經(jīng)營改善的不確定性。

中金公司在研報中稱，樂視網(wǎng)戰(zhàn)略調(diào)整和治理優(yōu)化是長期預期扭轉(zhuǎn)的關(guān)鍵，成效尚待觀察。此輪樂視危機的原因，體現(xiàn)在過于激進的戰(zhàn)略擴張，與組織構(gòu)架、人員管理及資金保障的不匹配。中金公司認為2017年是公司戰(zhàn)略調(diào)整的關(guān)鍵階段。按照規(guī)劃，該公司的戰(zhàn)略重心將逐步轉(zhuǎn)移到夯實現(xiàn)有業(yè)務(wù)，做大經(jīng)營現(xiàn)金流等方面，包括優(yōu)化供應(yīng)鏈，推進O2O自營銷售體系的建設(shè)；精簡開支，保證經(jīng)營性現(xiàn)金流為正并快速增長，提高業(yè)務(wù)造血功能；啟動組織變革，全面梳理組織架構(gòu)。此次調(diào)整是對樂視網(wǎng)前期激進戰(zhàn)略的修正，也是樂視克服風波的基礎(chǔ)。但能否真正見到成效，有待進一步觀察。

而在三個月后，中金公司再度下調(diào)樂視網(wǎng)目標價，表明其目前仍不看好樂視網(wǎng)能夠迅速走出資金問題的泥沼。