通俗的概括一下當(dāng)前油脂市場(chǎng)的情況，大致為：“盤面的走勢(shì)是綠綠的，市場(chǎng)的心態(tài)是悲涼的，油廠的壓力是大大的，貿(mào)易商的倉(cāng)位是空空的！”

周三，國(guó)內(nèi)商品大面積下挫。黑色系延續(xù)暴跌態(tài)勢(shì)，2億資金繼續(xù)憤然離去，雙焦破位重挫，領(lǐng)跌期市，焦煤觸及三個(gè)月低位1050元，跌3.47 %。有色金屬全線重挫，滬鋅、滬鉛、滬鎳跌幅均在2%之上；農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)分化，雞蛋、油脂大幅重挫，雙粕逆勢(shì)上揚(yáng)；化工品整體偏弱，橡膠跌幅居前。近期宏觀面利空連連，以朝鮮為主的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，另外英國(guó)的提前選舉，加大了市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒加劇，黃金價(jià)格上漲，而有色金屬價(jià)格承壓下行。臨近月度企業(yè)資金流緊張，再加上央行金融去杠桿過(guò)程中收緊銀根，導(dǎo)致當(dāng)前商品價(jià)格承壓下行。

商品市場(chǎng)跌勢(shì)不止，拖累油脂板塊大幅下行，4月19日大連盤油脂期價(jià)開盤即大跌，全天呈低開低走、大幅下挫之勢(shì)，其中連豆油1709合約盤中一度跌至5770元/噸，隨后雖收復(fù)了部分失地，全天大部分時(shí)間在5800元/噸關(guān)口來(lái)回爭(zhēng)奪，但尾盤終收于該重要關(guān)口以下5794元/噸。受此拖累，周三國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨迎來(lái)一波大幅下跌行情，回調(diào)幅度在100-170元/噸，沿海一級(jí)豆油主流價(jià)位已降低至5670-5800元/噸。

附圖1：大連盤豆油走勢(shì)變化圖

拖累行情再度大跌的利空因素主要有以下兩個(gè)方面，也是近階段以來(lái)老生常談的話題：

其一：新利多匱乏，美豆調(diào)頭向下

周一出臺(tái)的出口數(shù)據(jù)令人失望，大豆壓榨月報(bào)利空，令人擔(dān)憂大豆需求，同時(shí)，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣改善，加快大豆收獲進(jìn)度，可能致使大豆供應(yīng)超過(guò)全球需求，均令美盤承壓，美豆5月合約從4月17日的高點(diǎn)962美分回落，重新跌回950美分以下。此外，阿根廷天氣擔(dān)憂減退，據(jù)澳大利亞聯(lián)邦銀行一位分析師稱，小長(zhǎng)假期間阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣趨于干燥，氣象預(yù)報(bào)顯示未來(lái)兩周天氣依然干燥。他說(shuō)，阿根廷再現(xiàn)去年大范圍洪澇災(zāi)害的可能性越來(lái)越低，預(yù)計(jì)短線美盤將處于震蕩偏弱格局，關(guān)注930美分關(guān)口支撐位。

其二：油脂供大于求格局難改

目前國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量仍處于較高水平位，據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，豆油商業(yè)庫(kù)存總量114萬(wàn)噸，較上個(gè)月同期的113.705萬(wàn)噸增0.295萬(wàn)噸增幅為0.26%，較去年同期的62.47萬(wàn)噸增51.53萬(wàn)噸增82.49%。而未來(lái)幾個(gè)月大豆到港量龐大。5月份最新預(yù)期900萬(wàn)噸，6月份預(yù)期850萬(wàn)噸。隨著一些大豆陸續(xù)到港，以及經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的消化，豆粕庫(kù)存已有所下降，油廠開機(jī)率開始止降回升，上周全國(guó)各地油廠大豆壓榨總量1561800噸，較上上周的1440200噸增加121600噸，增幅8.44%，進(jìn)入4月下半月，油廠開機(jī)率將進(jìn)一步提升至超高水平，周均壓榨量或接近180萬(wàn)噸的超高水平。豆油庫(kù)存量有望進(jìn)一步增加。此外，全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存58.25萬(wàn)噸左右，較上月同期的56.84萬(wàn)噸增1.41萬(wàn)噸，增幅3.2%。加上，已經(jīng)拍賣的國(guó)儲(chǔ)菜油庫(kù)存將在5月份之前全部出庫(kù)，加上未出庫(kù)的及渠道庫(kù)存，目前還有120萬(wàn)噸待消化，部分將在5月下半月用于期貨交割，5月菜油供應(yīng)壓力將驟增。但目前終端需求依舊十分低迷，期貨盤持續(xù)下跌，經(jīng)銷商大多避市觀望，以消化手中庫(kù)存為主，“只出不進(jìn)”令經(jīng)銷商手中貨源越來(lái)越少，導(dǎo)致不少經(jīng)銷商現(xiàn)在已經(jīng)處于空倉(cāng)等行情的狀態(tài)，預(yù)計(jì)6月份之前終端需求難以真正好轉(zhuǎn)?；久鎽K不忍睹是拖累油脂行情走勢(shì)的主要利空因素！

附圖2：豆油庫(kù)存變化趨勢(shì)圖

總結(jié)：美盤走弱，疊加國(guó)內(nèi)基本面極其疲軟，令本周三國(guó)內(nèi)外油脂期現(xiàn)貨慘遭暴跌，打破了從4月5日至4月18日這段時(shí)間的窄幅震蕩調(diào)整趨勢(shì)。雖然周四大連盤油脂已跌勢(shì)明顯放緩，但連豆油1709主力合約仍位于5800元/噸以下弱勢(shì)運(yùn)行，行情整體走勢(shì)不容樂(lè)觀，預(yù)計(jì)短線油脂現(xiàn)貨弱勢(shì)格局難改，除非美國(guó)或阿根廷產(chǎn)區(qū)天氣炒作重現(xiàn)，否則油脂現(xiàn)貨暫難有明顯改善。從技術(shù)面上來(lái)看，初步預(yù)計(jì)，大連盤豆油1709合約下方支撐位5600元/噸，上方壓力位5980元/噸。