4月份國內(nèi)玉米期價(jià)進(jìn)入下跌通道，近期雖有反彈但是市場(chǎng)多頭信心不足，技術(shù)面日線級(jí)別顯示走勢(shì)疲軟，其中9月合約日K線處5日均線下方，呈空頭排列，并伴隨沉淀資金外流，而基本面受政策糧拋售預(yù)期壓力不減，因此玉米期價(jià)09合約短期弱勢(shì)局面不改，具體分析如下：

據(jù)了解，目前國內(nèi)產(chǎn)區(qū)玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，其中東北地區(qū)黑龍江玉米最新收購價(jià)1370-1440，吉林地區(qū)玉米最新收購價(jià)1500-1520元/噸，遼寧地區(qū)玉米收購價(jià)為1550-1640元/噸，月度內(nèi)均有不同程度漲幅，華北地區(qū)山東玉米現(xiàn)貨收購價(jià)格上漲最為突出，目前收購價(jià)格最高達(dá)1800元/噸。我們預(yù)計(jì)后期產(chǎn)區(qū)玉米現(xiàn)貨價(jià)格將出現(xiàn)高位震蕩，主要原因有三，一是目前市場(chǎng)余糧不足，其中東北地區(qū)不足一成，華北地區(qū)2-3成，山東已見底，市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)獲知今年河北地區(qū)有4成玉米流入山東。二是今年雖然貿(mào)易商手中儲(chǔ)存大量玉米，但在市場(chǎng)余糧不足的情況下，其存在惜售心理，拋糧不積極。三是下游企業(yè)目前依舊收購積極，東北地區(qū)加工企業(yè)在政策補(bǔ)貼下不斷補(bǔ)充庫存，目前庫存使用量約為60天左右，而華北地區(qū)企業(yè)庫存使用量約為10天左右，庫存偏少，隨著玉米供應(yīng)減少，提價(jià)收購成為常態(tài)。同時(shí)，由于東北地區(qū)拍賣糧出庫至華北企業(yè)需要20-30天的時(shí)間，若按照市場(chǎng)傳言玉米5月開始拍賣，那么華北玉米供應(yīng)6月份才會(huì)得到有效補(bǔ)充，因此即使后期政策糧拋售開始，1個(gè)月內(nèi)華北地區(qū)玉米現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒁琅f維持強(qiáng)勢(shì)。

但是目前南方地區(qū)港口玉米價(jià)格1700-1730元/噸，玉米內(nèi)貿(mào)結(jié)轉(zhuǎn)庫存為56萬噸，可使用天數(shù)20天左右，而截至4月中旬進(jìn)口高粱和大麥的結(jié)轉(zhuǎn)庫存為55萬噸左右，可使用天數(shù)為25天左右，南港供應(yīng)整體寬松，而需求企業(yè)及貿(mào)易商因擔(dān)心后期拋儲(chǔ)價(jià)格偏低，購銷情緒不積極，多處于觀望之中，以致南港價(jià)格承壓。目前南北港玉米貿(mào)易利潤虧損在40元/噸之上，而產(chǎn)區(qū)價(jià)格依舊堅(jiān)挺，導(dǎo)致使用成本高于進(jìn)口玉米及替代品的使用成本，以致后期玉米進(jìn)口預(yù)期或增加，可能擠占國內(nèi)玉米市場(chǎng)消費(fèi)，因此制約未來產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格上漲空間。整體而言，后期玉米現(xiàn)貨價(jià)格處于高位震蕩的局面，不過隨著政策糧拍賣，玉米市場(chǎng)價(jià)格或有所降溫，其中9月合約已提前作出反應(yīng)。

截止目前，市場(chǎng)可信度最高的拋儲(chǔ)傳言是2017年玉米拍賣五一后開始，其中2013產(chǎn)玉米底價(jià)黑龍江為1250元/噸，吉林為1300元/噸，遼寧為1350元/噸；2012年產(chǎn)玉米底價(jià)分別是1000元/噸和1300元/噸，此傳聞范圍較廣，影響力度較強(qiáng)。從期貨盤面9月合約可以看出，3月29日市場(chǎng)首次流出此傳聞后，期價(jià)跌幅-2.51%，之后期價(jià)開始恢復(fù)性上漲，4月6日此傳聞再次引起市場(chǎng)波動(dòng)，期價(jià)又大幅下探后，市場(chǎng)傳言稱財(cái)政部未通過此協(xié)議，期價(jià)又再次回升。4月11日市場(chǎng)再次爆出此拍賣傳聞，此次影響范圍加大，市場(chǎng)對(duì)拍賣低價(jià)預(yù)期整體下降，期價(jià)再次出現(xiàn)-2.51%的跌幅，近兩天期價(jià)波動(dòng)變小，走勢(shì)出現(xiàn)震蕩，筆者預(yù)計(jì)后期玉米9月期價(jià)的波動(dòng)空間在1550-1800，因?yàn)榘凑兆畹团馁u均價(jià)1300計(jì)算，加上出庫費(fèi)、升貼水、品質(zhì)差、運(yùn)費(fèi)、交割費(fèi)用，折合盤面價(jià)格約1550元/噸，而后期成交價(jià)格一般會(huì)高于拍賣底價(jià)，那么折合盤面價(jià)會(huì)相應(yīng)提高。另外去年總拍賣4000萬噸玉米，成交2000萬噸左右，今年2012及2013年陳化糧一共3000萬噸上下，因此后期還會(huì)拍賣2014年甚至2015年產(chǎn)糧源，按照糧優(yōu)價(jià)高原則，后期拍賣價(jià)會(huì)高于前期拍賣底價(jià)，因此我們推測(cè)1550左右即是玉米09合約的底部。

隨著需求端轉(zhuǎn)好，玉米成交積極性會(huì)相應(yīng)偏高，飼料端生豬存欄3月份開始環(huán)比增加。日前國務(wù)院印發(fā)《企業(yè)投資項(xiàng)目和備案管理?xiàng)l例》，結(jié)合當(dāng)前玉米市場(chǎng)供求形式及玉米深加工行業(yè)發(fā)展情況，現(xiàn)決定廢止《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于玉米深加工項(xiàng)目管理有關(guān)事項(xiàng)通知》，意味著玉米深加工領(lǐng)域企業(yè)將享有充分的自主投資權(quán)，后期玉米深加工企業(yè)產(chǎn)能或擴(kuò)增并伴隨著新興產(chǎn)能的興起，將有效的消耗玉米庫存，因此需求好轉(zhuǎn)，購銷積極，成交價(jià)或?qū)⒑糜陬A(yù)期。整體而言，在國家政策未正式出臺(tái)前，市場(chǎng)預(yù)期偏悲觀，投資者可逢高做空9月合約，但是跌至1580附近，空頭可以開始減倉，若跌至1550附近則開始布局多單，預(yù)計(jì)政策出臺(tái)后若拍賣價(jià)不低于市場(chǎng)預(yù)期，則市場(chǎng)或有利空出盡的可能，那么9月期價(jià)則面臨著一波上漲機(jī)會(huì)。