今年以來新股密集發(fā)行一定程度上讓IPO堰塞湖問題略有改善。截至2017年4月6日，證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)633家，比去年同期的772家足足減少了139家。其中，已過會36家，未過會597家。

對打新一族而言，選擇機會的增多并不意味著收益的同比增長。一方面網(wǎng)上新股中簽率仍微乎其微，另一方面如今網(wǎng)下詢價市值已被調(diào)高至約6000萬的門檻，這也導致了股市大戶們的網(wǎng)下配售的收益急劇下滑。

火爆的IPO

有別于去年四季度市場對新一年開局的悲觀預期，2017年以來，A股市場震蕩向上。截至4月7日，A股上證綜指上漲5.9% ，深證成指上漲4.84%。

在二級市場造好的影響下，新股市場呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。據(jù)德勤中國統(tǒng)計，截至2017年3月末，A股市場共有134只新股上市，融資額高達696億元人民幣，相較去年同期的新股數(shù)量為24只、融資總額117億元人民幣，不論是從新股發(fā)行數(shù)量還是融資額來看，增幅均在5倍左右。

新股快節(jié)奏上市使得存續(xù)多年的IPO堰塞湖問題得到局部改善。截至2017年4月6日，中國證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)633家，其中，已過會36家，未過會597家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)547家，中止審查企業(yè)50家。633家受理首發(fā)企業(yè)的數(shù)量相對于去年同期的722家足足減少了89家，而未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)也較去年同期的624家減少了77家。

在證監(jiān)會主席劉士余看來，“堰塞湖”是大家對排隊公司家數(shù)多、進展慢的形象稱呼，也是一種心理預期的反映。2月10日，在全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，劉士余表示“用兩三年的時間解決IPO堰塞湖”。在2月26日國新辦召開的新聞發(fā)布上，他又表示，2015年股市異動之后，市場自我修復能力比預期好，具備適時適度增加IPO的條件;證監(jiān)會有信心解決IPO堰塞湖問題。

依據(jù)目前新股上市節(jié)奏，市場人士對于堰塞湖泄洪的看法更為積極。德勤中國合伙人吳曉輝稱，雖然最近關(guān)于證券法草案修訂的討論中沒有提及新股發(fā)行注冊制改革，在市場狀況穩(wěn)定的情況下，A股市場新股過會速度在未來幾月中仍將保持高速，預計目前排隊上市的公司將會在最快18個月內(nèi)完成過會并上市。

對于全年的新股發(fā)行規(guī)模，德勤中國預計，2017年A股市場新股數(shù)量將達380至420只，融資額約2500到2800億元人民幣。德勤中國合伙人鮮燚稱，目前的多項政策，包括加快新股發(fā)行、嚴管借殼上市、對上市公司的再融資限制以及深化資本市場分層制改革等，將會推動A股市場的長遠健康發(fā)展。

并非一本萬利的生意

實際上，IPO擴容似乎并未給投資者帶來過多的收益。

在新股上市即掀瘋狂上漲效應(yīng)的刺激下，中小投資者繼續(xù)瘋搶著新股“入場券”，隨此對應(yīng)的情況是，今年以來上市新股100%全部獲得100倍以上的超額認購。這一現(xiàn)象也表明屬于散戶投資者的中簽率微乎其微。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至4月7日最近三個月上市的129只新股中，平均中簽率僅為萬分之三。其中最高的白銀有色為0.2501%，最低的力盛賽車僅0.0117%。

與中小投資者新股“一票難求”的情況不同的是，市場上資信較高的大戶，他們還可以C類投資者的身份參與網(wǎng)下配售。截至目前，參與網(wǎng)下配售的投資者分為A、B、C三類，其中A類為公募基金和社?；?，B類是年金及保險資金，C類投資者為除A類和B類意外的投資者，包括私募、QFII及個人等。理論來說，參與配售資金額度的越高，獲配的股份數(shù)也越多。

在2016年新股申購施行“先申購，確定中簽后再繳款”的政策后，一段時間以來參與網(wǎng)下配售的C類投資者，基本只需要在兩市分別持有1000萬A股非限售流通市值即可參與網(wǎng)下打新，其資金成本大幅降低、收益率則顯著提高。有券商統(tǒng)計，C類投資者打新的年化收益高達30%。

只是現(xiàn)如今情況有所變化，大戶網(wǎng)下打新的好日子開始變得拮據(jù)。在2016年四季度以來，多只上市新股調(diào)高了網(wǎng)下配售股票底倉的市值要求。Wind資訊統(tǒng)計，最近已發(fā)行待上市的13家公司中，其中的11家網(wǎng)下詢價市值門檻提高了6000萬，另有2家為5000萬元。由此可見，若要持續(xù)參與打新，作為網(wǎng)下配售的投資者將具備1.2億元的滬深股票市值的底倉。據(jù)廣發(fā)證券發(fā)展研究中心統(tǒng)計測算，在1.2億的底倉規(guī)模下，預期2017年A類投資者的打新收益率為15.86%;B類為17.79%;C類為5.25%。

門檻的提高、收益率的下滑，也讓網(wǎng)下配售的棄購現(xiàn)象增多。以網(wǎng)上中簽率較高(0.0779%)的利群股份為例，有多達14位參與網(wǎng)下配售的投資者放棄認購股份數(shù)量達19715股。

上海一家公募基金投資總監(jiān)對第一財經(jīng)稱：“棄購現(xiàn)象并不少見，這樣的投資者一般要么遇到了資金緊張，要么看淡收益。但多次棄購的話，會被拉進打新黑名單，日后參與新股配售將受到一定的限制?！?/p>