關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向

4月以來，玉米期現(xiàn)價格走勢出現(xiàn)分化，產(chǎn)地收購價強(qiáng)勢支撐現(xiàn)貨價格維持高位，但南方庫存充裕，成交不旺，臨儲拍賣以及進(jìn)口替代等因素開始主導(dǎo)市場心態(tài)，期貨主力1709合約出現(xiàn)大幅回落。

強(qiáng)勢價格難向下傳導(dǎo)

3月，市場預(yù)期的玉米大量上市壓力“缺位”，導(dǎo)致現(xiàn)貨收購價一路走強(qiáng)。進(jìn)入4月，東北產(chǎn)區(qū)余糧逐漸見底，企業(yè)收購價維持高位，黑龍江地區(qū)深加工企業(yè)掛牌收購價為1400元/噸，吉林地區(qū)深加工企業(yè)收購價維持在1430—1470元/噸；華北產(chǎn)區(qū)深加工企業(yè)庫存一直處于較低水平，為了吸引糧源，收購價不得不保持高位。以山東為例，企業(yè)掛牌收購價處于1730—1780元/噸的較高水平，產(chǎn)地收購價的強(qiáng)勢帶動整個現(xiàn)貨市場價格走強(qiáng)。

從短期來看，由產(chǎn)地收購價支撐的現(xiàn)貨價格保持強(qiáng)勢狀態(tài)，但市場的主導(dǎo)力度在逐漸下降。一方面，東北玉米加工（深加工、飼料）收購補(bǔ)貼將于4月底到期，企業(yè)在享受補(bǔ)貼期間紛紛建立庫存，收購補(bǔ)貼結(jié)束之后，后續(xù)采購力度萎縮，市場囤糧的風(fēng)險在增加；另一方面，南方企業(yè)庫存普遍可以維持到5月，庫存高的企業(yè)甚至可以維持到6月，當(dāng)前現(xiàn)貨高價已經(jīng)導(dǎo)致華南、兩湖等地的飼料企業(yè)駐足觀望，市場成交下滑，強(qiáng)勢價格難以順利向下傳導(dǎo)。

政策糧源拍賣“試水”

按照中儲糧的拍賣時間安排，從新糧上市到4月底，臨儲庫存停止拍賣，新糧上市進(jìn)度以及供需之間的博弈是決定價格走向的關(guān)鍵因素。5月開始至新糧上市前，臨儲拍賣將主動供應(yīng)市場，拍賣成交價、拍賣強(qiáng)度以及成交出庫數(shù)量，將主導(dǎo)價格趨勢。從時間點(diǎn)上可以看出，4—5月是市場主導(dǎo)因素變化的時間窗口，即將登場的臨儲拍賣正逐漸成為焦點(diǎn)。

4月7日和4月14日，中儲糧在湖南地區(qū)開展玉米競價銷售專場拍賣，從拍賣范疇來看，本次拍賣的糧源并不是中儲糧的臨儲糧源，而是湖南地區(qū)的省儲糧源，但4月提前出現(xiàn)的政策糧源拍賣“試水”，將市場心態(tài)從現(xiàn)貨偏強(qiáng)走勢轉(zhuǎn)化到了即將到來的臨儲拍賣。按照市場傳言的拍賣底價，2013年產(chǎn)玉米拍賣底價如下：黑龍江地區(qū)為1250元/噸，吉林為1300元/噸，遼寧為1350元/噸，均較當(dāng)前現(xiàn)貨收購價低130元/噸以上，這對市場心態(tài)構(gòu)成利空打壓。

進(jìn)口成定價標(biāo)尺之一

2015年，玉米內(nèi)外價差懸殊，導(dǎo)致我國玉米進(jìn)口替代谷物（進(jìn)口高粱、進(jìn)口大麥、進(jìn)口DDGS以及進(jìn)口玉米）總量曾達(dá)到3298萬噸。2016年，隨著內(nèi)外價差縮小，我國玉米進(jìn)口替代谷物總量下降到1788萬噸，但全年進(jìn)口高粱和進(jìn)口大麥量紛紛超過500萬噸，進(jìn)口玉米量超過300萬噸。進(jìn)口替代谷物總量仍然偏高，不利于我國玉米去庫存進(jìn)程。因此，不管是新糧上市階段，還是臨儲庫存拍賣階段，進(jìn)口因素都將是國產(chǎn)玉米的定價標(biāo)尺之一。

從絕對價格來看，今年以來，無論是進(jìn)口玉米實(shí)際到港完稅價，還是遠(yuǎn)期船期進(jìn)口完稅價，南方港口的進(jìn)口玉米完稅價一直處于1700元/噸以下。從抑制進(jìn)口角度來看，南方港口國產(chǎn)玉米成交價難以長期保持在1700元/噸以上。因此，當(dāng)前現(xiàn)貨價格面臨回落的風(fēng)險。

綜上所述，玉米市場的關(guān)注焦點(diǎn)已經(jīng)從短期的現(xiàn)貨價格走勢偏強(qiáng)轉(zhuǎn)向后續(xù)的拍賣行情，結(jié)合進(jìn)口替代谷物的頂部壓力，市場價格更容易出現(xiàn)回落，投資者應(yīng)注意防范交易風(fēng)險。