投資要點(diǎn)：

市場(chǎng)拓展提升渠道優(yōu)勢(shì)，成效顯著。4月13日晚間，公司發(fā)布2016年年報(bào)稱，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107.74億元，同比增長(zhǎng)39.15%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.05億元，同比增長(zhǎng)20.96%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9025.31萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.27%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)8302.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.82%。公司營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，主要得益于公司加強(qiáng)了市場(chǎng)拓展，使得貴金屬特種功能材料、前驅(qū)體材料、機(jī)動(dòng)車催化凈化器和商貿(mào)板塊的營(yíng)業(yè)規(guī)模均有所增加。

三大板塊協(xié)同發(fā)展推升業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。貴金屬新材料制造板塊，汽車催化劑領(lǐng)域成功開發(fā)上汽等汽油機(jī)和柴油機(jī)催化劑新市場(chǎng)，銷量得以大幅提升，數(shù)據(jù)顯示機(jī)動(dòng)車催化凈化器營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)61.01%。合金材料領(lǐng)域，不斷向好的下游行業(yè)市場(chǎng)帶動(dòng)了公司半導(dǎo)體材料產(chǎn)品銷量同比大幅增長(zhǎng)，助力貴金屬特種功能材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)63.53%?；瘜W(xué)品、電子漿料、工業(yè)催化劑等領(lǐng)域加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品高效、低成本性能的轉(zhuǎn)型以及新產(chǎn)品的開發(fā)，緊密聯(lián)系市場(chǎng)需求，持續(xù)優(yōu)化升級(jí)客戶結(jié)構(gòu)。資源再生板塊，公司重點(diǎn)開拓汽車催化劑、石油化工催化劑市場(chǎng)，并積極創(chuàng)新商務(wù)模式，整合完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈，不斷加強(qiáng)市場(chǎng)開拓。商務(wù)貿(mào)易板塊，“交易渠道拓展+業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新”雙重發(fā)力，實(shí)現(xiàn)客戶不斷數(shù)量增長(zhǎng)，同時(shí)，貿(mào)易和金融相結(jié)合，運(yùn)營(yíng)質(zhì)量得到提升，原料保障能力不斷增強(qiáng)。

“研發(fā)能力+創(chuàng)新平臺(tái)”雙建設(shè)，發(fā)展產(chǎn)業(yè)新動(dòng)能。2016年，公司開展的各類科技開發(fā)項(xiàng)目共計(jì)113 項(xiàng)，其中應(yīng)用研究項(xiàng)目40 項(xiàng)，新技術(shù)、新產(chǎn)品關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)項(xiàng)目64 項(xiàng)，產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目5 項(xiàng)，條件平臺(tái)類項(xiàng)目4 項(xiàng)。創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)方面，公司與云南省科學(xué)技術(shù)院合作，共建稀貴金屬新材料研發(fā)中心；與中國(guó)科學(xué)院過(guò)程工程研究所合作的專家工作站已獲準(zhǔn)設(shè)立。同時(shí)，公司的部分產(chǎn)業(yè)化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目已經(jīng)建設(shè)完成，并持續(xù)推進(jìn)其它新工藝改進(jìn)和研發(fā)能力建設(shè)等項(xiàng)目工作。公司不斷鞏固和提升研發(fā)實(shí)力、自主創(chuàng)新能力，有利于增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在市場(chǎng)份額中占據(jù)明顯優(yōu)勢(shì)。

盈利預(yù)測(cè)：未來(lái)看點(diǎn)：1）加碼布局汽車尾氣處理領(lǐng)域看點(diǎn)多，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提升背景下，公司催化劑業(yè)務(wù)有望大幅增長(zhǎng)。2）燃料電池爆發(fā)在即，鉑金是主要催化劑原料，需求井噴可期，公司作為國(guó)內(nèi)鉑系金屬龍頭企業(yè)之一，受益最大。3）國(guó)企改革預(yù)期強(qiáng)，未來(lái)有望整合云南貴金屬資源。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS 為0.41元、0.54 和0.69元。參考同行業(yè)中，寒銳鈷業(yè)、中金黃金2017年P(guān)E 一致預(yù)期為77.09 倍、65.95 倍，我們給予公司2017年75 倍PE，目標(biāo)價(jià)為30.75元，維持買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加息，貴金屬價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)。