本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司一季度訂單高增46%；公司是一帶一路高鐵出海龍頭，積極布局PPP 業(yè)務(wù)，在手訂單充裕將助力業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，維持目標(biāo)價(jià)16.8 元，空間21%，維持增持。

投資要點(diǎn)：

維持增持：維持預(yù)測(cè)公司2017/18 年EPS 為1.20/1.37 元，同比增速16%/14%，考慮公司為一帶一路高鐵出海龍頭之一，訂單高增，在手訂單充沛，維持目標(biāo)價(jià)16.8 元，21%空間，2017 年14 倍PE，增持。

新簽合同高增46%，再創(chuàng)新高。①2017Q1 新簽合同2616 億元/同增46%，工程2182 億元/同增47%、勘察設(shè)計(jì)58 億元/同增72%、工業(yè)制造 67 億元/同增35%、房地產(chǎn)127 億元/同增74%、物流貿(mào)易175億元/同增25%。②單季增速持續(xù)向上，2016Q1-2017Q1 單季訂單增速為16%/39%/27%/38%/46%。③公路/其他（含軌交）持續(xù)發(fā)力，訂單增速達(dá)76%和101%。④勘探設(shè)計(jì)咨詢作為工程的先行指標(biāo)、訂單增速達(dá)72%，可緩解市場(chǎng)對(duì)于基建增速的疑慮。

在手訂單充足，高鐵出海龍頭一路高歌。①公司為國內(nèi)高鐵出海龍頭之一，持續(xù)發(fā)力海外市場(chǎng)，連續(xù)多年位居ENR全球最大工程承包商前三位，位于世界500強(qiáng)前100強(qiáng)行列。且公司PE估值低（央企藍(lán)籌板塊僅高于中國建筑），漲幅低，未來動(dòng)力強(qiáng)；②截止2016年底，在手未完合同近2萬億元，約為2016年?duì)I收的3倍，海外在手訂單4189億元，對(duì)海外收入保障倍數(shù)達(dá)13倍，在手訂單充足保障業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)；③在手PPP訂單1517億元（+475%），國內(nèi)PPP資產(chǎn)證券化已落地，公司將繼續(xù)堅(jiān)定推進(jìn)PPP業(yè)務(wù)；④鐵路國改迎風(fēng)口，鐵路被劃作混改7大領(lǐng)域之一，未來更多國改事項(xiàng)可期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP 訂單落地、海外業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期，海外工程風(fēng)險(xiǎn)等