國家貨幣政策的收緊使得期貨個品種均出現了較大的跌幅，白糖也不例外，其中遠期合約1101合約以及1105合約均走出了頭肩頂形態(tài)，而近期1009合約也跌至頸線附近，對于頸線的突破盡一步之遙，我們認為白糖的下跌孕育著做多良機。
 
　　三批國儲糖拍賣有效彌補國內食糖短期短缺：

2010年1月21日進行2009/10榨季第三批國儲糖競賣，掛牌總量356537.32噸，全部成交，最高價為山東濰坊華裕實業(yè)公司庫德5040元/噸，最低成交價為新疆976處的4460元/噸，成交均價4797.61元/噸。
 
　　從三批國儲糖拋售情況看，第三批國儲糖拍賣與前兩次有著很大的不同，首先第三批拍賣的國儲糖是2008/09榨季生產的國產白砂糖，而前兩批拍賣的國儲糖均為2007/08榨季生產的白砂糖，因此第三批的白砂糖的等級和質量要比前兩次拍賣的白砂糖要高；其次，第三批國儲糖拍賣的競買主體為食品加工企業(yè)和流通企業(yè)，而前兩次僅為食品加工企業(yè)，拍賣主體的增加使得第三次國儲糖拍賣的競買者增加，這在一定程度上抬高了第三次國儲糖拍賣的成交價格；結合這些不同，來看三次國儲糖拍賣的成交價格。第一次國儲糖拍賣成交均價明顯高于后兩次拍賣成交均價，從這個角度看國產糖三次拍賣已經有效滿足了市場的有效供給，這也在一定意義上有效抑制了過快上漲的糖價；從第三次國儲糖拍賣的具體情況看，白糖品質較前兩批要高以及流通企業(yè)競買主體的加入等等都在一定程度上抬高了成交均價，如果扣除這兩個因素，第三批國儲糖拍賣的成交均價應低于前兩次成交均價。
 
　　綜合來看，第三批國儲糖拍賣在一定意義上已經有效滿足了我國食糖需求，食糖市場供應緊張的局面得以緩解，從這個意義上說，國家連續(xù)三次國儲糖拍賣有效抑制了國內過快上漲的糖價，對我國食糖市場穩(wěn)健發(fā)展起到了非常積極的意義。
 
　　我國貨幣政策收緊
 
　　首先央行票據利息增加，其次是央行提高商業(yè)銀行存款準備金率，這都說明我國2010年貨幣政策的收緊。我們仔細回憶一下2009年底召開的中央經濟工作會議，國家盡管強調保持宏觀經濟政策的持續(xù)性但宏觀政策的重點已經不再是保增長，而是轉移至調結構，促內需；在具體措施上，在保證2009年建設項目資金供應的情況下不再審批大的建設項目，這或許是國家貨幣政策收緊的最初跡象了。
 
　　國內食糖供求緊張
 
　　在最新產量預估水平下，若2009/10榨季國內食糖消費仍保持平穩(wěn)增長，消費量將達到1400萬~1450萬噸水平（2008/09榨季為1390萬噸）。
 
　　2010年1月21日，廣西糖協(xié)召開會議，將新榨季廣西估產由之前的770萬噸下調為720萬噸，結合之前因為持續(xù)干旱以及霜凍災害影響下調低的云南產量預估水平，當前糖協(xié)對2009/10榨季產量的預估水平已經較2009年11月初下降了近100萬噸。據此，國內食糖供應量預估在1100萬噸（2008/09年榨季為1243萬噸）。
 
　　在產量下降，需求上漲的情況下， 2009/10榨季國內食糖消費缺口預期由2009年11月初全國糖會預測的250萬噸擴大至300萬~350萬噸。在不考慮進出口的情況下，我國國儲食糖280萬噸（含已拋售的85萬噸），每年40萬噸的巴西政策糖，兩者加起來也只夠彌補今年的消費缺口.
 
　　技術分析
 
　　遠月合約1101以及1105合約走出了頭肩頂形態(tài)，而1009合約已經跌至頭肩頂頸線，如果跌破5350點頭肩頂形態(tài)構筑完成；技術形態(tài)非常看空。
 
　　操作策略
 
　　從圖形看，白糖1101和1105合約都有走出中期頭肩頂形態(tài)，1009合約已經走到了頭肩頂頸線位置；基本面看，國家連續(xù)三次拋儲已經有效抑制了糖價過快上漲，我國貨幣政策出現貨幣收緊的微調，結合短期難有重大利多因素出現在此情況下，白糖走出中期頂部亦在情理之中。但由于我國2009/10榨季食糖生產形勢不容樂觀；國家經濟仍將快速上漲，這帶動了我國食糖消費將繼續(xù)保持快速增長；國際糖價高企，進口成本居高不下等等大的背景下，此前的糖價下跌不宜過分看低，從長遠來看，白糖1009合約跌至5200元/噸附近則具備了趨勢做多的機會，初次建倉倉位控制在30%以內為宜（樂觀的參考目標價格為6200元/噸），而白糖1101合約以及1105合約相對于1009合約來說不太適合做多。