設為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財富
產業(yè)智庫服務平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 商品期貨商品期權 >> 農產品期貨

去庫存趨勢仍在 棉花振蕩上行格局未改

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-04-13 08:45:50 來源:中糧期貨 作者:付斌

去庫存趨勢仍在


近一個月以來,鄭棉9月合約大幅下跌1750元/噸,最大跌幅10.36%。棉價振蕩上行的趨勢暫遇挫折,市場上關于棉價走熊的聲音再度響起。然而,筆者認為鄭棉此次下跌主要受商品市場整體跌勢影響,屬于被動跟跌;棉花市場去庫存的力量雖有衰減但趨勢仍在,棉價振蕩上行的大格局未改。


商品普跌,鄭棉抗跌


2017年以來,CRB指數(shù)累計下跌2.34%,國內商品指數(shù)累計下跌7.06%,國內外商品市場聯(lián)袂下跌,尤其是國內商品市場跌幅更大。在商品普跌的大背景下,棉價仍然表現(xiàn)出明顯的抗跌領漲特性。其中,美棉5月合約漲幅7.03%,鄭棉9月合約漲幅2.19%,國內3128現(xiàn)貨漲幅0.33%。這恰恰體現(xiàn)了去庫存的力量對于價格的提振作用仍在,也說明在整體大宗商品中棉花基本面相對偏強。從資產配置的角度來考量,棉花仍然是優(yōu)良的多頭配置品種。拋儲成交持續(xù)低迷,倉單快速增長壓制近月合約價格,這屬于來自產業(yè)方面的利空。但是,產業(yè)面的利空充其量只是近期下跌的導火索,主要的下跌動能還是來自于宏觀沖擊。泥沙俱下的走勢下,鄭棉獨木難支,也被錯殺。由于支持棉價長期振蕩上行的動力未改,更低的價格反而帶來了更好的安全邊際,配置優(yōu)勢更加明顯。筆者認為一旦宏觀轉好,棉價將最先向上修正。


去庫存放緩,目標價下調


近期數(shù)據(jù)顯示去庫存進度放緩,棉價長期目標需相應下調。2011年以來,因棉價持續(xù)下跌導致植棉收益下降,全球棉花種植面積不斷縮減,棉花產量隨之下降,而棉花消費基本維持剛性增長的趨勢。從2015/2016年度開始,全球棉花進入供不應求時期。據(jù)USDA最新預估,全球棉花供需缺口在2015/2016年度為324萬噸,在2016/2017年度為137萬噸,在2017/2018年度為131萬噸。對比歷史數(shù)據(jù)可知,棉價與庫存有明顯的負相關關系。2011—2014年是棉花庫存積累的四年,也是棉價暴跌的四年,而高庫存的利空已被市場充分消化,不再對當下棉價構成壓力。目前,全球棉花市場正處于連續(xù)三年去庫存大周期中的第二年,棉價振蕩上行的大格局未改。


最新數(shù)據(jù)表明,相對于之前市場預估,棉花市場去庫存進程放緩。首先,4月的USDA報告上調全球棉花庫存至1979萬噸,比3月的預測數(shù)據(jù)增長9.3萬噸;全球庫存消費比上調至80.74%,比3月的預測數(shù)據(jù)增長0.26%。其次,全球主要產棉國2017/2018年度植棉意向多有不同程度的增長,美國增長幅度尤其大。3月31日,USDA發(fā)布2017/2018年度美棉種植意向報告,新年度美棉種植面積預估為1223.3萬英畝,同比大增21.4%。如果美棉單產和采收比例相對于2016/2017年度保持不變,那么2017/2018年度美棉將增產約80萬噸;如果按照2月底USDA論壇給出的單產和采收比例,那么2017/2018年度美棉將增產約25萬噸。筆者取二者均值,預計2017/2018年度美棉增產52.5萬噸,這對于2017/2018年度全球總計131萬噸的去庫存預估是個不小的削減。同時,多家機構調查顯示中國棉花種植面積將有2%—5%的增幅,印度棉花種植面積也有增加趨勢。主要產棉國植棉面積增加,或減緩全球棉花市場去庫存進度,筆者將國內棉價長期目標由20000元/噸下調至18600元/噸。


綜上所述,棉花市場正處于連續(xù)三年去庫存大周期中的第二年,目前去庫存力量雖有衰減但趨勢仍在,棉價在大幅振蕩中完成重心上移的格局未改,長期目標下修至18600元/噸。未來,天氣、拋儲成交、宏觀面將成為棉市的主要影響因素,棉價波動率將加大。  


責任編輯:韓奕舒

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) levitate-skate.com版權所有,相關網(wǎng)站或媒體若要轉載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關內容涉及到其他媒體或公司的版權,請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負責人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產業(yè)中心負責人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調研

價值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認證聯(lián)盟

技術支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關于我們 鄭重聲明 業(yè)務公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位