從紐約證券交易所退市長達14個月后，中國最大的CRO（藥物研發(fā)外包服務(wù)公司）企業(yè)藥明康德回歸A股終于有了實質(zhì)性步伐。

最近，時代周報記者在華泰聯(lián)合證券官網(wǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，其正在進行藥明康德IPO輔導(dǎo)項目，這與此前藥明康德在官網(wǎng)披露的信息一致，這喻示著其將在未來登陸A股市場。

4月6日，藥明康德首席財務(wù)官兼首席投資官胡正國接到時代周報記者的電話時顯得頗為謹慎，“我現(xiàn)在不方便談?wù)撨@個話題，我們在靜默期，不能與媒體接觸”。

藥明康德成立于2000年12月，是全球領(lǐng)先的制藥、生物技術(shù)以及醫(yī)療器械研發(fā)開放式能力和技術(shù)平臺公司，服務(wù)范圍貫穿從藥物發(fā)現(xiàn)到推向市場的全過程。

“這是CRO行業(yè)標志性的事件，中國最大的CRO公司獨立在A股上市，意味著國內(nèi)資本市場更能夠理解它，我認為估值不會低，應(yīng)該是高于平均水平，醫(yī)藥行業(yè)市盈率44倍左右?！睎|方高圣副總裁兼董秘瞿镕在接受時代周報記者采訪時表示。

而接捧藥明康德回歸并支持其IPO的，都是強勢的投資企業(yè)，其中不乏保險巨頭、強勢風(fēng)投等。

上市或等一年半載

3月23日，藥明康德在官網(wǎng)披露，公司正接受華泰聯(lián)合證券的輔導(dǎo)。

“前兩年私有化回歸的公司，現(xiàn)在大多開始準備IPO，以順應(yīng)目前IPO向好的形勢，邁瑞醫(yī)療已接受上市輔導(dǎo)，360也于近期開始上市輔導(dǎo)?！币晃蝗倘耸扛嬖V時代周報記者。

截至目前，藥明康德仍在接受輔導(dǎo)。4月8日，時代周報記者在華泰聯(lián)合證券官網(wǎng)查到，藥明康德IPO輔導(dǎo)項目，協(xié)議簽訂時間是在2017年2月，備案時間是在2017年3月，目前的工作狀態(tài)仍在輔導(dǎo)。然而，輔導(dǎo)工作備案報告和輔導(dǎo)工作總結(jié)報告則未見披露。

時代周報記者注意到，據(jù)中國證監(jiān)會《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，接受輔導(dǎo)的人員應(yīng)包括藥明康德董事、監(jiān)事、高級管理人員、持有藥明康德5%（包括5%）以上股份的股東（或其法定代表人）。

根據(jù)工商資料查詢，時代周報記者發(fā)現(xiàn)，藥明康德的董監(jiān)高成員包括13名，分別為李革（董事長兼總經(jīng)理），董事胡正國、劉曉鐘、張朝暉、趙寧等共10人，以及監(jiān)事會主席賀亮、監(jiān)事王繼超和職工代表監(jiān)事朱敏芳共3人。

時代周報記者了解到，藥明康德的高管成員中，李革和趙寧二人為夫妻，他們與劉曉忠、張朝暉為藥明康德“四劍客”，共同創(chuàng)立了藥明康德，有逾15年的長期業(yè)務(wù)關(guān)系。

此外，劉曉忠為藥明康德常務(wù)副總裁，張朝暉為運營高級副總裁，二人均系公司行政管理的核心領(lǐng)導(dǎo)。劉曉忠與李革是校友，均畢業(yè)于北京大學(xué)。目前尚不清楚藥明康德在未來披露招股書之際，其董監(jiān)高成員是否會出現(xiàn)變化。

有熟悉資本市場IPO的人士告訴時代周報記者，一旦輔導(dǎo)期結(jié)束，藥明康德將披露招股說明書，“要看輔導(dǎo)對象各方面的準備情況，券商完成后，還要等證監(jiān)會驗收，真正要等到上市，恐怕要等一年半載以上”。

值得關(guān)注的是，此前有消息指藥明康德主營業(yè)務(wù)部分將采取借殼的形式在國內(nèi)A股上市。而說到借殼，此次對藥明康德進行上市輔導(dǎo)的華泰聯(lián)合證券，在并購重組領(lǐng)域優(yōu)勢突出，2013-2016年，其經(jīng)證監(jiān)會核準的并購重組數(shù)量持續(xù)占據(jù)第一位，市場份額達10%左右。

隨著2016年9月證監(jiān)會頒布史上最嚴的借殼規(guī)則，欲IPO的企業(yè)借殼交易成本和時間增加。由于重組收緊、IPO提速，借殼和IPO的審核難度與交易時間日漸趨同，藥明康德最后將回歸路徑鎖定在排隊上市。

“從證券市場的發(fā)展歷史來看，最近這一兩年應(yīng)該是IPO速度非?？斓碾A段，也是非常重視醫(yī)藥企業(yè)上市的時機。目前健康中國是國家戰(zhàn)略，這個行業(yè)上市還是比較支持的，應(yīng)該是歷史上最好的時機?！宾拈F告訴時代周報記者。

借力杠桿收購融資

在美國市場摸爬滾打起來的李革，擅長資本運作。事實上，藥明康德前期就已在積極布局將子公司推向資本市場。

2015年4月3日，藥明康德分拆公司合全藥業(yè)（832159.OC）掛牌新三板。合全藥業(yè)主要負責為跨國藥企提供小分子藥物中間體，原料藥和制劑的CRO（生產(chǎn)研發(fā)外包）服務(wù)。

今年1月，藥明康德旗下子公司藥明生物赴港上市，提交上市說明申請書。自此，藥明康德分拆三塊業(yè)務(wù)分別上市的計劃落地。

2015年4月，在大量中概股公司回國的熱潮中，藥明康德宣布收到包括公司管理層和股東的私有化要約。

2015年12月10日，藥明康德由創(chuàng)辦人領(lǐng)導(dǎo)及新投資者組成的買方集團私有化，總代價為33億美元。

時代周報記者查閱藥明生物招股書發(fā)現(xiàn)，長達467頁的文件，首次專門披露了藥明康德私有化退市的進一步消息，買方集團與平安銀行股份有限公司及上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司（作為貸款人），訂立了杠桿收購融資協(xié)議，據(jù)此，貸款人向買方集團授予8億美元貸款。

在藥明生物招股書中，藥明康德還對外坦承了為何要從紐交所退市，“取消上市的主要原因是，作為私人持有實體，WuXiPharmaTech管理層可擁有更大彈性專注于改善長遠財務(wù)表現(xiàn)，而毋須承受公開股本市場著重短線的期間與期間財務(wù)表現(xiàn)而帶來的壓力”。

醫(yī)藥CRO市場最早興起于歐美發(fā)達國家，這些地區(qū)活躍著全球最大的制藥企業(yè)，發(fā)展時間較長、成熟度高，生產(chǎn)能力及設(shè)備先進性均處于世界領(lǐng)先水平，而亞洲市場的CRO產(chǎn)業(yè)則主要集中在中國和印度，發(fā)展時間較短，相比歐美顯得弱勢。

事實上，華爾街的投資者是希望藥明康德安心做外包服務(wù)，而李革并不愿僅安于此，藥明康德多次表態(tài)要提供全方位的研發(fā)服務(wù)，并成為創(chuàng)新藥的研發(fā)平臺公司。

以李革為首的藥明康德管理層對公司未來發(fā)展戰(zhàn)略已有了明晰的規(guī)劃，而這些規(guī)劃的實踐則需要付出較多的時間和代價，而這些顯然不被美國投資人認可，所以這也是藥明康德下決心私有化的重要原因。

近幾年來，藥明康德又新增了一系列一體化服務(wù)，包括生物分析、工藝研究、API生產(chǎn)服務(wù)、藥物代謝及其動力學(xué)服務(wù)等。

各路巨頭潛伏

時代周報記者查閱工商資料，藥明康德上市主體公司已于3月1日完成增資和股份制改革完成工商變更，目前有42名股東。

通過拆解藥明康德的股東可以發(fā)現(xiàn)，這實在是一場“豪門盛宴”，除了以李革為首的藥明康德內(nèi)部人士持股外，保險巨頭、強勢風(fēng)投，以及上市公司在背后潛伏。

在這其中，有12家注冊于嘉興和上海兩地的“厚字頭”有限合伙企業(yè)，頗為引人關(guān)注。時代周報記者發(fā)現(xiàn)，這12家“厚字頭”的PE，其擁有相同股東為上海群云投資管理有限公司，該公司實際控制人為李革。

在藥明康德的股東背后還有保險巨頭的身影，比較明顯的是多名股東均有保險背景，分別為上海金藥投資管理有限公司（以下簡稱“金藥投資”）、國壽成達（上海）健康產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資中心（有限合伙）（以下簡稱“國壽成達”）和泰康保險集團股份有限公司。

金藥投資為“平安系”的公司，其有3名股東，分別為中國平安人壽保險股份有限公司（持股96.7742%）、深圳市平安置業(yè)投資有限公司（持股2.4194%，以下簡稱“平安置業(yè)”）和常州平盛股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（持股0.8065%，以下簡稱“常州平盛”）。平安置業(yè)還是藥明康德的直接持股股東之一。

時代周報記者發(fā)現(xiàn)，常州平盛背后有多家上市公司股東，海南海藥（000566.SZ）持股16.50%，信邦制藥（002390.SZ）持股6.60%，昆藥集團（600422.SH）持股3.30%。

另外，國壽成達背后則是“國壽系”掌控，其有4名股東，分別為國壽成達（上海）健康醫(yī)療股權(quán)投資管理有限公司、中國人壽財產(chǎn)保險股份有限公司、中國人壽保險股份有限公司和中國人壽保險（集團）公司。

在藥明康德的股東中，還有來自兩名股東嘉興宇民投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“嘉興于民”）和嘉興宇祥投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“嘉興宇祥”），二者的執(zhí)行事務(wù)合伙人均為上海中民銀孚投資管理有限公司，其唯一股東為深圳中民資本管理有限公司，后者的股東為北京華山投資管理中心（有限合伙）（持股99.90%）和于太祥（持股0.10%）。時代周報記者查證，于太祥擅長投資。

在藥明康德的股東之中，不得不提到的是馬云的“云鋒系”。藥明康德股東之一有上海云鋒衡遠投資中心（有限合伙），其由上海云鋒新創(chuàng)企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“云鋒企業(yè)”）和上海云鋒新創(chuàng)投資管理有限公司（以下簡稱“云鋒投資”）擔任合伙人。

時代周報記者了解到，云鋒企業(yè)的股東為王育蓮（持股60%）和馬云（持股40.00%），云鋒投資的股東為虞鋒（持股60%）和馬云（持股40%），二者的法定代表人均為虞鋒。