陽光電源2017 年第一季度業(yè)績預告預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤較上年同期增長約5%-10%。并于近期發(fā)布2017年限制性股票激勵計劃（草案）。

核心觀點

2017 年第一季度業(yè)績穩(wěn)增，擬實施股權(quán)激勵保障長期發(fā)展：公司預計2017年第一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.27-1.33 億元，同比增長5%-10%，其中非經(jīng)常性損益預計對凈利潤影響約500 萬元；同時，3 月13日公司推出《2017 年限制性股票激勵計劃（草案）》，并于4 月6 日通過股東大會決議，此次激勵計劃擬授予股票數(shù)量4000 萬股，占公司股本總額的2.83%，激勵對象包括董事、高級管理人員、核心技術(shù)人員等共計518 人，授予價格5.26 元/股，解除限售考核要求以2016 年營業(yè)收入、凈利潤為基數(shù)，2017-2020 年增長率不低于20%、40%、60%、80%，較長激勵周期與提升的業(yè)績目標能夠有效保障公司未來長期發(fā)展。

積極推進鋰電池儲能市場：2014 年公司與三星SDI 簽訂合資合同，強強聯(lián)手搶占儲能市場先機。2016 年4 月，公司與山西國科節(jié)能、江蘇天合儲能分別合作開發(fā)50MW/100MWh、20MW/80MWh 儲能電站項目；2016 年7月，陽光三星2GWh 電力儲能設(shè)備產(chǎn)線正式投產(chǎn)，進一步加強公司在國內(nèi)電力系統(tǒng)儲能解決方案的優(yōu)勢地位。2017 年2 月，國家能源局發(fā)布《2017 年能源工作指導意見》，計劃年內(nèi)建成西藏尼瑪、山西陽光等儲能項目，同時扎實推進陽光電源、陽光三星與天合光能等具備條件的項目。據(jù)中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟預測，到2020 年中國電化學儲能總規(guī)模將達到23.5GW，儲能市場發(fā)展前景廣闊。

財務(wù)預測與投資建議

我們預測公司2016-2018 年每股收益分別為0.40、0.52、0.59 元，參考可比公司平均估值水平給予公司2017 年27 倍市盈率，對應(yīng)目標價14.04 元，維持“買入”評級。

風險提示

光伏裝機不達預期、儲能政策不達預期、新能源車業(yè)務(wù)推進不達預期