四川僑源氣體股份有限公司（簡(jiǎn)稱“僑源氣體”）位于四川省都江堰市科技產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為工業(yè)氣體的專業(yè)化開發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)銷綜合性民營(yíng)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括液氧、液氮、液氬、醫(yī)用液氧、食用二氧化碳等各類液態(tài)氣體及醫(yī)用瓶氧、各種工業(yè)瓶裝氣體等。該公司于2017年3月14日發(fā)布了最新版招股說明書（申報(bào)稿），擬募集資金29068.46萬元。

目前，僑源氣體的IPO申請(qǐng)已經(jīng)于3月22日通過了證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的審核，這也是今年以來成都市首家IPO申請(qǐng)獲通過的擬上市公司，但是這并不意味著該公司所披露的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就是準(zhǔn)確的，相反，仔細(xì)分析該公司披露的相關(guān)信息，可以發(fā)現(xiàn)這其中有很多矛盾之處。

招股書中存在多處疑點(diǎn)

招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，僑源氣體2014年到2016年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入金額分別為3.14億元、3.52億元和3.82億元，呈現(xiàn)出穩(wěn)定的逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，然而可疑的是,凈利潤(rùn)的波動(dòng)卻很大，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)金額分別為3373.69萬元、2639.01萬元和4312.76萬元。其中，2015年在銷售收入同比增長(zhǎng)10個(gè)百分點(diǎn)以上的條件下，凈利潤(rùn)竟然同比下滑了20%；而2016年，在營(yíng)收同比增長(zhǎng)不足10個(gè)百分點(diǎn)的條件下，凈利潤(rùn)卻同比大增6成以上。

更為可疑的是，2016年僑源氣體綜合毛利率為44.39%，相比2015年的43.25%增幅并不明顯，2016年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要來源就是管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的同比大幅減少，這樣一來，不排除該公司在費(fèi)用支出上存在人為操縱的嫌疑，畢竟通過人為壓低費(fèi)用支出可以虛增盈利水平。

其實(shí)這些都不是該公司存在的主要財(cái)務(wù)疑點(diǎn)。對(duì)比該公司在2015年11月發(fā)布過15版招股說明書（申報(bào)稿），當(dāng)時(shí)的信息披露時(shí)間范圍跨越了2012年到2015年上半年末。也即在僑源氣體發(fā)布的2015版招股書和2017版招股書中，均涵蓋了2014年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但是對(duì)比這兩版數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)兩份報(bào)告書同一年份披露的數(shù)據(jù)存在著明顯矛盾。

前后矛盾的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

在僑源氣體2015年發(fā)布的首版招股說明書中，披露2014年全年實(shí)現(xiàn)銷售收入金額為31600.53萬元，但是該公司在2017年發(fā)布的最新版招股說明書中，披露的2014年實(shí)現(xiàn)銷售收入金額卻只有31372.37萬元，相比2015年半招股說明書略低，差額為200余萬元。

客觀來說，針對(duì)具體業(yè)務(wù)的收入確認(rèn)，可能在兩期招股說明書中存在一定差異，差異金額較小的條件下是可以被容忍的。但是問題在于，在正常的會(huì)計(jì)核算邏輯下，在2015版招股說明書中多出來的200余萬元收入，是需要找一個(gè)對(duì)應(yīng)科目的，要么是當(dāng)年實(shí)際收到的款項(xiàng)、體現(xiàn)在現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)中，要么尚未收到、體現(xiàn)在應(yīng)收款項(xiàng)當(dāng)中。這也就意味著，在僑源氣體發(fā)布的兩版招股說明書中，針對(duì)當(dāng)年的銷售商品現(xiàn)金流入金額以及應(yīng)收款項(xiàng)余額也應(yīng)當(dāng)存在一定差異，且差異金額與兩版招股說明書中針對(duì)2014年度營(yíng)業(yè)收入披露的差異金額應(yīng)當(dāng)匹配。

然而事實(shí)上，對(duì)比僑源氣體發(fā)布的兩版招股說明書，2014年度現(xiàn)金流量表中的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”科目發(fā)生額完全一致，均為17738.03萬元，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收票據(jù)也完全一致，均為526.89萬元；惟獨(dú)存在差異的是應(yīng)收賬款科目，2014版招股書為7975.13萬元，2017版招股書為7934.59萬元，但是差異金額僅為40萬元左右，這與兩版招股書針對(duì)2014年度營(yíng)業(yè)收入披露之間的230萬元左右的差異金額明顯是無法匹配的。

也就是說，僑源氣體在兩版招股書中針對(duì)營(yíng)業(yè)收入存在差異的數(shù)據(jù)披露，是無法從相應(yīng)的現(xiàn)金流量、賒銷金額數(shù)據(jù)中找到合理的印證，這就令人懷疑公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性。

經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)合理性漏洞百出

不僅是兩版招股書對(duì)比中存在矛盾，詳細(xì)分析僑源氣體的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，其中也存在著很多值得推敲之處。

1、神秘消失的氧氣。

招股書披露，僑源氣體四川生產(chǎn)基地氧氣產(chǎn)品在2014年到2016年期間產(chǎn)銷率始終不足100%，其中各年度產(chǎn)量分別為15.87萬噸、18.39萬噸和19.08萬噸，而同期銷量則分別為15.76萬噸、18.08萬噸和18.47萬噸，累計(jì)差異量多達(dá)1萬噸左右。

在正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)邏輯下，這就應(yīng)當(dāng)形成僑源氣體在2016年底1萬噸左右的氧氣成品庫存，那么這些多生產(chǎn)出來的氧氣價(jià)值多少呢？根據(jù)招股說明書披露的數(shù)據(jù)，該公司四川生產(chǎn)基地在2016年共銷售氧氣18.47萬噸，由此產(chǎn)生銷售收入22777.68萬元，同時(shí)該公司液態(tài)氧業(yè)務(wù)線毛利率高達(dá)53.69%，這就對(duì)應(yīng)著該公司2016年氧氣銷售所結(jié)轉(zhuǎn)的生產(chǎn)成本為10548.34萬元，折合每噸氧氣的生產(chǎn)成本就是571.11元。

以此作為計(jì)算基礎(chǔ)，則僑源氣體最近3年累計(jì)下來的氧氣產(chǎn)成品庫存，就應(yīng)當(dāng)價(jià)值在570萬元以上；進(jìn)而意味著，即便假設(shè)該公司沒有任何其他類型的產(chǎn)成品庫存，僅僅是這1萬噸氧氣的存在，就應(yīng)當(dāng)導(dǎo)致該公司期末存貨-庫存商品科目余額不少于570萬元。

然而事實(shí)上，根據(jù)招股說明書披露的信息顯示，截至2016年末，該公司的產(chǎn)成品庫存余額僅為400余萬元，就連最近三年多生產(chǎn)出來的氧氣都不足以覆蓋，這明顯違背了正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)原理。這就令人懷疑，僑源氣體是否人為虛增了四川生產(chǎn)基地的氧氣產(chǎn)量？計(jì)算出來的1萬噸氧氣富余產(chǎn)品到底是不是真實(shí)存在？

2、神秘出現(xiàn)的氮?dú)狻?/p>

與僑源氣體的氧氣產(chǎn)品表現(xiàn)恰恰相反，該公司的氮?dú)猱a(chǎn)品在2014年到2016年期間卻始終存在產(chǎn)量小于銷量的現(xiàn)象，其中各年度氮?dú)猱a(chǎn)量分別為75579.59噸、94352.85噸和120760.73噸，而同期銷量則分別為80285.34噸、95157.32噸和122141.98噸，累計(jì)差異量多達(dá)6000噸左右。

這其中的奇怪之處便在于，在明知道氮?dú)猱a(chǎn)品產(chǎn)不應(yīng)銷的狀態(tài)，僑源氣體為什么不增加氮?dú)獾漠a(chǎn)量用來補(bǔ)庫存？同時(shí)，既然在最近3年中均存在產(chǎn)量小于銷量的現(xiàn)象，就必然對(duì)應(yīng)著在2014年之前，該公司存在至少6000噸以上的氮?dú)鈳齑?，但是這對(duì)于存貨規(guī)模始終很少的僑源氣體而言，卻無法得到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的印證。

更何況不僅是氮?dú)猱a(chǎn)品存在這一問題，氬氣產(chǎn)品也同樣如此。2014年到2016年的產(chǎn)量分別為5735.03噸、5443.08噸和3447.26噸，而同期銷量則分別為7464.52噸、7238.83噸和7521.04噸，累計(jì)差異量多達(dá)7600噸。

根據(jù)招股說明書披露的數(shù)據(jù)顯示，僑源氣體在2016年銷售氬氣7521.04噸，藉此實(shí)現(xiàn)銷售收入2571.01萬元，同時(shí)獲得毛利523.68萬元，綜合這些數(shù)據(jù)可以計(jì)算出該公司的氬氣產(chǎn)品單位生產(chǎn)成本為每噸2722.14元，由此可推算出，7600噸氬氣產(chǎn)品就對(duì)應(yīng)著2000萬元以上的庫存產(chǎn)成品。

要知道，在2013年末時(shí)，僑源氣體全部存貨余額也不過才1244.07萬元，其中包含的產(chǎn)成品存貨更是只有300萬元，完全不能覆蓋7600噸氬氣產(chǎn)品庫存。這也進(jìn)一步令人懷疑僑源氣體存在存貨造假的問題。