豐產(chǎn)已成共識(shí)

雖然近期阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)有顯著降雨，影響作物收割進(jìn)度，提振美豆期貨價(jià)格，但這一天氣炒作很快就偃旗息鼓了。3月開(kāi)始，南美大豆進(jìn)入出口高峰期，伴隨著豐產(chǎn)喜訊的頻傳及美國(guó)豆農(nóng)新季擴(kuò)種的預(yù)期，CBOT大豆價(jià)格跌至近一年來(lái)的新低。另外，特朗普新政被普遍視為不利于中美貿(mào)易，其極有可能推動(dòng)南美大豆取代美豆，擠占在全球第一大豆進(jìn)口國(guó)——中國(guó)的市場(chǎng)份額。如此一來(lái)，勢(shì)必對(duì)大豆價(jià)格形成進(jìn)一步打壓。

特朗普加緊準(zhǔn)備對(duì)中國(guó)產(chǎn)品征收高額關(guān)稅

特朗普上臺(tái)后，市場(chǎng)普遍認(rèn)為其將采取包括減稅負(fù)、擴(kuò)大基建投入等系列措施刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這一切旨在增加本土就業(yè)，提高本土購(gòu)買(mǎi)力，從而刺激消費(fèi)，帶動(dòng)商品價(jià)格上漲，最終不斷推高通脹率，實(shí)現(xiàn)“特朗普式通脹”。

由于推翻奧巴馬醫(yī)改的努力受挫，令“特朗普式通脹”舉步維艱。市場(chǎng)信心降低，商品基金近期大量出手包括美豆在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品凈多頭寸。這也導(dǎo)致稅改成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。其中，邊境稅調(diào)整雖未公布具體細(xì)節(jié)，但極有可能引發(fā)中美貿(mào)易爭(zhēng)端。

《華爾街日?qǐng)?bào)》3月29日援引美國(guó)商務(wù)部官方文件稱(chēng)：特朗普政府將重新評(píng)估中國(guó)在WTO框架下的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位。市場(chǎng)普遍將其解讀為對(duì)中國(guó)產(chǎn)品征收高額關(guān)稅做準(zhǔn)備。

巴西產(chǎn)量預(yù)期不斷被調(diào)高

市場(chǎng)對(duì)巴西大豆豐產(chǎn)已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，并且各大機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)不斷刷新紀(jì)錄。德國(guó)的《油世界》3月28日發(fā)布報(bào)告稱(chēng)：預(yù)計(jì)2016/2017年度巴西大豆產(chǎn)量為1.085億噸。巴西分析機(jī)構(gòu)Safras e Mercado公司發(fā)布的報(bào)告更是將巴西2016/2017年度大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)值調(diào)高到創(chuàng)紀(jì)錄的1.115億噸，較上年度提高14.8%。隨之而來(lái)的巴西大豆出口量也再創(chuàng)新高?！队褪澜纭奉A(yù)計(jì)，巴西大豆出口量將達(dá)6140萬(wàn)噸，同比增加980萬(wàn)噸，超過(guò)巴西油脂壓榨協(xié)會(huì)此前預(yù)計(jì)的5980萬(wàn)噸?？紤]到產(chǎn)量有可能進(jìn)一步上調(diào)至1.3億噸，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，出口量預(yù)期還會(huì)增加。

巴西大豆遭遇運(yùn)輸瓶頸一直是市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的焦點(diǎn)。BR-163高速公路是成千上萬(wàn)的卡車(chē)運(yùn)豆前往亞馬遜河沿岸港口的主干道，但途中約150公里未鋪柏油，每逢暴雨泥濘不堪，車(chē)輛寸步難行，每年由此導(dǎo)致大豆滯留已成常態(tài)。然而，今年巴西派軍隊(duì)介入，道路短期內(nèi)恢復(fù)暢通，減少了市場(chǎng)對(duì)運(yùn)輸瓶頸的炒作時(shí)間。

美豆種植面積有望進(jìn)一步提升

USDA3月31日發(fā)布的預(yù)測(cè)報(bào)告稱(chēng)，2017/2018年度美國(guó)大豆播種面積為8948.2萬(wàn)英畝，超過(guò)此前平均預(yù)期的8821.4萬(wàn)英畝。此外，截至3月1日，美豆庫(kù)存達(dá)到17.35億蒲，遠(yuǎn)高于去年同期的15.31億蒲式耳和市場(chǎng)預(yù)期的16.84億蒲式耳。雖然市場(chǎng)普遍認(rèn)為美豆種植面積會(huì)在2月USDA展望論壇公布的數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步增加，但上述增幅超過(guò)了市場(chǎng)預(yù)期，帶給美豆價(jià)格不小的壓力。

目前看，種植面積上調(diào)并未結(jié)束。美國(guó)農(nóng)民玉米庫(kù)存高企，而且種植玉米已連續(xù)三年虧損，大豆因利潤(rùn)更高則備受農(nóng)民青睞，故播種期美豆面積有望再度上調(diào)。

當(dāng)前，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，巴西和阿根廷政府已經(jīng)采取積極措施確保大豆順利出口。南美大豆集中上市將擠占美豆市場(chǎng)份額。與此同時(shí)，不僅特朗普新政存在隱憂(yōu)，美元走強(qiáng)預(yù)期也會(huì)打壓美豆出口競(jìng)爭(zhēng)力。4月，CBOT大豆價(jià)格將繼續(xù)振蕩尋底，需特別關(guān)注后期是否會(huì)跌破930美分/蒲式耳的支撐位。