事件：

公司發(fā)布員工持股計劃草案，計劃籌集資金總額不超過 80,000 萬元，覆蓋員工數(shù)不超過 1300 人，持股計劃存續(xù)期48 個月，鎖定期12 個月。

公司發(fā)布公告，與安川電機(jī)（中國）、安川通商（上海）簽訂協(xié)議，共同投資成立合資公司廣東天機(jī)機(jī)器人有限公司，公司出資3,250 萬元，占65%。

評論：

1、員工持股規(guī)模大覆蓋范圍廣，顯示公司內(nèi)部對未來發(fā)展充滿信心。本次員工股持股計劃有兩大特點，其一規(guī)模大，不超過8 億元的總規(guī)模，以4 月6 日收盤價28.83 元/股測算，對應(yīng)上限約為 2,774 萬股，約占公司股本總額的 3.07%；其二覆蓋范圍廣，此次員工持股對象包括高管在內(nèi)不超過1300 人。充分顯示了公司內(nèi)部對未來成長充滿信心。

2、與安川合作，進(jìn)一步加深機(jī)器人自動化產(chǎn)業(yè)布局。公司一直致力于自動化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，成立天機(jī)自動化平臺，在機(jī)器人、控制系統(tǒng)、自動化集成等方面進(jìn)行布局，與Fanuc 在CNC、自動化等方面進(jìn)行技術(shù)合作，3C 自動化能力得到顯著提升。此次合作的安川與Fanuc 同為世界機(jī)器人四大家族之一，2015 財年安川方面機(jī)器人銷售達(dá)到13.63 億美元。通過此次合作有望進(jìn)一步加強(qiáng)公司機(jī)器人自動化方面的技術(shù)實力，考慮到安川在變頻器、電機(jī)等核心零部件領(lǐng)域內(nèi)優(yōu)勢，或?qū)⑻嵘竞诵牟考矫婕夹g(shù)能力。

3、自動化對公司精密加工實力提升意義重大，未來轉(zhuǎn)外銷空間巨大。自動化提升，能夠降低公司人工成本占比，提升產(chǎn)品的一致性與良率。并且從外觀件發(fā)展趨勢來看，CNC 后續(xù)研磨、注塑、焊接、組裝等工序結(jié)合也越來越多，公司產(chǎn)品種類也在顯著增加，這都對機(jī)器人、自動化提出新的需求。此外公司新業(yè)務(wù)拓展也對自動化能力有更高要求，在改進(jìn)現(xiàn)有工藝，以及提升新材料加工水平方面尤為明顯。以陶瓷后蓋為例，專機(jī)開發(fā)或成為陶瓷產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵因素之一。公司以內(nèi)生需求為主要導(dǎo)向，積累方案能力以及單體成本優(yōu)勢，在條件成熟的情況下轉(zhuǎn)外銷，有望打開新的市場空間。根據(jù)IFR 統(tǒng)計，2016 年全球機(jī)器人銷量達(dá)到29萬臺，2019 年有望超過40 萬臺，以10 萬元/臺計算，對應(yīng)400 億市場空間，而成本降低將進(jìn)一步打開應(yīng)用空間。

4、金屬精密加工業(yè)務(wù)成長可期，陶瓷外觀件有望加快產(chǎn)業(yè)化。公司精密模具/精密夾治具加工，全制程綜合能力，工程及技術(shù)創(chuàng)新能力等方面優(yōu)勢明顯，鞏固國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)客戶的同時，年內(nèi)增加三星與LG 訂單，全年成長無虞。防水業(yè)務(wù)快速成長，華東事業(yè)群消費(fèi)電子結(jié)構(gòu)件以及汽車電子產(chǎn)品逐步起量，錦上添花。未來雙玻璃趨勢下超薄中框帶來結(jié)構(gòu)、材料等變化，有望顯著提升ASP。公司與三環(huán)在陶瓷一體機(jī)殼進(jìn)行深入合作，有望加快該業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，預(yù)計年內(nèi)除小米、一加外，OPPO 等品牌也有望推出陶瓷機(jī)殼產(chǎn)品。一旦陶瓷應(yīng)用趨勢確立，將為公司打開新的成長空間。

投資建議：

公司乃是招商電子團(tuán)隊重點推薦三劍客之一，未來2-3 年成長邏輯清晰，且陶瓷外觀件開發(fā)有望顯著超出市場預(yù)期。預(yù)計17-19 年實現(xiàn)凈利潤10.93/16.74/23.43億元，同比增長60%/53%/40%對應(yīng)EPS 1.21/1.85/2.59 元公司目前正在籌劃8億元左右員工持股，顯示充分的信心，維持重點推薦-A 評級目標(biāo)價40 元。

風(fēng)險提示：

業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期，陶瓷進(jìn)展低于預(yù)期。