[在證金公司的操盤之下，各家券商出資所對應(yīng)的浮虧幅度依舊高度一致，浮虧比例均保持在6%左右，最低為5.67%，最高則為6.27%。]

一直披著神秘面紗的“國家隊”救市成績單，如今在當(dāng)時參與出資救市的券商年報中集中曝光?！熬仁袔ь^大哥”中國證券金融股份有限公司（下稱“證金公司”）統(tǒng)一運作的專戶炒股成績遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期的大盤，成為“國家隊”救市成績單中的一大縮影。

以2015年7月“救市先鋒”21家出資護(hù)盤券商中12家已披露的年報數(shù)據(jù)來看，各家券商交付給證金公司持股的救市資金目前均處于浮虧狀態(tài)，但是浮虧比 例均保持在6%左右。而自2015年7月6日證金公司正式“掃貨”至2016年末，上證綜指下跌15.82%，滬深300指數(shù)下跌14.82%。

對于救市資金跑贏大盤的秘訣，從“國家隊”的持股標(biāo)的中或許能探出一二。不管是證金公司還是整個“國家隊”的持股，心頭愛均是大藍(lán)籌股。在業(yè)內(nèi)看來，重倉藍(lán)籌股、高拋低吸或為“國家隊”成績跑贏大盤的原因。

救市成績單曝光

2015年6月15日開始，A股市場遭遇首輪股市危機，危情之下，國家層面啟動救市措施。當(dāng)年7月4日，21家券商火線發(fā)布聯(lián)合公告，以2015年6月 30日凈資產(chǎn)的15%來出資救市，合計出資不低于1200億元投資藍(lán)籌股ETF，該筆資金于7月6日就以收益互換的方式由證金公司在二級市場操盤運作。

但是兩個月后的8月中下旬，A股市場再度重挫，于是“國家隊”再度大規(guī)模出擊，多家券商于當(dāng)年9月份再度增資護(hù)盤，其中包括前期的維穩(wěn)大軍。此次則是按照券商當(dāng)年7月31日凈資產(chǎn)20%的比例出資投資權(quán)益類證券。

當(dāng)初的“救市先鋒”21家券商中已有12家披露年報數(shù)據(jù)，12家券商兩輪救市出資共計1363.49億元，其中中信證券出資最多，達(dá)到211.09億 元，海通證券以194.57億元次之，國泰君安則以170.14億元位列第三，另有招商證券、申萬宏源等券商出資金額在百億元以下。

根 據(jù)相關(guān)合約，各家券商將資金投入證金公司統(tǒng)一運作的專戶，與其他投資該專戶的證券公司按投資比例分擔(dān)投資風(fēng)險、分享投資收益，由證金公司進(jìn)行統(tǒng)一運作與投 資管理。其中，招商證券在2016年度報告中指出，委托證金投資的風(fēng)險價值（VaR）參考滬深300指數(shù)的波動率模擬計算得出。

按照目前已有的2015年度數(shù)據(jù)看，證金公司的炒股成績均處于浮虧狀態(tài)，但是各家券商出資所對應(yīng)的浮虧幅度高度一致，均在4.9%左右。而自2015年7月6日證金公司正式“掃貨”至2015年末，上證綜指下跌9.55%，滬深300指數(shù)跌幅為3.99%。

新出爐不久的2016年度報告數(shù)據(jù)顯示，在證金公司的操盤之下，各家券商出資所對應(yīng)的浮虧幅度依舊高度一致，浮虧比例均保持在6%左右，最低為 5.67%，最高則為6.27%。不過拉長戰(zhàn)線后，證金公司的炒股成績不僅跑贏大盤也跑贏滬深300指數(shù)。自2015年7月6日證金公司正式“掃貨”至 2016年末，上證綜指下跌15.82%，滬深300指數(shù)下跌14.82%。

基于證金公司提供的投資賬戶報告，多家券商表示，考慮到該 專戶投資的投資性質(zhì)和目的、投資管理決策模式和處置的特殊性及與公司其他權(quán)益工具投資有所不同，以及該專戶投資公允價值的波動趨勢等情況，公司認(rèn)為并無客 觀證據(jù)表明該專戶投資公允價值發(fā)生嚴(yán)重或非暫時性下跌，因此無需計提減值準(zhǔn)備。

相較救市“戰(zhàn)果”，證金公司自身的業(yè)績卻遭遇“腰斬”。根據(jù)今年1月份公布的證金公司2016年度未經(jīng)審計財務(wù)報表，2016年證金公司營業(yè)收入23.63億元，同比下降63.11%，凈利潤為18.19億元，同比下降58.46%。

而經(jīng)多方業(yè)內(nèi)人士此前分析，救市資金交易情況可能并未納入財務(wù)報表核算。證金公司曾在2015年度審計報告中稱，該公司2015年7月開始開展的維護(hù)資 本市場穩(wěn)定的專項自營業(yè)務(wù)，不納入2015年度財務(wù)報表核算反映，該報表旨在反映該公司原有業(yè)務(wù)交易及其結(jié)果。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2016年大概率延續(xù)之前的 處理方式。

跑贏大盤的秘訣

對于救市資金跑贏大盤的秘訣，從“國家隊”的持股標(biāo)的中或許能探出一二。從“國家隊”當(dāng)前的持股情況看，藍(lán)籌股依舊是持倉大頭。

據(jù)悉，“國家隊”主要包括證金公司、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（下稱“中央?yún)R金”）、中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（下稱“匯金資管”）、外匯局系以及 專門成立的5只公募基金（華夏新經(jīng)濟(jì)、嘉實新機遇、南方消費活力、招商豐慶和易方達(dá)瑞惠）、10只中證金融資產(chǎn)管理計劃等。

2015年8月14日證監(jiān)會專門發(fā)布第21號公告，宣布證金公司通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向中央?yún)R金轉(zhuǎn)讓了一部分股票，由其長期持有。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，在目前已披露2016年報的上市公司中，“國家隊”現(xiàn)身540多家上市公司股東之列，累計持股6865.19億股，持倉 市值達(dá)3.43萬億元。其中中央?yún)R金及匯金資管是持股主力，共現(xiàn)身484家上市公司前十大流通股股東名單，累計持有6199.31億股，市值為2.89萬 億元；證金公司則現(xiàn)身200家上市公司前十大流通股股東名單，持股530.81億股，持倉市值為4270.29億元。

在證金公司2016年末的持股名單中，傳統(tǒng)藍(lán)籌股為重頭，其中交通運輸、非銀金融、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、汽車、銀行等行業(yè)的個股偏多。相較而言，代表新興行業(yè)的計算機、傳媒等行業(yè)個股數(shù)量并不多。

整體以“國家隊”手中現(xiàn)有持股來看，藍(lán)籌股也是“國家隊”的重倉股，持股規(guī)?？壳暗拇蠖酁樗{(lán)籌股。其中，“國家隊”持有“四大行”的數(shù)量較大，持股規(guī)模均在1000億股以上，其中“國家隊”持有中國銀行的體量最大，為1989.36億股。

“國家隊”持股數(shù)量較大的前20只股票，持倉市值就達(dá)到3.06萬億元，占到了“國家隊”總持倉市值近九成，其中有10只股票來自于銀行業(yè)、4只隸屬于非金融行業(yè)，均為流通市值較大的藍(lán)籌股。

有北京的資深私募人士認(rèn)為，“國家隊”炒股跑贏大盤的關(guān)鍵原因或為重倉藍(lán)籌股，可能在持股過程中對整體倉位也有所控制，且根據(jù)行情進(jìn)行高拋低吸；從投資角度來看，“國家隊”的持股具有一定的參考價值。