2016 年公司業(yè)績平淡，但收入、利潤規(guī)模仍保持影視龍頭地位。

實景娛樂初具規(guī)模，未來發(fā)展空間廣闊。根據(jù)公司投資者交流會提供信息，2016 年公司16 個實景娛樂項目完成簽約，經(jīng)營模式也開始轉(zhuǎn)變?yōu)榱颂岣唔椃仲~的主動權(quán)和對運營質(zhì)量的把控權(quán)，公司組建了專業(yè)的運營團隊，將深度參與項目經(jīng)營管理，僅品牌授權(quán)費一項(平均每個項目一億元)即可為公司帶來可觀的收入；華誼兄弟蘇州電影世界將于2017 年第三季度正式開業(yè)，這將是公司實景娛樂業(yè)務(wù)實際運營的第一個主題公園項目，圍繞《集結(jié)號》、《狄仁杰》、《非誠勿擾》、《太極等中國本土IP 版權(quán)開發(fā)園區(qū)項目，為游客帶來愉快體驗的同時，也加強大眾對于中國文化的了解與信心。

影視業(yè)務(wù)方面，2017 年公司將從內(nèi)容、發(fā)行、營銷三方面對影視業(yè)務(wù)進行優(yōu)化提升。在內(nèi)容方面，2017 年是公司的制作大年，馮小剛導(dǎo)演作品《芳華》、成龍主演作品《英倫對決》已定檔，另有多部作品正在籌備。在發(fā)行方面，公司聚集多方優(yōu)勢力量，成立發(fā)行公司“華影天下”。營銷方面，公司將開拓思路、強化技能，從而提高營銷能力。同時，公司持續(xù)布局國際化。一方面繼續(xù)加強與美國STX 的合作，另一方面與執(zhí)導(dǎo)《美國隊長》系列電影的好萊塢頂級導(dǎo)演羅素兄弟成立合資公司，共同打造全球性的超級系列IP.

投資建議：綜合考慮公司的影視業(yè)務(wù)、實景娛樂業(yè)務(wù)，我們預(yù)計公司17-19 年凈利潤分別為9.52 億元、10.92 億元、12.53 億元，對應(yīng)每股收益分別為0.34 元、0.39 元、0.45 元。參考同類可比公司給予公司2017 年30X 估值，對應(yīng)六個月目標價10.30 元，維持“增持-A”評級

風險提示：政策監(jiān)管趨嚴，公司實景娛樂布局進度低于預(yù)期。