事件：年報發(fā)布：2016 年度營業(yè)收入為18.47 億元，同比下降0.32%；利潤總額為1.97 億元，同比上升3.86%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.40 億元，同比上升6.44%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為12,663.37 萬元，同比上升6.33%；基本每股收益為0.4525元，同比上升6.45%。（2））公司簽署了《中國全聚德（集團）股份有限公司收購北京湯城小廚餐飲管理有限公司股權之意向書》，擬收購湯城小廚。

餐飲業(yè)務基本持平，食品加工略有增長。公司主營業(yè)務包括餐飲和商品銷售兩大業(yè)務，營收占比分別為72.85%和24.42%。2016 年餐飲業(yè)務營業(yè)收入13.46 億元，同比下滑1.32%,因為營業(yè)成本較去年同期下降10.23%，餐飲業(yè)務的毛利率提高3.14pct 至68.34%。食品加工業(yè)務營收4.51 億元，同比增長0.74%，毛利率35.54%，同比提高1.64%。

擬收購湯城小廚，布局休閑餐飲業(yè)態(tài)。湯城小廚主打廣式煲湯和粵式小炒，目前在北京開有二十余家門店，店面大多開在商業(yè)綜合體內(nèi)，人均消費100 元左右。湯城小廚作為特色休閑餐飲品牌，可以擴充公司現(xiàn)有的業(yè)務模式，補充公司休閑餐飲新業(yè)態(tài)。如本次收購完成，將進一步提供公司在餐飲行業(yè)的影響力和競爭實力，實現(xiàn)公司多品牌集聚、多業(yè)態(tài)互補發(fā)展。

連鎖化布局，試點進駐商業(yè)綜合體。2016 年公司新開5 直營店，3 家加盟店。截止去年底，公司已經(jīng)在全國21 個省市擁有成員企業(yè)106家（其中直營店36 家，加盟店70 家）海外特許加盟企業(yè)5 家。去年全聚德長沙梅溪湖店首次進駐商業(yè)綜合體，作為公司探索新的開店模式和運營模式的試點。公司連鎖化布局不斷推進，開店模式調(diào)整為“店鋪小型化，投資輕量化”以后，新店能夠做到在第二年盈虧平衡，第三年盈利。

O2O 業(yè)務不斷推進，有望帶來新的增長點。外賣品牌“小鴨哥”

上半年虧損600 萬后，公司改變運營模式，將自營外賣轉(zhuǎn)變?yōu)槿鄣峦赓u，下半年從7、8 月開始推場景電商，采取門店推廣的方式，向來店消費的顧客推銷電子商務產(chǎn)品，網(wǎng)上預訂配送。同時公司加大電商渠道的食品銷售力度，電商中心全年發(fā)貨額3,605.86 萬元，同比增長5.63%

投資建議：公司是國內(nèi)知名的中式餐飲企業(yè)，轉(zhuǎn)型宴請市場，業(yè)績穩(wěn)健，品牌價值突出。暫不考慮公司對湯城小廚的收購，預計公司2017/18/19 年EPS 為0.50/0.56/0.61,給予“增持”評級。