“一場估值從93億美元躥升至3800億人民幣的資本盛宴，如何才能不錯過呢？”

眼下，有一大波資本正被這個問題困擾著。這場資本盛宴的主人正是奇虎360董事長周鴻祎。

周鴻祎出過一本自傳，副標題是“我的互聯(lián)網(wǎng)方法論”。眼下，資本市場更感興趣的是他的IPO方法論。

從私有化正式啟動至今，奇虎360回歸A股之路已經(jīng)走了8個多月，資本參與者之眾，運作手法之繁復(fù)，A股市場罕見。

最新消息是，奇虎360將選擇排隊申請IPO方式登陸A股。

有投行人士指出，企業(yè)從接受上市輔導(dǎo)到向證監(jiān)會遞交IPO材料，半年就可以搞定；根據(jù)目前較快的IPO審核及發(fā)行節(jié)奏，以及基于360回歸A股對國內(nèi)優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)公司的示范效應(yīng)，360遞交IPO材料之后，極有可能在兩年內(nèi)就可以走完上發(fā)審會、IPO掛牌等程序。

據(jù)此，360非常可能自美股私有化那一刻開始，38個月就可以完成A股IPO掛牌。根據(jù)此前賣方機構(gòu)對360A股3800億估值測算，360在38個月內(nèi)估值將暴漲700%。

對此，3月28日，周鴻祎在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“確實最近無可奉告，不想炒作?！?/p>

私有化的誘惑

私有化，是資本參與奇虎360回歸A股的資本盛宴的絕佳機會。各路資本怎能錯過？

私有化時，奇虎360搭建了兩大公司平臺（SPV）——天津奇信志成科技有限公司（下稱“奇信志成”）、天津奇信通達科技有限公司（下稱“奇信通達”），注冊資本分別為5753.29萬元、5617.66萬元，估值分別達到40億美元和117億美元。

除奇虎360董事長周鴻祎、總裁齊向東外，共有兩大類機構(gòu)“入局”：一類是奇虎360員工持股公司（ESOP平臺）；另一類是包括險資、銀行、社保、基金、私募在內(nèi)的外部投資者。出資人里，既有中信國安、電廣傳媒、愛爾眼科等上市公司，也有陽光人壽、華融、中金、平安、珠江人壽、橫店集團、紅杉等實力雄厚的企業(yè)。

A股錢多人傻？

有報道稱，中信國安證券辦人士表示，公司目前已投出去了約27億元（包括稅費），還只是奇虎360的小股東，并不參與其私有化進程的決策。

從這個細節(jié)看，私有化過程中，奇虎360的出資人團隊雖然多，但是代價也較大。資本逐利，既然代價大，自然對回歸A股的預(yù)期較高。

目前，A股對科技公司估值普遍較高，而美股市場對科技股的認可則大打折扣。

同樣是互聯(lián)網(wǎng)視頻公司，創(chuàng)業(yè)板的樂視網(wǎng)目前總市值接近1000億元，在美國上市的行業(yè)龍頭優(yōu)酷土豆的市值接近人民幣350億元，接近3倍的差距。另一家視頻網(wǎng)站暴風科技更是在A股曾創(chuàng)下37個連續(xù)漲停板的神話。

中金此前報告稱，360若回歸A股，市值將高達3800億元（613億美元），較私有化時的估值93億美元暴漲近700%。

如此高估值的背后靠什么支撐？復(fù)旦大學管理學院副教授唐躍軍接受《國際金融報》記者采訪時認為：“A股市場人傻錢多。如此高的估值已經(jīng)不市盈率、市凈率的問題，是市夢率的問題?！?/p>

唐躍軍指出，“從公司治理角度看，360從納斯達克回歸A股市場，將省去一筆可觀的法律以及運營成本。畢竟，360主要業(yè)務(wù)在國內(nèi)，之前搞了個VIE結(jié)構(gòu)在美國上市，這種做法本身就存在巨大風險和高額成本。同時近幾年，中國公司借美國市場上市所得品牌溢價在下降，中國公司沒必要再把頭發(fā)染成黃色裝成是外國人獲得投資者青睞?！?/p>