投資要點：

油氣價差逐漸擴大，公司業(yè)績有望企穩(wěn)回升。2016 年11 月以來，受歐佩克及非歐佩克國家減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成，加之同期進口LNG 沖擊導(dǎo)致國內(nèi)氣價出現(xiàn)下行波動，油氣價差持續(xù)擴大。截止到2017 年1 月，國內(nèi)0#柴油和LNG 的單位熱值價差為0.17 元/MJ，天然氣性價比已恢復(fù)到2014 年11 月的水平。我們認(rèn)為隨著油價回暖以及氣價下行預(yù)期增強，油氣價差有望回歸至2014 年6 月油價大幅下跌前的水平，天然氣設(shè)備行業(yè)將迎來復(fù)蘇。公司是一家專業(yè)從事LNG 的液化、儲存、運輸及終端應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈一站式整體解決方案的高新技術(shù)企業(yè)，受行業(yè)景氣復(fù)蘇影響業(yè)績有望企穩(wěn)回升。

下游需求旺盛，公司LNG 車載氣瓶業(yè)績有望放量。LNG 車載氣瓶主要應(yīng)用于重卡與客車領(lǐng)域，是公司最為核心的業(yè)務(wù)。受油氣價差擴大影響，繼1 月我國LNG 重卡產(chǎn)量同比大增257%后，2 月LNG 重卡產(chǎn)量達(dá)4119臺，較去年同期增長10 倍以上。公司LNG 車用瓶采用高真空多層纏繞絕熱，并自主研發(fā)設(shè)計了“車用瓶自增壓系統(tǒng)” 技術(shù)路線，目前已形成技術(shù)門檻，產(chǎn)品具備較強護城河。隨著下游市場需求逐漸復(fù)蘇，公司LNG 車載氣瓶業(yè)務(wù)有望進入快速上升通道。

重裝設(shè)備業(yè)務(wù)穩(wěn)中前進，發(fā)動機再制造業(yè)務(wù)暫時中止。公司于2015 年7 月定增8 億元，其中4.54 億元用于投資重型裝備制造項目。截止到2016 年三季度，公司重裝設(shè)備制造項目已累計投資4.23 億元，投資進度為93.10%。我們認(rèn)為公司重裝設(shè)備的應(yīng)用領(lǐng)域具備較好的發(fā)展前景，隨著募投項目的逐步投產(chǎn)，重裝設(shè)備業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)穩(wěn)步增長。此外，受全國性車改政策短期難以落地及市場需求減緩影響，公司2016 年對發(fā)動機再制造業(yè)務(wù)進行暫時中止并相應(yīng)計提減值準(zhǔn)備，但公司仍掌握相應(yīng)專利技術(shù)及產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，若未來市場發(fā)生反轉(zhuǎn)，該項業(yè)務(wù)有望得到重啟。

多重布局齊發(fā)力，氫能裝備業(yè)務(wù)加速前行。公司自2014 年起開始介入氫能源應(yīng)用領(lǐng)域，目前已通過多重舉措完成氫能領(lǐng)域的布局，預(yù)計今年上半年產(chǎn)品將逐漸向市場推出。隨著國家政策的持續(xù)加碼氫能領(lǐng)域即將迎來風(fēng)口，公司有望充分享受市場帶來的紅利。我們預(yù)計公司氫能業(yè)務(wù)將高速增長，成為公司的第二主業(yè)和新的利潤增長點。

維持公司“買入”評級?；趯徤餍栽瓌t，暫不考慮本次股權(quán)激勵對公司股本的影響，預(yù)計2016-2018 年公司凈利潤分別為-293 百萬元、188百萬元、229 百萬元，對應(yīng)EPS 分別為-0.62 元/股、0.40 元/股、0.49元/股，按照3 月24 日收盤價14.65 元計算，對應(yīng)PE 分別為-24、37、30 倍。我們認(rèn)為隨著油氣價差擴大天然氣產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)濟性開始凸顯，公司傳統(tǒng)LNG 裝備業(yè)務(wù)將直接受益；同時公司多舉措布局氫能裝備領(lǐng)域，有望成為新的增長點，維持公司“買入”評級。

風(fēng)險提示：國際油價大幅下跌；氣改政策推進不及預(yù)期；進口LNG 價格上漲；公司燃料電池發(fā)展不及預(yù)期。