本報(bào)告導(dǎo)讀:

2016 年業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期;餐飲業(yè)務(wù)企暖回升,生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)毛利上升營(yíng)收下降,凈利潤(rùn)受益資產(chǎn)處置利得大幅提升,品牌口碑與產(chǎn)品質(zhì)量保障未來業(yè)績(jī)。

投資要點(diǎn):

業(yè)績(jī)符合預(yù)期 ,增持。①2016 年餐飲業(yè)務(wù)穩(wěn)步回升,凈利潤(rùn)受益資產(chǎn)處置利得轉(zhuǎn)正;②加大品牌力影響,拓展線上業(yè)務(wù),考慮餐飲業(yè)務(wù)毛利率暫時(shí)無法快速提升,下調(diào)2017-2018 年EPS 至0.04(-0.02)/0.02(-0.01)元,維持此前7.5xPS 估值假設(shè),維持目標(biāo)價(jià)11.49 元。

業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述:公司2016 年?duì)I收5.0 億元/+0.31%,歸母利潤(rùn)1235 萬元/+139.03%,扣非凈利-2294 萬元/+41.47%,EPS0.02 元。

餐飲主業(yè)穩(wěn)步回升,線上銷售大幅提升。①公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與門店宣傳力度,餐飲主業(yè)營(yíng)收3.99 億元/+1.21%;新開小型連鎖店64 家;借力餐飲+互聯(lián)網(wǎng),全年電商銷售同比增長(zhǎng)129.77%;但餐飲毛利率下降1.79pct 至29.11%,主要系人工成本增加;②改變營(yíng)銷策略,鞏固節(jié)令性產(chǎn)品(實(shí)現(xiàn)收入同增60.52%);食品生產(chǎn)行業(yè)營(yíng)收3984 萬元/-13.4%,毛利率46.99%/+3.23%;③德發(fā)長(zhǎng)酒店拆遷安置工作取得非流動(dòng)資產(chǎn)處置利得使凈利潤(rùn)增加4864 萬元;期間費(fèi)用率39.41%/-1.79pct,其中管理費(fèi)用率6.04%/-2.69pct(系咨詢費(fèi)減少及稅金科目調(diào)整),銷售及財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別提升0.88/0.02pct。

加大老字號(hào)宣傳,著力營(yíng)銷整合。①公司11 家特色品牌被授“中華老字號(hào)”,品牌影響力不斷提升;②拓展?fàn)I銷渠道、模式,搭建線上銷售平臺(tái),著力自媒體宣傳,已初見成效;③整合同業(yè)資源,開展多元化經(jīng)營(yíng),深入培訓(xùn)、旅游、教育產(chǎn)業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:節(jié)令性產(chǎn)品對(duì)公司業(yè)績(jī)影響不確定;餐飲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇