公司公告2016 年實現(xiàn)營收4.19 億元，同比增長0.86%；凈利潤5103 萬元，同比增加62.96%，EPS 0.09 元，擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.10 元（含稅）。公司同時發(fā)布2017 年一季報業(yè)績預(yù)告，盈利770.06 萬元-1,001.08 萬元，同比增長0%-30%。

研發(fā)投入保持高水準(zhǔn)，期待新產(chǎn)品開發(fā)結(jié)果。2016 年公司實現(xiàn)扣非凈利潤3017 萬元，同比增長9.96%，非經(jīng)常性損益2086 萬元，主要系公司收到原子公司恒創(chuàng)開源原股東應(yīng)向其支付2013 年恒創(chuàng)開源業(yè)績未達(dá)標(biāo)的業(yè)績補償款共計1,346.41 萬元。公司2013-2016 年研發(fā)費用分別為1.07 億、1.30 億、0.99 億和1.20 億元，研發(fā)投入保持在高水準(zhǔn)，期待新產(chǎn)品開花結(jié)果。

并購明偉萬盛接近尾聲，內(nèi)生+外延驅(qū)動公司北斗跨行業(yè)應(yīng)用加速發(fā)展。并購明偉萬盛事項已于2017 年2 月通過中國證監(jiān)會會審核無條件通過。明偉萬盛是國內(nèi)領(lǐng)先的軌道交通安全門系統(tǒng)供應(yīng)商，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于城市軌道交通站點，其承諾2016 和2017 年扣除非凈利潤累積不低于7590 萬元，2016、2017 和2018 年扣除凈利潤累積不低于1.26 億元。此次并購將拓展了公司的北斗衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)品及系統(tǒng)和仿真測試產(chǎn)品在城市軌道交通行業(yè)的應(yīng)用。2016年公司與四川省地礦局、中國信通院及某軍工研究所、新疆衛(wèi)星應(yīng)用工程中心等簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，加速推動衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)應(yīng)用。

天通一號發(fā)射成功，期待衛(wèi)星移動通信業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破。2016 年8 月，我國衛(wèi)星移動通信系統(tǒng)首發(fā)星—天通一號01 星發(fā)射升空，公司開發(fā)出的具有自主知識產(chǎn)權(quán)的通導(dǎo)一體化芯片HTD1001，配合天通一號完成星地對接。公司是北斗導(dǎo)航民用終端級資質(zhì)企業(yè)和北斗導(dǎo)航民用分理服務(wù)試驗資質(zhì)企業(yè)，上述資質(zhì)是中國衛(wèi)星導(dǎo)航定位應(yīng)用管理中心對企業(yè)從事北斗綜合運營服務(wù)的最高授權(quán)。

投資建議：北斗和衛(wèi)星移動通信龍頭，開啟國內(nèi)衛(wèi)星移動通信新紀(jì)元。暫不考慮并購攤薄，預(yù)計2017-2018 年EPS 分別為0.15 元和0.20 元，考慮公司當(dāng)期諸多業(yè)務(wù)還處于研發(fā)投入期，北斗衛(wèi)星移動通信業(yè)務(wù)當(dāng)期進展較慢，給予“增持-A”評級，6 個月目標(biāo)價17 元。

風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，北斗和衛(wèi)星移動通信商業(yè)化進度不達(dá)預(yù)期。