根據(jù)參與股指期貨交易的目的不同，股指期貨投資者大體上可分為投機者、套利者和套期保值者三大類。前兩者以獲得期貨價差收益為目的，而套保者則以回避現(xiàn)貨風險為目的。由于參與交易的目的不同，交易方式和特點也有所不同，因此在交易過程中所面臨的潛在風險也有所區(qū)別。本文重點介紹投資者在從事股指期貨投機時可能遇到的風險，在此基礎上提供回避風險的建議。

股票交易采用全額資金交易方式，因此，從本質上屬于一種現(xiàn)貨交易；而股指期貨交易采用保證金交易方式，在交易規(guī)則和風險控制方面二者有很大的不同。相對于股票現(xiàn)貨交易方式，股指期貨在交易規(guī)則和風險控制方面主要有以下幾個特點：1.保證金制度；2.強制平倉制度；3.每日無負債制度。

一、投資股指期貨可能面臨的交易風險

由于股票現(xiàn)貨交易和股指期貨交易在交易制度上存在上述差別，投資者在參與股指期貨投機交易時可能需要承擔以下幾種風險：

1.因為保證金不足帶來的強制平倉的風險

當股指期貨行情走勢與持倉方向出現(xiàn)背離時，該投資者就需要承擔一定的浮動虧損，由于期貨交易每個交易日結束后都需要進行結算，當該投資者結算準備金小于零時，期貨公司就會通知該投資者及時追加保證金，如果沒有及時將保證金追加到位，期貨公司和期貨交易所就可能對該投資者的持倉實施強制平倉。

強制平倉有兩種后果：一是該投資者被強平后，行情繼續(xù)與該投資者原持倉背離，盡管該投資者損失得到了控制，但原來的保證金損失殆盡，浮動虧損變成了實際虧損；二是該投資者被強平后行情出現(xiàn)反轉，該投資者就成為黎明前最黑暗階段的犧牲品。

值得一提的是，由于期貨市場實行保證金交易制度，多空雙方的資金都放大了6—7倍，一旦出現(xiàn)單邊趨勢行情，其波動幅度往往較現(xiàn)貨市場要大，這是進行股指期貨交易需要重點防范的風險之一。

2.持重倉過節(jié)的風險

隨著全球經(jīng)濟一體化程度的進一步提高，國內外期貨價格的走勢日益密切。但由于各國民族習慣不同，期貨交易時間上也存在著一定的差別，如我國國慶和春節(jié)假期較長，而國外期貨交易所在此期間確照常交易。如果投資者持重倉過節(jié)，就有可能因為持倉方向與國外行情走勢方向背離而產(chǎn)生巨額虧損的風險。

3.滿倉交易的風險

一些長期從事現(xiàn)貨的投資者認為，只有滿倉交易才可以充分盤活資金。楚不知當滿倉期貨交易后，一旦行情走勢與持倉方向出現(xiàn)背離，由于期貨市場保證金的杠桿作用，投資者需要巨額的資金作后盾以彌補可能產(chǎn)生的巨額浮動虧損，一旦資金不能及時追加到位，該投資者可能被強制減倉，投資者因此要被迫承擔本不需要承擔的損失。

4.未嚴格止損有可能產(chǎn)生巨額損失的風險

現(xiàn)貨市場上即使行情走勢與交易方向背離，只要投資者長期持有，該投資者最終總有解套甚至盈利的可能。但股指期貨交易不同于現(xiàn)貨交易，一來股指期貨的合約為當月、次月以及最近的兩個季月，所以，股指期貨最長持有時間只有半年的時間；二來股指期貨實行保證金制度，當股指期貨行情走勢與持倉方向不一致時，該投資者就需要不斷追加保證金，特別是當行情出現(xiàn)劇烈變化時，交易所還有可能提高保證金的比例，這就使得該投資者追加保證金的數(shù)量進一步增加，一旦保證金不能及時追加到位，該投資者就面臨被迫減倉的風險。

5.長期拘泥于做多思路而產(chǎn)生的風險

在融資融券制度推出之前，股票投資者只有首先買進股票，等手中有了現(xiàn)貨之后才能在高位賣出，這導致股票投資者習慣于逢低做多的思維，而不習慣逢高做空的做法。在牛市行情中，這種做法還可以有所盈利，一旦出現(xiàn)熊市行情，如果投資者還一味堅持逢低做多思路、尋找買入的低點必將導致每次買進每次被套，損失進一步累計，甚至最終滿盤皆輸。

6.因不熟悉股指期貨交易指令產(chǎn)生的操作風險

截止目前為止，國內股指期貨的交易指令有兩種：限價指令和市價指令。限價指令是指只能以指定的價格或比指令更好的價格成交。如買入限價指令只能以指定的價格或比指定價格更低的價格成交；賣出限價指令只能以指定的價格或比指定價格更高的價格成交。而市價指令則以當前市場價格成交。限價指令能夠保證成交價格在可控范圍之內，但不能保證及時成交；市價指令雖然能夠保證交易指令及時成交，但不能確定成交價格的高低，在行情變化較大時，市價單成交的價格可能與預想的價格出入較大。

值得重點關注的是，股指期貨按照市價指令平倉時，未成交的部分自動撤銷，因此，在進行平倉交易時，投資者應密切關注市價單成交情況，如果不能及時成交還應追加平倉單。

二、如何避免交易風險的出現(xiàn)

鑒于上述風險的存在，投資者在從事股指期貨交易前應該注重以下幾個方面的問題：

1.加強學習，熟悉股指期貨交易規(guī)則和其他規(guī)章制度

與股指期貨交易有關的制度主要有《中國金融期貨交易所交易規(guī)則》、《中國金融期貨交易所交易細則》、《中國金融期貨交易所結算細則》、《中國金融期貨交易所風險控制管理辦法》等，投資者應詳細了解各種交易規(guī)則和各種風控制度，掌握最高持倉限額的限額、熟悉持倉保證金的比例及相關規(guī)則、把握強制平倉制度何時實施，在交易之前只有做到心中有數(shù)才能有效地回避風險，才能在風險最低的前提下實現(xiàn)盈利最大化。

2.交易之前制定交易計劃并嚴格執(zhí)行

每次交易之前，除對行情做出明確判斷之外，還應該制定科學的交易計劃，避免因為行情發(fā)生突然變化導致手足無措的現(xiàn)象，盡量保證交易計劃的客觀性。

在制定交易計劃時應該考慮什么價位買進、買進多少、資金如何分配；當行情走勢與自己判斷一致時在什么價位平倉、每次平倉多少；當行情走勢與自己判斷背離時，還應制定應急預案，如何控制損失，保證金如何追加等。

3.科學安排資金使用

從某種角度講，期貨交易就是資金的使用，只有對資金科學安排和使用，才能避免因持倉過重而產(chǎn)生的損失，實現(xiàn)資金盈利最大化。從過去的期貨交易虧損的教訓看，絕大部分虧損并不是因為行情判斷錯誤造成的，而是由于資金使用不當引起的。

從過去的經(jīng)驗看，期貨市場上資金使用的最大比例為40%左右，因為期貨交易采用保證金制度，40%的資金如果使用得當，就相當于本金的2.4—2.8倍的資金。

4.調整交易習慣，任何時候都應設立止損位并嚴格執(zhí)行

設立止損位并嚴格執(zhí)行可以將風險控制在預定范圍之內，留住資金，為今后翻本創(chuàng)造機會。因此，從事股指期貨交易首先應該設立止損位。止損位既可以設在成交密集區(qū)，也可以參考黃金分割率，還可以根據(jù)自己的風險承受能力設計。“留得青山在，不怕沒柴燒”。