3月中旬之后，大商所棕櫚油跟隨馬來(lái)西亞棕櫚油率先反彈，主力合約1709從最低點(diǎn)5422元/噸反彈到最高點(diǎn)5682元/噸，反彈幅度為4.7%。主要是馬來(lái)西亞棕櫚油目前的庫(kù)存仍然偏低，而市場(chǎng)擔(dān)心3月份的產(chǎn)出復(fù)蘇或不如預(yù)期那么快，但是出口需求在轉(zhuǎn)好，經(jīng)過(guò)前期的下跌，價(jià)格開(kāi)始反彈修復(fù)。

短期低庫(kù)存現(xiàn)狀和中期增產(chǎn)的博弈。馬來(lái)西亞棕櫚油局最新公布的月度供需報(bào)告顯示，2月份毛棕櫚油產(chǎn)量為1258538噸，較上月降1.4%，較去年同期增20.7%；出口量為1107011噸，較上月降14%，較去年同期增1.6%；庫(kù)存為1459056噸，較上月降5.3%，較去年同期降32.7%。產(chǎn)量下降略低于預(yù)期，報(bào)告呈中性略空。

目前馬來(lái)棕油呈現(xiàn)低庫(kù)存狀態(tài)，供應(yīng)壓力不明顯，同時(shí)市場(chǎng)已經(jīng)提前交易棕油的增產(chǎn)預(yù)期，價(jià)格在2~3月份下跌了10%，下跌釋放得較為充分，價(jià)格繼續(xù)下行動(dòng)能不足。疊加今年印度齋月比去年提前半個(gè)月，而馬來(lái)將4月的棕油關(guān)稅從8%調(diào)降到7.5%，因此棕油出口需求存在支撐題材。雖然目前馬來(lái)西亞棕櫚油FOB近月船期價(jià)居然高于南美豆油FOB價(jià)18美元/噸，但是價(jià)差動(dòng)態(tài)變動(dòng)，如果棕油的性?xún)r(jià)比顯現(xiàn)，齋月消費(fèi)需求也會(huì)支撐價(jià)格。

中期由于產(chǎn)量具有明顯的季節(jié)性，棕櫚油從每年11月開(kāi)始出現(xiàn)減產(chǎn)直至次年2月份，3月份產(chǎn)量開(kāi)始回升，9~10月達(dá)到產(chǎn)量峰值，市場(chǎng)預(yù)計(jì)馬棕油產(chǎn)量有望從二季度開(kāi)始出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，庫(kù)存將止降回升，使價(jià)格難有大幅走高的動(dòng)能。

國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存預(yù)期維持穩(wěn)定。

天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存58.36萬(wàn)噸，較上周增0.5%，較上月同期增1.5%，同比降39.8%。由于棕油進(jìn)口倒掛明顯，目前5月船期進(jìn)口虧損約300元/噸，進(jìn)口商采購(gòu)動(dòng)能不足，市場(chǎng)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棕油庫(kù)存短期難以大幅增加，價(jià)格下行動(dòng)能不足。

綜上，2~3月的價(jià)格下跌已在不斷釋放馬棕油的增產(chǎn)預(yù)期，而在低庫(kù)存和出口需求或有轉(zhuǎn)好的支撐下，短期價(jià)格下跌動(dòng)能不足，需要反彈修復(fù)。中期棕油產(chǎn)量會(huì)逐漸恢復(fù)，價(jià)格上行動(dòng)能不足，因此預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)陷入?yún)^(qū)間震蕩走勢(shì)。后期需關(guān)注馬棕油產(chǎn)量實(shí)際恢復(fù)情況和預(yù)期情況的差異對(duì)震蕩區(qū)間的影響。