周二，國(guó)內(nèi)大連盤(pán)油脂溫和走強(qiáng)，但反彈也僅“曇花一現(xiàn)”，周三，早盤(pán)開(kāi)盤(pán)時(shí)分，大連盤(pán)豆油試圖想延續(xù)前一個(gè)交易日的反彈之勢(shì)，但未能如愿，時(shí)隔不久便開(kāi)始調(diào)頭向下，全天弱勢(shì)震蕩，尾盤(pán)最終收跌。

相比之下，大連盤(pán)棕櫚油走勢(shì)略顯偏強(qiáng)。主要是因?yàn)轳R盤(pán)的再度崛起，因馬來(lái)西亞2月棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降1.4%，月末庫(kù)存減少5.3%至146萬(wàn)噸。且油棕樹(shù)仍面臨厄爾尼諾氣候現(xiàn)象帶來(lái)的不利影響，油棕果單產(chǎn)被削弱，市場(chǎng)不能確定產(chǎn)量回升幅度，以及2017年美國(guó)生物燃料要求開(kāi)始生效，也為棕櫚油提供支撐，周三馬盤(pán)棕櫚油6月毛棕櫚油期貨合約收高0.7%，報(bào)每噸2，829馬幣。日內(nèi)稍早，該合約一度觸及每噸2，839馬幣，為3月9日以來(lái)最高位。拉動(dòng)國(guó)內(nèi)棕櫚油期貨走強(qiáng)。

可好景不長(zhǎng)！古語(yǔ)云：“清明時(shí)節(jié)雨紛飛！”此時(shí)此刻，南方的雨十分應(yīng)景，沒(méi)完沒(méi)了下個(gè)不停，而三大油脂也如這清明節(jié)前的雨一般，陰了幾日后，再度轉(zhuǎn)中到大雨。進(jìn)入夜盤(pán)交易時(shí)段，大連盤(pán)豆油跌勢(shì)擴(kuò)大，Y1705合約一度創(chuàng)下今年新低至6280元/噸，最終收于6300元/噸，較3月6日的小高點(diǎn)6728大跌428元/噸。連棕櫚油5月合約收于5868元/噸，跌34元/噸。鄭菜油5月合約收于6418元/噸，跌74元/噸。

三大油脂再度全線飄綠的原因有以下幾點(diǎn)：

01

黑色化工瘋狂殺跌，國(guó)內(nèi)商品多頭再遭屠戮。周三，國(guó)內(nèi)商品大面積下挫，化工品瘋狂殺跌，橡膠重挫6%領(lǐng)跌期市，甲醇、瀝青、PP、塑料跌幅均逾2%；黑色系弱勢(shì)難改，鐵礦石暴跌逾6%，熱卷、螺紋跌幅也在3%以上；有色金屬亦全面走軟，滬銅、滬鉛、滬鎳跌幅居前；農(nóng)產(chǎn)品雖曾苦苦支撐，但最終仍一敗涂地！

02

國(guó)際原油暴跌，給大宗商品火上澆油。隔夜國(guó)際油價(jià)創(chuàng)階段性新低，跌至11月來(lái)低位，油價(jià)僅在過(guò)去兩周就跌逾11%，主要受頁(yè)巖油產(chǎn)量增加和美國(guó)庫(kù)存高企打壓。API庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示在過(guò)去11周中，美原油10周庫(kù)存增加，可能令庫(kù)存重回紀(jì)錄高位。

03

上周國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率止降回升，全國(guó)各地油廠大豆壓榨總量1593400噸，周比增6.92%。豆油庫(kù)存也隨之重新增加，目前國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量113.85萬(wàn)噸左右，較上周同期的111萬(wàn)噸增2.85萬(wàn)噸增幅為2.57%，較去年同期的61.445萬(wàn)噸增52.405萬(wàn)噸增85.29%。而未來(lái)幾個(gè)月大豆到港量龐大，4-6月大豆到港總量2550萬(wàn)噸，較去年同期2230萬(wàn)噸增加320萬(wàn)噸，增幅14.34%。我們最新預(yù)估2016-17年度我國(guó)進(jìn)口大豆進(jìn)口量在8900萬(wàn)噸左右，將較2015-2016年度的8321萬(wàn)噸增長(zhǎng)6.95%。預(yù)計(jì)后期豆油庫(kù)存還會(huì)進(jìn)一步放大。

附：豆油庫(kù)存圖

04

之前的國(guó)儲(chǔ)拍賣的菜油將繼續(xù)流入市場(chǎng)，自去年10月12日以來(lái)臨儲(chǔ)菜油總共拍賣成交了208萬(wàn)噸（其中2012年產(chǎn)菜油64.2萬(wàn)噸，2013年產(chǎn)菜油143.6萬(wàn)），這些臨儲(chǔ)菜油40%還沒(méi)有出庫(kù)，預(yù)期30%還在中間渠道等待消化，可能最多只有30%已經(jīng)被終端最終消費(fèi)。按照臨儲(chǔ)菜油成交后60天內(nèi)必須出庫(kù)來(lái)測(cè)算，已經(jīng)拍賣的國(guó)儲(chǔ)菜油庫(kù)存將在5月份之前全部出庫(kù)，部分將在5月下半月用于期貨交割，5月菜油供應(yīng)壓力將驟增。

總 結(jié)

多重利空侵襲，有色金屬全線盡墨，國(guó)內(nèi)油脂走勢(shì)也難逃厄運(yùn)。此外，南美天氣依然有利于大豆作物生長(zhǎng)以及收獲，巴西大豆產(chǎn)量有望達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.11億噸，而本周稍早些時(shí)候美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的報(bào)告顯示，投機(jī)基金在大豆期貨和期權(quán)市場(chǎng)連續(xù)第三周減持凈多單。截至2017年3月14日的一周，投機(jī)基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨以及期權(quán)部位持有凈多單98，354手，比上周的127，638手減少29，284手。近日美豆始終圍繞1000美分關(guān)口弱勢(shì)運(yùn)行，預(yù)計(jì)還有回調(diào)空間，市場(chǎng)不少人士對(duì)美豆看跌980美分一線，部分悲觀的甚至看跌950一線。美盤(pán)疲弱，無(wú)法為國(guó)內(nèi)期貨盤(pán)提供任何有利支撐。

加上油脂整體供應(yīng)壓力難消，而市場(chǎng)需求則需要下半年才能真正回暖，供大于求格局顯現(xiàn)，油廠低價(jià)出貨意愿較強(qiáng)，不少油廠已經(jīng)在催促經(jīng)銷商抓緊提貨，國(guó)內(nèi)基本面形勢(shì)不斷惡化。內(nèi)憂外患之下，預(yù)計(jì)短線豆油現(xiàn)貨行情難言樂(lè)觀。從技術(shù)面上看，初步預(yù)計(jì)，大連盤(pán)豆油1705合約下方支撐位6132元/噸，上方壓力位6498元/噸；連棕櫚油1705合約下方支撐位5566元/噸，上方壓力位6000元/噸。