棉花是除了糧食之外的第二大宗農(nóng)產(chǎn)品，它對于促進農(nóng)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展和國家經(jīng)濟的安全具有極其重要的作用。然而，近年來棉花價格波動相當(dāng)頻繁，其波動原因也隨之成為了社會的關(guān)注焦點。中國棉花消費以國產(chǎn)棉和進口棉為主，目前國內(nèi)現(xiàn)狀是國產(chǎn)“高等級棉”短缺與“低等級棉”過剩的新問題。在巨大庫存背景下，棉紡織企業(yè)仍對呼吁追加配額，申請追加配額進口美棉、澳棉。目前國內(nèi)棉花供應(yīng)充足，但 需求不旺，未來價格震蕩走低。

國內(nèi)棉花庫存充足 高級棉價高漲

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示繼2014、2015、2016年全國棉花播種面積持續(xù)下跌。去年我國棉花種植面積為為5064.2萬畝，比2015年減少630.8萬畝，同比下降11.1%。據(jù)國家統(tǒng)計局2016年12月20日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2016年全國棉花產(chǎn)量534.3萬噸，比2015年減產(chǎn)26萬噸，下降4.6%。據(jù)農(nóng)業(yè)部消息顯示2015/16年度中國棉花消費量為756萬噸，進口量為96萬噸，儲備棉投放成交量205萬噸，棉花期末庫存量估計為1111萬噸。

3月6日，2017年儲備棉輪出銷售大幕如期拉開，由于3月6-10日儲備棉輪出標(biāo)準(zhǔn)級銷售底價為15358元/噸，再加上近期各紡織廠、貿(mào)易商整裝待發(fā)，因此預(yù)計儲備棉輪出前期競拍將比較激烈，尤其是高等級高品質(zhì)棉花，3月6日鄭棉高開高走，一度觸及16495高位，棉花期現(xiàn)共振形成，棉價走高概率大幅增加。

市場認為隨儲備棉成交價逐漸成為現(xiàn)貨市場的標(biāo)桿，短期在資金、炒作競拍及用棉企業(yè)補庫的帶動下，鄭棉套保避險的時機到來，軋花廠、棉企或可在16300元/噸以上逐漸入市，16500-17000元/噸箱體內(nèi)完成套保。

國內(nèi)棉花需求不旺

2017年儲備棉輪出數(shù)量非常充足，短線遠遠大于用棉企業(yè)需求。據(jù)統(tǒng)計2017年儲備棉輪出總量或不低于350萬噸，截至2月底，全國商品棉周轉(zhuǎn)庫存總量至少210萬噸（其中新疆待運出2016/17年度皮棉160萬噸以上），供應(yīng)能力非常充足，至少從總量而言棉花沒有缺口，因此經(jīng)過初期的試水、加價競拍后，儲備棉輪出市場將逐漸降溫、冷卻，成交價、成交率都將趨于穩(wěn)定。

其次，國內(nèi)中低支紗的產(chǎn)銷順暢能否持續(xù)面臨很大變數(shù)，高支紗、高支高密坯布訂單回暖不大。由于春節(jié)前后，印度、越南、巴基斯坦、印尼等產(chǎn)地棉即期、期貨紗報價整體暴漲，導(dǎo)致C32S及以下支數(shù)棉紗的內(nèi)外倒掛700-1000元/噸，織布廠、服裝廠、貿(mào)易公司的采購重點轉(zhuǎn)回國內(nèi)，OE紗、中低支棉紗需求小幅上漲。

但2月份以來國產(chǎn)40S及以下棉紗已普漲300-500元/噸，而印巴等進口棉紗則企穩(wěn)回落，內(nèi)外價差不斷縮?。灰坏┮騼涿掭喅鰮屌囊l(fā)棉花期現(xiàn)較大幅度上漲，而進口棉紗隨印度棉價回調(diào)而下滑，剛剛熱鬧的中低支紗市場又將被進口棉紗搶占，中小紗廠壓力將顯現(xiàn)。

2017年全球棉花種植面積增長

2017年北半球棉花種植面積預(yù)計將有較大幅度增長。據(jù)USDA報告，2017年美棉種植或增長14.7%；而印度、中亞、非洲及中國植棉面積也迎來強勁反彈。據(jù)調(diào)查，2017年不僅新疆，內(nèi)地黃河流域、長江流域棉區(qū)棉花種植都將逆轉(zhuǎn)；其中新疆產(chǎn)棉區(qū)（3月16日）棉花保價服務(wù)首期試點補貼發(fā)放儀式在新疆喀什地區(qū)莎車縣阿拉買提鄉(xiāng)隆重舉行，根據(jù)中央一號文件“擴大保險+期貨試點”的政策精神，棉交中心正式啟動棉花“現(xiàn)貨交易+保價服務(wù)”，簡稱“保價服務(wù)”。并列入2016年上海對口支援新疆項目，實施過程中得到了喀什地區(qū)行署、上海援疆指揮部的指導(dǎo)和資金支持。一、二期試點重點選擇莎車、巴楚兩縣進行，初期承保棉花數(shù)量合計為3000噸，已完成的一期試點實際補貼為籽棉0.16元/公斤（相當(dāng)于每噸皮棉補貼400元），成效十分顯著。棉農(nóng)種植積極性高漲。

目前國內(nèi)現(xiàn)狀是國產(chǎn)“高等級棉”短缺與“低等級棉”過剩的新問題。在巨大庫存背景下，棉紡織企業(yè)仍對呼吁追加配額，申請追加配額進口美棉、澳棉。針對這一情況2017年一號文件所指出“農(nóng)產(chǎn)品供求結(jié)構(gòu)失衡、要素配置不合理、資源環(huán)境壓力大，增加產(chǎn)量與提升品質(zhì)、成本攀升與價格低迷、庫存高企與銷售不暢、國內(nèi)外價格倒掛等矛盾亟待破解?！睘榇耍覈藁óa(chǎn)業(yè)要以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為統(tǒng)領(lǐng)推進品質(zhì)邁向中高端，突出“優(yōu)”字，落腳點是全面提升國產(chǎn)棉品質(zhì)和效益，最終目標(biāo)是向產(chǎn)棉強國邁進。

棉花未來是供需平衡期 滌綸暫無替代影響

2017年3月至8月是全球棉花供需緊平衡期，預(yù)計2016/2017年度后期，全球棉花可供資源將減少，供應(yīng)會緊缺。作為全球第二消費國的印度或領(lǐng)漲全球棉價，美棉、鄭棉將跟隨印度棉價水漲船高。

2017年2月份制造業(yè)擴張,終端銷售呈現(xiàn)回暖趨勢。根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計,中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI 2017年2月上升0.3 個百分點至51.6。同時,全國50 家大型零售企業(yè)零售額數(shù)據(jù)顯示,1月零售額當(dāng)月同比增長17.8%,終端銷售呈現(xiàn)回暖趨勢。

我國布產(chǎn)量呈增長趨勢。據(jù)前瞻數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示,2016年12月我國布產(chǎn)量為70 億米,當(dāng)月同比增長6.1%;2016年全年產(chǎn)量累計715 億米,累計同比增長2.7%。棉花的替代品，主要是滌綸短纖和粘膠短纖。2016年滌綸短纖價格持續(xù)維持在7200元/噸以下，滌綸短纖相對于棉纖維的成本優(yōu)勢明顯，昨天（3月20日），國內(nèi)滌綸長絲市場行情呈現(xiàn)走弱態(tài)勢，江浙一帶主流工廠滌綸POY150D/48F報8150-8200元/噸，雖然近期滌綸價格跌幅較大，但替代對棉花的需求影響暫時可以忽略。

我們認為：國內(nèi)棉花庫存充足前提下，國儲棉拋售競拍和高級棉價高漲推升棉花價格沖高，受國內(nèi)棉花需求不旺及進口棉紗隨印度棉價回調(diào)而下滑的影響，價格漲勢難以為繼，短期棉花是供需平衡期， 滌綸暫無替代影響，2017年全球棉花種植面積增長，國家宏觀政策是全面提升國產(chǎn)棉品質(zhì)和效益，最終目標(biāo)是向產(chǎn)棉強國邁進。2017年美聯(lián)儲加息，導(dǎo)致美元走高，使大宗商品、谷棉花等或隨時受到影響；地緣政治風(fēng)險加劇，商品走勢很難明朗。近期朝鮮半島、南海及中海爆發(fā)軍事沖突、軍事對抗的概率加大，與中國、全球經(jīng)濟復(fù)蘇息息相關(guān)，利空因素不斷累積上升。鄭棉從日線和周線上看都是跌破趨上升勢線，下方有15000-14605阻力，未來走勢呈現(xiàn)震蕩或下行，建議棉花逢高做空，15200位置出現(xiàn)明顯看跌信號，15200止損， 15050 進場，14605獲利，注意回調(diào)風(fēng)險。