在過(guò)去的2016年里,盡管重慶三圣實(shí)業(yè)股份有限公司(002742.SZ,下稱“三圣股份”)取得了15億元的營(yíng)收,但日子過(guò)得并不順利。

先是定增項(xiàng)目收購(gòu)重慶市春瑞醫(yī)藥化工股份有限公司(下稱“春瑞醫(yī)化”)遇阻,無(wú)法在證監(jiān)會(huì)規(guī)定的時(shí)間內(nèi)完成;后是在非洲國(guó)家埃塞俄比亞的項(xiàng)目,前期1000多萬(wàn)美金匯不出去。

三圣股份董事長(zhǎng)潘先文說(shuō),我們改用現(xiàn)金方式收購(gòu)春瑞醫(yī)化,此前是土地的手續(xù)無(wú)法在證監(jiān)會(huì)規(guī)定的期限內(nèi)完成,因此只好終止了定增項(xiàng)目。

定增遇阻

三圣股份于2015年2月掛牌深交所上市,主營(yíng)業(yè)務(wù)以石膏為主,上市至今剛滿兩年。最初,三圣股份的原來(lái)名字是重慶三圣特種建材股份有限公司,公司涉足醫(yī)藥行業(yè)之后,更名為現(xiàn)在的重慶三圣實(shí)業(yè)股份有限公司。

正如潘先文在2017年3月16日的年度股東大會(huì)上所言,三圣股份在石膏產(chǎn)品的利用開發(fā)之外,還推進(jìn)了企業(yè)多元化戰(zhàn)略,公司于2016年6月收購(gòu)?fù)瓿砂倏邓帢I(yè)100% 股權(quán),全方位涉足具有較大成長(zhǎng)空間的醫(yī)藥行業(yè),進(jìn)入化學(xué)合成原料藥及相應(yīng)片劑、顆粒劑、硬膠囊劑的生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)。

2016年1月21日,三圣股份停牌,公司向醫(yī)藥領(lǐng)域的重要戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型開始。

三個(gè)月后,三圣股份公布了重組方案:公司向春瑞醫(yī)化除重慶三圣投資有限公司外的其他 182 名自然人股東發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買其持有的春瑞醫(yī)化88%股權(quán),并向不超過(guò)10名的特定對(duì)象發(fā)行股份募集配套資。

其中,春瑞醫(yī)化88%的股權(quán)被估價(jià)為7.48億元;配套募資金額與前者一樣,為7.48億元,定向增發(fā)的價(jià)格被確定為30.78元/股。

這意味這,上市一年之后,三圣股份正在進(jìn)行一樁接近8億元的醫(yī)藥收購(gòu)。

然而,春瑞醫(yī)化股東眾多,這家公司在土地上有一些瑕疵(相關(guān)手續(xù)未能完善)。重組方案中提及了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn):如果春瑞醫(yī)化未能從股份公司變更為有限公司,則將對(duì)本次重組產(chǎn)生不利影響。

與此同時(shí),三圣股份與春瑞醫(yī)化簽訂了業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議:收購(gòu)?fù)瓿芍?春瑞醫(yī)化股東承諾在2016年度、2017 年度、2018 年度實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于5,500萬(wàn)元、6,100萬(wàn)元和6,800萬(wàn)元。

重組方案公布的三天之后,2016年4月29日,深圳證券交易所中小板公司管理部向三圣股份發(fā)出了春瑞醫(yī)化股權(quán)估值過(guò)高、土地產(chǎn)權(quán)證書瑕疵等9類問(wèn)題質(zhì)疑,同時(shí)要求公司回復(fù)這些問(wèn)題。

當(dāng)重組方案報(bào)至證監(jiān)會(huì)審核的時(shí)候,三圣股份遇到了更多的質(zhì)疑,證監(jiān)會(huì)在2017年7月7日給出了19個(gè)問(wèn)題,涉及春瑞醫(yī)化的眾多股東、危險(xiǎn)化學(xué)品證書到期、環(huán)境影響、土地權(quán)屬等等。

最終,在2016年9月12日,由于相關(guān)問(wèn)題無(wú)法解決,三圣股份董事會(huì)決定終止對(duì)春瑞醫(yī)化的定增收購(gòu)和配套募資,并向證監(jiān)會(huì)撤回申報(bào)。

現(xiàn)金收購(gòu)

重組失敗之后,潘先文一直對(duì)春瑞醫(yī)化念念不忘,并以私人名義對(duì)春瑞醫(yī)化進(jìn)行了增資(持有6%的股權(quán))。

2017年3月13日,時(shí)隔一年之后,三圣股份再次公布了對(duì)春瑞醫(yī)化的收購(gòu)方案:公司以現(xiàn)金5.38億元,收購(gòu)除了董事長(zhǎng)潘先文之外,182名自然人持有的春瑞醫(yī)化60%的股權(quán)。

相比較一年之前,春瑞醫(yī)化的股權(quán)有所增值。增值金額接近5000萬(wàn)元。

一年之前,春瑞醫(yī)化88%的股權(quán)估值為7.48億元,反向推算,春瑞醫(yī)化100%的股權(quán)價(jià)格為8.5億元;一年之后,春瑞醫(yī)化60%的股權(quán)價(jià)格擬定為5.38億元,以此推算,春瑞醫(yī)化100%的股權(quán)價(jià)格為8.97億元。

那么,春瑞醫(yī)化究竟是什么樣的公司,有如此之大的魔力,吸引三圣股份一定要把它拿到手里呢?

按照此前重組方案的簡(jiǎn)介:春瑞醫(yī)化以市場(chǎng)為導(dǎo)向,依靠對(duì)用戶需求與醫(yī)藥中間體行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的準(zhǔn)確理解,通過(guò)自主研發(fā)、引進(jìn)技術(shù)等多種方式形成了多品種的產(chǎn)品儲(chǔ)備,能滿足不同客戶的需要,春瑞醫(yī)化生產(chǎn)的氯霉素中間體、鹽酸普魯卡因中間體、DBED 等產(chǎn)品均取得了優(yōu)秀的市場(chǎng)成績(jī)及領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。

春瑞醫(yī)化還重視新產(chǎn)品的研發(fā),拓展原有的產(chǎn)品范圍,追求產(chǎn)品多樣化,例如目前計(jì)劃擴(kuò)建的2000噸環(huán)丙胺擴(kuò)建項(xiàng)目以及葉酸項(xiàng)目。春瑞醫(yī)化未來(lái)計(jì)劃主要擴(kuò)建的葉酸和環(huán)丙胺這兩種產(chǎn)品目前已得到市場(chǎng)的認(rèn)可,將為春瑞醫(yī)化帶來(lái)新的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

由于醫(yī)藥中間體產(chǎn)品更新速度快,單一品種的醫(yī)藥中間體產(chǎn)品的價(jià)格和市場(chǎng)需求變動(dòng)都比較大,企業(yè)必須不斷開發(fā)新產(chǎn)品或改進(jìn)工藝。因此,品種較為單一的醫(yī)藥中間體企業(yè)的產(chǎn)品容易被市場(chǎng)所淘汰,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。豐富多元化的產(chǎn)品組合使得春瑞醫(yī)化有效降低了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),也有助于企業(yè)在單一產(chǎn)品受到更替威脅時(shí)有一定的緩沖時(shí)間,通過(guò)調(diào)整戰(zhàn)略爭(zhēng)取更大的市場(chǎng)份額。為其持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定了扎實(shí)的產(chǎn)品基礎(chǔ)。

同樣的,現(xiàn)金收購(gòu)春瑞醫(yī)化這筆交易同樣有業(yè)績(jī)承諾:對(duì)于本次交易,春瑞醫(yī)化主要股東郝廷艷、楊興志、潘先文共3名利潤(rùn)承諾人(合計(jì)持股39.3193%)向公司作出利潤(rùn)承諾與保證:春瑞醫(yī)化2017年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)應(yīng)不少于人民幣6200萬(wàn)元。

三圣股份的三位獨(dú)立董事錢覺時(shí)、苑書濤、杜勇已經(jīng)對(duì)現(xiàn)金收購(gòu)春瑞醫(yī)化60%的股權(quán)作出表態(tài):收購(gòu)后,春瑞醫(yī)化將納入公司合并報(bào)表范圍,將會(huì)對(duì)公司本年度及未來(lái)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生積極影響,不存在損害公司及股東特別是中小股東利益的情形,亦不會(huì)影響公司的獨(dú)立性。

但三圣股份現(xiàn)金收購(gòu)春瑞醫(yī)化最終能否成功,仍然需要在3月28日的股東大會(huì)上進(jìn)行公開表決。