報告摘要：

業(yè)績摘要：2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.98 億元，同比下滑0.85% ,實現(xiàn)歸屬股東凈利潤1.68 億元，同比增長36.62%；扣非凈利潤1.48 億元，同比增長38.66%。

無縫管銷量同比提升22.73%，油氣管道景氣有望持續(xù)復(fù)蘇。報告期內(nèi)，公司營收與去年同期基本持平，其中無縫管實現(xiàn)營收15 億元，同比增長0.35%，上游原材料價格整體低于2015 年水平，因此2016 年管道均價有所下滑，但公司銷量持續(xù)提升，無縫管價格同比下滑18.23%，銷量同比提升22.73%。2016 年以來，基本面改善推動石油價格持續(xù)上漲，景氣有望向上游傳導(dǎo)，并推動油氣管道需求復(fù)蘇，預(yù)計2017 年公司營收有望持續(xù)回升。

高端產(chǎn)品銷量提升及鎳價回升，毛利率同比提升3.31 個百分點。報告期內(nèi)，公司整體毛利率為23.09%，同比增長3.31 個百分點，主要系公司積極開拓國際市場，海外高端產(chǎn)品銷量有所增加，同時2016 年鎳價持續(xù)提升，四季度存貨跌價同比減少3,074 萬元。報告期內(nèi)，公司費用率同比上升2.22 個百分點，受毛利率上升影響，公司凈利率同比提升1.73 個百分點，為5.88%。

擬投資建設(shè)核電、半導(dǎo)體精密管材和航空航天管材等項目，堅定走高端化路線。2017 年1 月，公司公告擬募投資金15 億元，用于投資建設(shè)“年產(chǎn)5500KM 核電、半導(dǎo)體、醫(yī)藥、儀器儀表等領(lǐng)域用精密管材項目”、“年產(chǎn)1000 噸航空航天材料及制品項目”等項目。募投項目投產(chǎn)將進一步擴大公司在高端管材領(lǐng)域優(yōu)勢，打造利潤增長的新一極。

盈利預(yù)測及評級：預(yù)計2017-2019 年凈利潤增速分別為31%，25%和36%，EPS 分別為0.26，0.33 和0.44 元，給予“增持”評級。

風險提示：油氣產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇