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市場有望得到恢復 油脂孕育沖高動能

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-03-16 08:18:06 來源:元邦投資 作者:田常潤

成本因素驅動


年初以來,國內油脂市場期價呈現(xiàn)調整態(tài)勢,價格重心有所回落。受油脂季節(jié)性因素制約,國內三大油脂自身基本面特性顯露較少,所以短期內應該以整體性看待油脂市場。隨著時間的推移,油脂各自基本面特性不斷增強,對于油脂市場的影響將呈現(xiàn)層次化和級別化。


供應壓力預期猶存


第一,自去年一季度開始,國內油脂市場價格有所起色,但關于供應壓力增加及數(shù)據(jù)的討論不絕于耳。USDA3月供需報告顯示,全球大豆產量將達到3.4079億噸,其中美國和巴西產量分別為1.17億噸和1.08億噸的創(chuàng)紀錄水平;全球植物油產量將達到1.8678億噸,這些因素都是邏輯上對價格構成壓制,但2016年和2017年同期行情走勢似乎反差巨大。


第二,在2016年行情影響因素中,阿根廷洪水引發(fā)的減產預期發(fā)揮了重要作用。而在近期走勢中,似乎巴西產量提升預期,阿根廷整體風調雨順,給市場帶來了較大的“殺傷力”。與此同時,東南亞棕櫚油主產國漸漸走出厄爾尼諾“陰霾”,存在增產預期的觀點也得到了市場認同。


第三,通過對以上影響因素的羅列,不同年度的對比,我們大致可以做出這樣的總結:首先,市場預期是一回事,市場不斷地向預期靠近或類似是另一回事,兩者不能相提并論;其次,市場無論存在怎樣的多空預期,還需要消費端的參與和配合,消費周期和結構有時候會導致行情出現(xiàn)“逆預期”的情形。


第四,天氣影響、突發(fā)因素、不及預期的概率永遠存在,這也是歷來誘發(fā)“極端行情”的重要變量之一。


油脂品種間相互影響


數(shù)據(jù)顯示,馬來西亞棕櫚油預期產量為1950萬噸,該國自身預估產量為2000萬噸左右。如果把這個數(shù)值與歷史產量數(shù)據(jù)進行對比,只是大體相當,整體產量按照年度比較來看,并未出現(xiàn)明顯增長。所以我們不能把天氣因素導致的恢復性增長、季節(jié)性因素導致的年度內周期性增產,與正常的年度增長放在一個層面去界定、討論或是過分解讀,這是邏輯上的巨大錯誤。


另外,在三大油脂相互作用層面,目前不利于棕櫚油消費的是由于進口豆油和棕櫚油FOB報價價差較小,同等情況下棕櫚油顯得性價比不高。另外,雖然氣溫有所轉暖,但棕櫚油年度季節(jié)性消費提升只是剛剛起步,這些因素都存在變化,動態(tài)的影響將影響行情性質。國內菜籽油停止拍賣,起始于2015年12月的兩輪競拍,共計成交436萬噸,可以說菜籽油去庫存基本完成,市場化進程更進一步??陀^上由于菜籽油的拍賣,無論是從臨儲庫存一部分轉變?yōu)橹卸唐谇缼齑妫€是從供應節(jié)奏、市場供應壓力方面可能都會產生影響。不過,需要明確的是,未來隨著時間的推移,國內三大油脂發(fā)揮的影響力、影響重心都不同。


隨著行情的演化,一些被忽視的因素也將顯現(xiàn)出來。雖然市場預期供應偏松,但美豆并未出現(xiàn)大幅度下跌,成本因素將在未來發(fā)揮一些作用。


綜合以上分析,未來三大油脂必須放在一個綜合層面考量,不同時期、不同油品,對于整個油脂市場的貢獻程度不同。上半年東南亞棕櫚油主產國增產預期可能與市場存在偏差。如果美豆與南美大豆價格大體相同,在中國強勁進口的情況下,豆類和油脂市場有望得到恢復,在此過程中油脂將孕育沖高動力。另外,國內豆油消費季節(jié)性恢復,對于抑制庫存上升,平衡棕櫚油價格關系,以及提升油脂整體價格會起到積極作用。下半年油脂市場重心將向菜籽油轉移,卸下“包袱”后的菜籽油將影響國內油脂供需平衡表。


責任編輯:韓奕舒

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