期貨中國網(wǎng)levitate-skate.com采訪報道

期鋼自1月7日盤中跳水以來延續(xù)弱勢，累計下跌幅度已逾400元/噸，上周（1月18日-1月22日）由于貨幣政策趨緊，滬鋼合約接連收陰，而本周前2個交易日，由于銀行信貸收緊的消息，期鋼更是量價劇跌。然而今日（1月27日），國內(nèi)商品市場普跌的情況下，螺紋鋼卻一反常態(tài)，出現(xiàn)反彈，成交量也出現(xiàn)了明顯的提升，這樣的突然反彈使投資者們產(chǎn)生了疑惑：本輪期鋼的回調(diào)行情是否已經(jīng)結(jié)束抑或只是暫時的反彈？期鋼的后市又將何去何從？為此期貨中國網(wǎng)采訪了南華期貨的鋼材期貨分析師曹楊慧，為投資者解讀近期鋼材行情。

以下是采訪內(nèi)容：

期貨中國：期鋼自1月7日盤中跳水開始了一輪長達(dá)半個多月的回調(diào)行情，累計跌幅已逾400點，這波回調(diào)行情的主導(dǎo)因素是什么？

南華期貨曹楊慧：這一波回調(diào)行情，我覺得主要還是政策因素導(dǎo)致的。目前實際上整個商品市場的供需基本面都沒有太大的變化，螺紋鋼的供需同樣也沒有大的變化，雖然說近期需求可能會因為企業(yè)的開工不足而略顯平淡，不支持價格上行，但是也不會對價格形成如此大的壓力，因此期鋼的供需基本面因素在這波下跌當(dāng)中并沒有起到主導(dǎo)作用。近期政策的調(diào)整一直主導(dǎo)了市場的方向，讓期價演變成了政策市。實際上自1月7日當(dāng)天政策的影子就開始浮現(xiàn)，當(dāng)日螺紋鋼盤中曾突然跳水，那是由于央行當(dāng)時突然上調(diào)了三個月央票的發(fā)行利率，發(fā)出了流動性收縮的信號，令市場一陣恐慌。自此之后，央行的政策調(diào)整就沒有停止過，包括突然上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、上調(diào)1年期央票發(fā)行利率，甚至到近兩周發(fā)行的1年期央票利率也依然在上調(diào)。而且還有消息稱1月份剩余時間部分銀行將停止放貸?？梢娊谑袌鲆恢泵媾R著流動性收縮的壓力。在這種巨大的政策壓力下，螺紋鋼價格下行實屬正常。

期貨中國：今日國內(nèi)商品市場普跌，一片慘綠下期鋼合約卻一反常態(tài)出現(xiàn)了反彈，這波反彈的動力是什么？

南華期貨曹楊慧：在整個商品市場依然比較疲弱的情況下，今日期鋼價格卻一反常態(tài)出現(xiàn)反彈，這個我們可以從三個方面來解釋。首先最直觀的可以從技術(shù)面來解釋，螺紋鋼主力1005合約的價格前幾日已經(jīng)走到了接近2009年12月份所創(chuàng)造的階段性低點的位置附近，也就是4240元一線，在這條線上鋼材價格有非常強(qiáng)的支撐。此波下跌以及完全回吐了自12月低點來的漲幅，從技術(shù)上看存在反彈需求。其次，從成本角度看，前期鋼材的各種原材料價格均持續(xù)上揚(yáng)，不斷抬高鋼材生產(chǎn)成本，但是期鋼價格的上揚(yáng)卻是一波三折，近期雖然受期價拖累原材料價格小幅回落，但總體成本中心仍上移不少，成本因素決定了鋼材期價下跌的空間有限。再次，從現(xiàn)貨市場來看，近期不斷有鋼廠出臺2月份的產(chǎn)品出廠價，大部分鋼廠上調(diào)了線材出廠價，而維持螺紋鋼出廠價不變，與期價的持續(xù)下挫形成對比。這也反映了鋼廠的態(tài)度，即對于后市雖然存疑，但也并不那么悲觀。甚至有些貿(mào)易商已經(jīng)開始趁低價囤貨，為春節(jié)之后大展拳腳做準(zhǔn)備，這些低位進(jìn)入的買盤也對鋼價形成支撐。因此，在各種因素的綜合作用下，鋼材期價率先出現(xiàn)了反彈。

期貨中國：期鋼今天的這波反彈是否意味著本輪期鋼回調(diào)行情的結(jié)束？期鋼的后市將如何演繹？

南華期貨曹楊慧：目前還很難講這波反彈就意味著本輪期鋼回調(diào)行情的結(jié)束，我更傾向于認(rèn)為鋼材期價后市會延續(xù)一段弱勢震蕩整理的行情，目前它還不具備向上的條件和動力。一方面，國家的政策不確定性依然非常大，在政策壓力下，任何的反彈都有可能成為炮灰，政策上的任何風(fēng)吹草動都可能讓市場信心大為動搖。因此在這種政策敏感時期，想要擺脫政策壓力走出上漲行情會非常困難。另一方面，從建筑鋼材本身的基本面來看，春節(jié)前國內(nèi)建筑鋼材的消費(fèi)需求通常比較疲弱，因為建筑工地普遍會提前停工，而且近期北部大部分地區(qū)因遭遇暴雪等惡劣天氣，也會導(dǎo)致項目停工，因此近期螺紋鋼的買需比較平淡，價格難有起色表現(xiàn)。總體來講，我個人認(rèn)為春節(jié)前鋼材價格可能不會有非常好的表現(xiàn)，總體應(yīng)該是一個在階段性底部徘徊的格局，春節(jié)之后或許會有好的表現(xiàn)。

受訪者：南華期貨鋼材分析師 曹楊慧

整理：期貨中國劉健偉

2010年1月27日