雖然3月初美盤大豆在生物柴油的推動下一度上漲到1050美分一線以上，進(jìn)而提振全球豆類產(chǎn)品期貨，國內(nèi)豆油市場價格也跟隨盤面上調(diào)。但是近期國內(nèi)豆油價格卻下跌幅度較大，使得大部分貿(mào)易商摸不著頭腦，“為何豆油價格突然下跌那么多”。下面就由中國糧油信息網(wǎng)分析師李方玉帶領(lǐng)大家分析一下豆油為何“跌跌不休”。筆者認(rèn)為主要原因在于以下幾點(diǎn)：第一、近期國內(nèi)豆油庫存在高位運(yùn)行，再加上下游市場豆油成交清淡，進(jìn)而迫使國內(nèi)豆油市場價格下行。第二、3月份USDA數(shù)據(jù)全面利空，美盤大豆期貨承壓下行，拖累全球豆類產(chǎn)品期貨，使得國內(nèi)豆油市場價格跟盤下行。第三、美國原油庫存增幅是預(yù)估的五倍多，使得美國國內(nèi)原油期貨呈下跌態(tài)勢，進(jìn)而拖累全球油脂期貨，使得國內(nèi)豆油行情很難有較好的表現(xiàn)。

國內(nèi)油脂基本面疲軟，壓制豆油價格

據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)2月進(jìn)口大豆約在600萬噸左右，3月份預(yù)計到港大豆也在650萬噸左右的高位，這必然迫使國內(nèi)油廠處于高開機(jī)率態(tài)勢，再加上近期天氣轉(zhuǎn)暖國內(nèi)豆油剛性需求疲軟，貿(mào)易商手中還有較多的豆油現(xiàn)貨，使得油廠近期成交清淡，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存穩(wěn)步提升，進(jìn)而壓制國內(nèi)豆油市場價格上行。另外，國家糧食交易中心3月9日消息顯示：本周計劃競價銷售臨儲菜籽油99959噸，全部成交，成交均價為6271元/噸，低于上周的6477元/噸，此次菜油拍賣，價格跌幅在200元/噸，國內(nèi)鄭盤菜油期價大幅下行，因板塊聯(lián)動的原因進(jìn)而拖累國內(nèi)整體油脂期貨，使得國內(nèi)豆油市場價格很難有較好的表現(xiàn)。

3月USDA數(shù)據(jù)利空，美盤大豆應(yīng)聲下跌

北京時間3月10日凌晨USDA報告公布，報告顯示美國大豆期末庫存調(diào)高0.15億蒲至4.35億蒲（上月4.20億蒲，去年1.98億蒲）；再加上巴西2016/17年度大豆產(chǎn)量預(yù)估至創(chuàng)紀(jì)錄的1.08億噸，高于2月預(yù)估為1.04億噸，使得3月份USDA報告數(shù)據(jù)利空，南美大豆豐產(chǎn)壓力繼續(xù)對美盤大豆期貨施壓，進(jìn)而拖累全球豆類產(chǎn)品期貨，使得國內(nèi)豆油市場價格跟盤下調(diào)。筆者預(yù)計短期內(nèi)美盤大豆或?qū)⑾碌?50美分一線，屆時國內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場價格或?qū)⑦M(jìn)一步下跌，幅度約在80-100元/噸。

國際原油價格下行，國內(nèi)豆油很艱難

自國際原油減產(chǎn)協(xié)議順利簽署完之后，國際原油走勢一直較為平穩(wěn)。但近期美國EIA商用原油庫存新增820.9萬桶，是前值增幅150.1萬桶的近6倍，也遠(yuǎn)超預(yù)期的新增200萬桶。該項(xiàng)數(shù)據(jù)連漲九周，令庫存總量抬升至5.284億桶，連續(xù)兩周刷新歷史同期新高。其中，美國原油期貨交割地庫欣地區(qū)的庫存量新增86.7萬桶，比前值增幅49.5萬桶擴(kuò)大近一倍，也遠(yuǎn)超40.6萬桶的增幅預(yù)期。這使得國際原油在短期內(nèi)處于下跌形勢，據(jù)筆者了解，市場大部分業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，因美國原油庫存量的上漲，短期內(nèi)國際原油有下跌到45美元/桶的可能，拖累全球油脂期貨，進(jìn)而使得國內(nèi)豆油市場價格承壓下行。

綜上所述：雖然近期國內(nèi)豆油價格因下游需求清淡、商業(yè)庫存量增加，以及外盤期貨的負(fù)面影響而處于弱勢運(yùn)行。建議貿(mào)易應(yīng)近期不要進(jìn)行備貨，應(yīng)采取隨銷隨購的策略。若部分貿(mào)易商手中現(xiàn)貨不多急于拿貨，可在豆油主力合約6300點(diǎn)位進(jìn)行點(diǎn)價拿貨。另外，具體備貨的時間約在3月中下旬，原因在于：近期市場豆油期貨一直處于弱勢震蕩，再加上工廠豆油成交疲軟，大部分工廠或?qū)⒊霈F(xiàn)停機(jī)挺價的現(xiàn)象，屆時可能會支撐國內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場價格。