自1月中旬以來(lái)，原油一直處于跌跌不休的狀態(tài)，把前期十連陽(yáng)的大好形勢(shì)消磨殆盡。筆者認(rèn)為，歐美地區(qū)寒冬氣候的結(jié)束、美國(guó)提出限制金融業(yè)和中國(guó)開(kāi)始收縮流動(dòng)性是近期原油調(diào)整的主因，加之美元走強(qiáng)也不利于商品市場(chǎng)，在消化這些利空影響之前，原油仍將延續(xù)弱勢(shì)整理的格局。

嚴(yán)寒氣候告一段落削弱取暖油需求

去年12月份中下旬開(kāi)始，由于北半球各國(guó)，特別是美國(guó)的東北部地區(qū)遭遇多年不遇的寒流侵襲，取暖油的需求快速升溫促使原油價(jià)格持續(xù)走高，連續(xù)10天收陽(yáng)大幅反彈。但進(jìn)入2010年1月份后，支撐油價(jià)堅(jiān)挺的關(guān)鍵因素——嚴(yán)寒低溫天氣開(kāi)始緩解，美國(guó)當(dāng)?shù)貧庀髾C(jī)構(gòu)指出，紐約和波士頓等美國(guó)東部城市氣溫已經(jīng)開(kāi)始回升，而美國(guó)東北部地區(qū)是全球最大的取暖油市場(chǎng)，其取暖油用量要占到全美總消耗的70%以上，據(jù)天氣預(yù)報(bào)顯示，該地區(qū)氣溫直到2月初都將高于常年正常水平。

取暖油的庫(kù)存目前仍然處在25年的高點(diǎn)位置，加上氣溫回暖，取暖油需求也可能相應(yīng)回落，這促使市場(chǎng)重新考慮取暖油市場(chǎng)的前景，因此原油和取暖油期貨同時(shí)失去動(dòng)力快速下滑。據(jù)專家估計(jì)，美國(guó)東北部地區(qū)的寒冬極端氣候很可能告一段落，取暖油的需求將在未來(lái)數(shù)周逐漸萎縮，拖累原油價(jià)格。

奧巴馬限制金融業(yè)提議引發(fā)美股和原油下跌

美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬上周末高調(diào)宣布一項(xiàng)新的政策提議，內(nèi)容是限制單個(gè)銀行的絕對(duì)規(guī)模，同時(shí)對(duì)銀行從事高風(fēng)險(xiǎn)自營(yíng)交易業(yè)務(wù)的范圍設(shè)限。奧巴馬所提的新規(guī)主要從兩方面加強(qiáng)對(duì)金融業(yè)的限制：一是限制大行從事高風(fēng)險(xiǎn)的自營(yíng)業(yè)務(wù)，或是擁有對(duì)沖基金、私人股權(quán)基金等業(yè)務(wù);二是限制單個(gè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模，避免形成“大到不能倒”的企業(yè)，重在限制自營(yíng)交易，銀行可能被迫重新回歸分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。

奧巴馬提議公布后，市場(chǎng)憂慮此提議可能會(huì)限制美國(guó)大型銀行盈利表現(xiàn)，而且過(guò)度監(jiān)管也可能影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)金融行業(yè)類股票遭受打壓，道指大幅下跌，進(jìn)而拖累原油市場(chǎng)。另外CFTC也公布了對(duì)商品期貨頭寸實(shí)施限制的措施，這些措施限制了投行和商業(yè)銀行在能源農(nóng)產(chǎn)品方面的持倉(cāng)數(shù)量，這可能將會(huì)壓縮原油市場(chǎng)內(nèi)投機(jī)資金的規(guī)模，進(jìn)而減少了原油價(jià)格的活躍程度。

中國(guó)央行收縮流動(dòng)性引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)憂慮

中國(guó)人民銀行決定從2010年1月18日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是自2008年下半年央行為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)連續(xù)下調(diào)準(zhǔn)備金率以來(lái)，首次調(diào)整準(zhǔn)備金率。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉是央行準(zhǔn)備遏制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱苗頭所發(fā)出的第一個(gè)明確信號(hào)。盡管市場(chǎng)對(duì)此早有預(yù)期，但大多預(yù)期在第二季度推出，如此之快大出市場(chǎng)意料。2010年1月份第1周，銀行貸款增長(zhǎng)達(dá)6000億元，已經(jīng)為緊縮奠定了基礎(chǔ)。央行發(fā)行的200億元1年期央票，中標(biāo)利率為1.8434%，較上周發(fā)行的1年期央票利率1.7605%攀升8.29個(gè)基點(diǎn)，這是1年期央票利率自2009年8月11日以來(lái)首次上行。央行同時(shí)開(kāi)展了2000億元28天期正回購(gòu)操作，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，并實(shí)現(xiàn)連續(xù)第十四周凈回籠。

這些政策和行動(dòng)如此之快之密集，不僅體現(xiàn)了央行適度緊縮貨幣的意圖，而且調(diào)控力度大大加強(qiáng)，時(shí)間表也大大提前，對(duì)股市和商品市場(chǎng)都將產(chǎn)生較大壓力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的趨勢(shì)逐漸穩(wěn)固，市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)充裕，都能支持中國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激政策早日退出，預(yù)計(jì)央行后續(xù)將有更多貨幣政策收緊措施出臺(tái)。中國(guó)是全球商品市場(chǎng)的最大買(mǎi)家，央行此舉引發(fā)了國(guó)際市場(chǎng)關(guān)于中國(guó)對(duì)原油等大宗商品的需求將放緩的擔(dān)憂。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)萎靡推動(dòng)美元上漲

歐洲經(jīng)濟(jì)研究中心公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份德國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)從前一個(gè)月的50．4下降到47．2，是連續(xù)第四個(gè)月下降，低于分析人士的預(yù)期。調(diào)查顯示金融市場(chǎng)專家們認(rèn)為最好情況下德國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)在2010年復(fù)蘇，但不會(huì)出現(xiàn)明顯的上升，汽車和消費(fèi)領(lǐng)域在下半年可能出現(xiàn)下行走勢(shì)。德國(guó)表現(xiàn)不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打擊了投資者對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，導(dǎo)致美元對(duì)歐元明顯上漲。此外，有關(guān)希臘財(cái)務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂繼續(xù)對(duì)歐元形成壓力。由于債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，希臘近來(lái)爆發(fā)了主權(quán)信用危機(jī)，一些主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)希臘的主權(quán)信用評(píng)級(jí)。歐洲央行行長(zhǎng)特里謝最近說(shuō)，歐盟不會(huì)對(duì)希臘給予特殊待遇。美元需求增加和強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)將進(jìn)一步壓制國(guó)際商品市場(chǎng)的整體表現(xiàn)。

綜上所述，寒冷天氣的結(jié)束減少了原油和取暖油未來(lái)幾周的需求，而美國(guó)和中國(guó)的新政策都將逐步減少資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，在以上兩個(gè)因素的共同壓制下，當(dāng)前原油的價(jià)格缺乏再度上行的推動(dòng)力，很可能在75美元附近維持弱勢(shì)整理走勢(shì)，以消化近期的不利影響。