2017年2月28日，證監(jiān)會(huì)廣東局對(duì)驕龍資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱驕龍資產(chǎn)）作出行政處罰決定。驕龍資產(chǎn)控制6個(gè)資管賬戶，操縱“廣汽集團(tuán)（601238）”A股股票價(jià)格，控制廣汽集團(tuán)一半的實(shí)際可交易流通盤的情況得以披露。

廣東證監(jiān)局指出，驕龍資產(chǎn)對(duì)股價(jià)反復(fù)拉抬，但與其他市場(chǎng)操縱牟利不同，本案中卻“不存在反向賣出股票”，因此，也沒有認(rèn)定違法所得。耗費(fèi)巨大成本和資金，驕龍資產(chǎn)真實(shí)目的究竟為何？驕龍資產(chǎn)是否會(huì)賣出，坐莊至此，如何賣出？是否會(huì)對(duì)廣汽集團(tuán)的150億元定增造成影響？

時(shí)代周報(bào)記者通過查閱公開資料發(fā)現(xiàn)，2014年7月，廣汽集團(tuán)公布股權(quán)激勵(lì)方案，2016年底到2017年初，第一期股權(quán)激勵(lì)已轉(zhuǎn)給公司員工，期權(quán)行權(quán)價(jià)格為7元左右，而兩年以來的市場(chǎng)價(jià)已上漲到26元左右。

在2016年6月回復(fù)上交所的詢問函中，廣汽集團(tuán)表示，經(jīng)自查、核實(shí)確認(rèn)，與驕龍資產(chǎn)不存在投資、咨詢、資產(chǎn)管理等方面的利益關(guān)系，（控股股東）廣汽工業(yè)集團(tuán)也同樣如此。

廣汽集團(tuán)副總經(jīng)理、董秘盧颯3月13日對(duì)時(shí)代周報(bào)記者回應(yīng)稱，廣汽集團(tuán)的定增價(jià)格是鎖定的，不會(huì)受影響，按照舊規(guī)則確定了20元左右的平均價(jià)格。

股價(jià)異動(dòng)

2014年7月11日，廣汽集團(tuán)董事會(huì)公告了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案。

廣汽集團(tuán)在公告中指出，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的目的是，為了進(jìn)一步建立、健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，吸引和留住優(yōu)秀人才，有效地將股東利益、公司利益和個(gè)人利益結(jié)合在一起。

根據(jù)股權(quán)激勵(lì)方案，公司總共拿出總股本的1%，也就是6435萬(wàn)股左右的股票，授予627名公司的董事、高級(jí)管理人員和其他骨干員工，其中，10余名高管獲得1000萬(wàn)股左右，平均每人70萬(wàn)-90萬(wàn)股，剩余的600多人，平均每人獲得9萬(wàn)股左右。

據(jù)2014年的股權(quán)激勵(lì)草案，股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格為7.7元/股。這意味著，獲得激勵(lì)的員工，可以用7.7元的價(jià)格買入公司的股票，員工必須努力工作，讓公司股價(jià)處于9元之上，這樣到了可以賣出的時(shí)候，員工才能享受到額外的差價(jià)利潤(rùn)。

可以賣出的日子是行權(quán)期，第一個(gè)行權(quán)期是2016年9月到2017年9月。在行權(quán)期內(nèi)，獲得激勵(lì)的員工可以憑借手中的期權(quán)份數(shù)，以7元左右的價(jià)格購(gòu)買相應(yīng)數(shù)量的股票，并可以到市場(chǎng)上賣出，賺取差價(jià)。根據(jù)方案，行權(quán)期分為三次，每次行權(quán)的比例為1/3，第二、三次的時(shí)間是2017年9月到2018年9月，2018年9月到2019年9月。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，在2014年7月份的時(shí)點(diǎn)，廣汽集團(tuán)的股票走勢(shì)并不強(qiáng)勁，股價(jià)在2012年初為8元左右，而2014年三季度也還是7元左右，一直沒能創(chuàng)出新高，相比起來，長(zhǎng)城汽車的股價(jià)卻已從2012年的4元左右上漲到此時(shí)的10元之上，翻了一倍多。

并且，在2014年7月11日之前，A股經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)5年的漫漫熊市，上證指數(shù)從2009年最高的3500點(diǎn)左右，連續(xù)下跌到2000點(diǎn)附近?！爱?dāng)時(shí)前景不明，市場(chǎng)上也存在很多股權(quán)激勵(lì)之后價(jià)格走低、員工被套的股票，能否賺到差價(jià)利潤(rùn)也是懸念?！鄙钲谒侥记昂Ｄ膛Ｍ顿Y陳經(jīng)理對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說道。

“市值管理業(yè)務(wù)逐漸流行，內(nèi)容有配合減持、維護(hù)股價(jià)、定增作價(jià)，上市公司與私募或者券商勾兌，事先私下安排好利益約定?！鄙钲谝患疑鲜泄矩?fù)責(zé)資本運(yùn)作業(yè)務(wù)的陳先生對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說道。

無(wú)論怎樣，驕龍資產(chǎn)開始交易廣汽集團(tuán)的同期，廣汽集團(tuán)的股價(jià)開始出現(xiàn)明顯異動(dòng)。

時(shí)代周報(bào)記者調(diào)取了3只K線圖，包括汽車行業(yè)指數(shù)、長(zhǎng)城汽車A股、廣汽集團(tuán)A股，可以看到，以2015年7月股災(zāi)為分界點(diǎn)，此前3只K線走勢(shì)相近，但此后，獨(dú)有廣汽集團(tuán)的K線持續(xù)上漲，汽車行業(yè)指數(shù)和長(zhǎng)城汽車A股則毫無(wú)生氣。

值得注意的是，在A股的主流汽車股當(dāng)中，唯有長(zhǎng)城汽車與廣汽集團(tuán)的股權(quán)集中度類似，大股東掌控著絕大多數(shù)股權(quán)，在外的實(shí)際可交易流通股不足10%。但二者的一個(gè)不同之處恰是驕龍資產(chǎn)。

2015年中報(bào)，驕龍資產(chǎn)開始出現(xiàn)在廣汽集團(tuán)前十大股東名錄中，到2015年年底，前十大股東名錄中能看到的驕龍資產(chǎn)持股，就已達(dá)到1.23億股，這意味著驕龍資產(chǎn)已掌控了可交易流通盤中的一半。（廣汽集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)為，總股本65億股，其中廣汽工業(yè)持股39億股，港股發(fā)行22億股，萬(wàn)向集團(tuán)長(zhǎng)期持股1.5億股，因此實(shí)際可交易的流通盤僅為2.5億股左右）

2017年3月3日，廣汽集團(tuán)公告第一期股票激勵(lì)行權(quán)情況，根據(jù)利潤(rùn)分配后調(diào)整，行權(quán)價(jià)格為每股7.16元，總共行權(quán)1758萬(wàn)股左右，行權(quán)的均價(jià)在20元之上，粗略估計(jì)，參與行權(quán)的519個(gè)人獲得超過2億元的差價(jià)利潤(rùn)。

廣汽集團(tuán)副總經(jīng)理、董秘盧颯告訴時(shí)代周報(bào)記者，廣汽集團(tuán)的股權(quán)激勵(lì)是從2013年就開始籌劃的，那時(shí)驕龍資產(chǎn)還沒有成立，所以股權(quán)激勵(lì)跟驕龍資產(chǎn)沒有關(guān)系。

驕龍操縱

“兩年以來，廣汽集團(tuán)確實(shí)出現(xiàn)了兩個(gè)超預(yù)期的變化，一方面是A股股價(jià)，另一方面是新車型銷量?！鄙钲谒侥记昂Ｄ膛Ｍ顿Y陳經(jīng)理對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說道。

股災(zāi)期間，廣汽集團(tuán)控股股東廣汽工業(yè)集團(tuán)曾經(jīng)嚴(yán)陣以待，在2015年7月8日披露了增持公告，“計(jì)劃增持公司A股和H股股份”。

但是，廣汽集團(tuán)A股股價(jià)卻走出了與H股完全相反的姿態(tài)。A股股價(jià)在股災(zāi)期間從17元回撤30%到13元左右之后，立刻以連續(xù)上漲拉高，在7月底創(chuàng)出了新高20元左右。

而H股方面，廣汽集團(tuán)的股價(jià)則與長(zhǎng)城汽車以及后來暴漲的吉利汽車一樣，股災(zāi)期間遭受重挫，持續(xù)下跌到9月初，股價(jià)從當(dāng)年4月份8元左右跌至4元左右，跌去一半。

“這或許也超出廣汽集團(tuán)的預(yù)期，本來計(jì)劃同時(shí)增持AH股，穩(wěn)定股價(jià)，但最終A股都不用廣汽工業(yè)集團(tuán)出手，就穩(wěn)住了，”深圳私募前海奶牛投資陳經(jīng)理對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說道。根據(jù)廣汽集團(tuán)公告，最終，廣汽工業(yè)集團(tuán)僅對(duì)H股股票進(jìn)行了增持，把持股數(shù)量從7900萬(wàn)股增加到了2億股，A股持股數(shù)量則沒有變動(dòng)。

實(shí)際上，驕龍資產(chǎn)對(duì)廣汽集團(tuán)A股起到了維穩(wěn)的作用。

根據(jù)廣東證監(jiān)局行政處罰決定書披露，2015年6月18日、7月27日、7月30日，都是在尾盤臨近收盤之前的幾分鐘內(nèi)，驕龍資產(chǎn)賬戶組以高于市場(chǎng)價(jià)1.59%-4.73%不等的幅度，申報(bào)買入，并大量成交，造成量?jī)r(jià)異動(dòng)?！斑@幾個(gè)時(shí)點(diǎn)都是股價(jià)的上沖階段，驕龍資產(chǎn)的交易起到了實(shí)際上的拉高助漲的作用?！标惤?jīng)理對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說道。

在2015年8月3日，2016年2月25日、5月13日，以同樣的辦法，驕龍資產(chǎn)賬戶組再次操縱市場(chǎng)，“后面3個(gè)時(shí)點(diǎn)，都是股價(jià)要沖高回落的階段，驕龍資產(chǎn)的交易實(shí)際上起到了維穩(wěn)股價(jià)的作用?！标惤?jīng)理對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析稱。

拉抬股價(jià)必然要耗費(fèi)成本和資金，但蹊蹺的是，驕龍資產(chǎn)卻并沒有趁機(jī)賣出兌現(xiàn)，對(duì)此，驕龍資產(chǎn)法人代表王宇涵在證監(jiān)局的詢問筆錄中說“是為了減少產(chǎn)品凈值壓力”。

2015年中期開始，廣汽集團(tuán)的新車型也躥紅起來。2015年5月，緊湊型SUV廣汽傳祺GS4上市，當(dāng)月銷量就達(dá)到6451輛，隨后產(chǎn)銷逐月爬坡，到10月份就突破了2萬(wàn)輛，2016年1月份突破3萬(wàn)輛，2017年1月份銷量達(dá)到3.5萬(wàn)輛左右，與長(zhǎng)城汽車哈佛H6的銷量4.6萬(wàn)輛僅一步之遙。不久，廣汽傳祺的旗艦7座SUV車型GS8上市，月銷量也迅速攀升至近1萬(wàn)輛。2016年前三季度，廣汽集團(tuán)扣除投資收益的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到13億元左右。

多種因素推動(dòng)之下，2014年公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)僅有500億元左右市值的廣汽集團(tuán)，從2015年中期驕龍資產(chǎn)介入時(shí)的700億元市值，半年時(shí)間內(nèi)，上漲到了2015年底的超過1600億元市值。

150億定增

“現(xiàn)在不清楚驕龍資本是否已經(jīng)賣出，如果沒有，什么時(shí)候賣出？”深圳某上市公司負(fù)責(zé)資本運(yùn)作業(yè)務(wù)的陳先生對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說。

截至2016年三季報(bào)，驕龍資產(chǎn)依然在廣汽集團(tuán)的十大股東名錄中，持股數(shù)量并未大幅度減少。

據(jù)公開資料，辦公室位于廣州天河的驕龍資產(chǎn)成立于2014年12月，發(fā)起人為王德亮和張本，2015年10月，二人將驕龍資產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給王宇涵，出生于1970年的王德亮此前任揭陽(yáng)德?；た偨?jīng)理，廣州昌九實(shí)業(yè)董事長(zhǎng)，廣州中科信集團(tuán)總裁。驕龍資產(chǎn)除了在廣汽集團(tuán)上的操作，還與中核鈦白有緊密合作關(guān)系，是中核鈦白出資設(shè)立的資管計(jì)劃的投資顧問。

2016年底，廣汽集團(tuán)的150億元非公開增發(fā)方案獲得廣東國(guó)資委通過，根據(jù)程序，此方案還要通過股東大會(huì)審議，之后再報(bào)送證監(jiān)會(huì)審批。

根據(jù)定增方案，本次參與定增的資金方是廣州國(guó)發(fā)、廣州輕工等5家機(jī)構(gòu)。募集到150億元資金，計(jì)劃50億元用于新能源車技術(shù)研發(fā)，近20億元建設(shè)研究院基地，其余大部分投向主機(jī)廠的擴(kuò)產(chǎn)和零部件項(xiàng)目。

廣汽集團(tuán)2016年6月在回復(fù)上交所的詢問函中稱，其與驕龍資產(chǎn)不存在投資、咨詢、資產(chǎn)管理等方面的利益關(guān)系。

“無(wú)論怎樣，一些資金的擔(dān)憂是，如果有驕龍資產(chǎn)在，即便廣汽集團(tuán)基本面再好，也不敢貿(mào)然參與”，深圳私募前海奶牛投資陳經(jīng)理對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說。