證監(jiān)會(huì)主板發(fā)審委2月27日審核通過(guò)了惠達(dá)衛(wèi)浴股份有限公司(下稱“惠達(dá)衛(wèi)浴”)的IPO首發(fā)申請(qǐng)。盡管通過(guò)審核，惠達(dá)衛(wèi)浴與第一大客戶ForemostWorldwideCo.,Ltd.，F(xiàn)oremostGroups.Inc.(以下簡(jiǎn)稱“美商富凱”)之間亦敵亦友的關(guān)系仍備受市場(chǎng)關(guān)注，二者之間的訴訟結(jié)果將影響公司在海外的銷售業(yè)績(jī)，而這也正是惠達(dá)衛(wèi)浴今年更新披露的招股說(shuō)明書(shū)中新增的一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。

子公司被大客戶告上法庭

惠達(dá)衛(wèi)浴是唐山市一家生產(chǎn)銷售衛(wèi)浴家居產(chǎn)品的公司，注冊(cè)資本2.13億元。招股書(shū)顯示，2013年、2014年、2015年和2016年1-6月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為18.36億元、20.77億元、22.23億元、10.47億元，同期境外銷售收入分別為6.37億元、6.64億元、8.03億元、3.63億元，境外銷售占比均在三成以上。

惠達(dá)衛(wèi)浴境外銷售主要通過(guò)與境外有實(shí)力的經(jīng)銷商、超市合作，采取聯(lián)合品牌、貼牌代工生產(chǎn)等方式。招股書(shū)顯示，美商富凱是公司第一大客戶，其2013年、2014年、2015年和2016年1-6月銷售金額分別為2.4億元、3億元、4億元、1.5億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為12.96%、15.07%、18.3%、14.24%。

美商富凱既是惠達(dá)衛(wèi)浴的合作伙伴，又是法律訴訟的“對(duì)頭”。招股書(shū)顯示，2000年10月20日，公司與美商富凱簽訂關(guān)于經(jīng)銷事項(xiàng)的《合作協(xié)議書(shū)》，約定了美商富凱在美國(guó)、加拿大市場(chǎng)的獨(dú)占性銷售權(quán)。

2010年3月，惠達(dá)衛(wèi)浴控股子公司艾爾斯在美國(guó)設(shè)立AyersBath并銷售艾爾斯旗下產(chǎn)品。2011年9月，美商富凱以AyersBath侵犯其對(duì)惠達(dá)衛(wèi)浴產(chǎn)品在美國(guó)和加拿大的獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)為由，將AyersBath告上美國(guó)法庭，要求法庭判令A(yù)yersBath賠償其因上述侵權(quán)行為給美商富凱造成的經(jīng)濟(jì)損失以及費(fèi)用、利息和律師費(fèi)。另外，美商富凱還要求法庭判令A(yù)yersBath支付懲罰性賠償金。

但隨后AyersBath向美國(guó)當(dāng)?shù)仄飘a(chǎn)法庭提出自愿破產(chǎn)申請(qǐng)，使這場(chǎng)訴訟陷入僵局。

截至惠達(dá)衛(wèi)浴2017年發(fā)布的招股說(shuō)明書(shū)簽署日，AyersBath與美商富凱的訴訟仍處于中止?fàn)顟B(tài)。

與第一大客戶關(guān)系搞僵是否會(huì)影響公司的銷售業(yè)績(jī)?盡管惠達(dá)衛(wèi)浴在招股書(shū)上多次強(qiáng)調(diào)未受到上述訴訟的影響，雙方合作關(guān)系目前比較穩(wěn)定，但是事實(shí)上，2016年1-6月，惠達(dá)衛(wèi)浴對(duì)美商富凱的銷售金額較上年同期仍下降了23.42%。

對(duì)此，在2017年更新披露的招股書(shū)中，惠達(dá)衛(wèi)浴在風(fēng)險(xiǎn)因素一欄新增了一項(xiàng)“海外訴訟風(fēng)險(xiǎn)”。招股書(shū)提示，為了不產(chǎn)生新的訴訟，公司在上述相關(guān)訴訟結(jié)束前無(wú)法自行或者授權(quán)其他經(jīng)銷商在美國(guó)和加拿大銷售公司及子公司的產(chǎn)品，對(duì)公司通過(guò)美商富凱之外的渠道開(kāi)拓美國(guó)和加拿大市場(chǎng)存在一定影響。

存在諸多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

除海外銷售存風(fēng)險(xiǎn)外，惠達(dá)衛(wèi)浴還存在諸多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，例如短期償債風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)、存貨余額較大的風(fēng)險(xiǎn)等。

招股書(shū)顯示，截至2016年6月末，惠達(dá)衛(wèi)浴負(fù)債總額為12.38億元，其中流動(dòng)負(fù)債10.7億元，占公司負(fù)債總額的86.51%，占比較高;流動(dòng)比率為1.44，速動(dòng)比率為0.86，均低于同行業(yè)可比公司的平均水平。這顯示惠達(dá)衛(wèi)浴資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和短期償債能力不高。

對(duì)此，惠達(dá)衛(wèi)浴擬用本次IPO募集資金總額的四分之一，即2億元用于償還銀行借款，以便降低公司借款規(guī)模，緩解公司短期償債壓力，節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，提高公司盈利水平。

值得一提的是，在公司急需資金維持營(yíng)運(yùn)時(shí)，惠達(dá)衛(wèi)浴卻每年都向股東分紅。招股書(shū)顯示，2013年、2014年、2015年和2016年1-6月，經(jīng)股東大會(huì)審議通過(guò)，公司分別向股東分配利潤(rùn)7350萬(wàn)元、7458.89萬(wàn)元、7672萬(wàn)元和6393.33萬(wàn)元。截至目前，上述利潤(rùn)分配已經(jīng)全部實(shí)施完畢。

此外，非流動(dòng)資產(chǎn)中占比排在第二位的長(zhǎng)期股權(quán)投資也面臨風(fēng)險(xiǎn)。截至2016年6月末，惠達(dá)衛(wèi)浴持有達(dá)豐焦化40%的股權(quán)，該項(xiàng)投資賬面價(jià)值為32817.15萬(wàn)元。而受到下游鋼鐵行業(yè)不景氣的影響，達(dá)豐焦化近年來(lái)收入持續(xù)下滑，2015年虧損額達(dá)到10411.34萬(wàn)元，2016年1-6月繼續(xù)虧損1448萬(wàn)元。

目前已到了2017年，達(dá)豐焦化2016年業(yè)績(jī)能否扭虧?公司長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備計(jì)提是否充分?另外，公司與美商富凱之間的重大訴訟目前進(jìn)展如何?這對(duì)公司產(chǎn)品在美國(guó)和加拿大等國(guó)家的獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)有何影響?未決訴訟計(jì)提是否充分?針對(duì)這一系列問(wèn)題，大眾證券報(bào)和財(cái)信網(wǎng)記者致函惠達(dá)衛(wèi)浴，截至記者發(fā)稿時(shí)未收到回復(fù)。