3月10日，由大連商品交易所（以下簡(jiǎn)稱“大商所”）主辦、商通社協(xié)辦的“鐵礦石期貨市場(chǎng)運(yùn)行及基本面分析研討”沙龍?jiān)诒本┡e辦。來(lái)自冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心、鋼鐵企業(yè)、鐵礦石貿(mào)易商以及期貨公司的相關(guān)行業(yè)人士圍繞近期鐵礦石供需基本面特點(diǎn)以及鐵礦石期貨市場(chǎng)運(yùn)行情況等進(jìn)行了充分交流。

鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上漲，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注

2017年以來(lái)，鐵礦石價(jià)格延續(xù)了2016年以來(lái)的上漲態(tài)勢(shì)。2月份以來(lái)鐵礦石價(jià)格屢創(chuàng)新高，2月21日以普氏62%鐵礦石指數(shù)95.05美元/噸的價(jià)格創(chuàng)下2014年下半年以來(lái)的最高水平，進(jìn)入3月后鐵礦石價(jià)格有所回落。從期貨盤(pán)面看，自2016年初至2017年3月10日，鐵礦石期貨主力合約平均基差67.43元/噸，期貨市場(chǎng)遠(yuǎn)月貼水明顯。截至3月10日，鐵礦石期貨1709合約與1705合約結(jié)算價(jià)差為-64.5元/噸，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)鐵礦石預(yù)期價(jià)格持謹(jǐn)慎態(tài)度。

同時(shí)，2016年8月份以來(lái)港口鐵礦石庫(kù)存量一直保持在1億噸以上的高位，截至3月10日，全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存達(dá)1.27億噸的高位，同期進(jìn)口鐵礦石企業(yè)庫(kù)存平均天數(shù)達(dá)29天，處于較高水平。高庫(kù)存背景下的鐵礦石價(jià)格上漲，引起了市場(chǎng)各界的廣泛關(guān)注。

供需基本面因素推動(dòng)鐵礦石價(jià)格上漲

嘉賓認(rèn)為，市場(chǎng)供需基本面因素推動(dòng)近期鐵礦石價(jià)格上漲。一是下游鋼鐵市場(chǎng)回暖、鋼鐵現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)增長(zhǎng)、生產(chǎn)意愿增強(qiáng)，拉動(dòng)上游鐵礦石需求量上升。冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心主任石洪衛(wèi)表示，2016年以來(lái)，國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入力度加大、房地產(chǎn)開(kāi)工量回升，有效拉動(dòng)了國(guó)內(nèi)鋼鐵消費(fèi)。2016年粗鋼表觀消費(fèi)量7.10億噸，同比增加954萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.3%，占全球鋼產(chǎn)量的50.4%。同時(shí)，在供給側(cè)改革政策作用下，去產(chǎn)能、去庫(kù)存促使鋼材供給量下降。因此，在消費(fèi)增長(zhǎng)、供給下降的基本面推動(dòng)下，2016年度鋼鐵價(jià)格持續(xù)上漲，鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)水平不斷改善。石洪衛(wèi)介紹到，2016年鋼協(xié)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)303億元，鋼材銷售利潤(rùn)率達(dá)1.08%。據(jù)大有資源有限公司商務(wù)風(fēng)控總監(jiān)王紅偉介紹，目前鋼廠利潤(rùn)為700-800元/噸，處于較高的利潤(rùn)水平。高利潤(rùn)促使下游鋼廠維持較高的高爐開(kāi)工率，拉動(dòng)的需求。鋼材價(jià)格的大幅上漲，帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格持續(xù)提升。

二是高品礦供給高度依賴進(jìn)口。石洪衛(wèi)表示，雖然我國(guó)鐵礦石資源總量位居世界前列，但是國(guó)內(nèi)鐵礦石品位較低、雜質(zhì)含量高、開(kāi)采成本高。經(jīng)估算，國(guó)內(nèi)鐵礦石平均開(kāi)采成本約84美元/噸。因此，長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)鐵礦石行業(yè)高度依賴進(jìn)口礦。2016年，鐵礦石總進(jìn)口量同比增長(zhǎng)7.5%，四大國(guó)際礦業(yè)巨頭的礦石產(chǎn)量為11.5億噸，其中向中國(guó)出口8.55億噸，占2016年中國(guó)10.24億噸鐵礦總進(jìn)口量的83.5%。

三是焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲、環(huán)保限產(chǎn)政策，推動(dòng)了高品位鐵礦石價(jià)格上漲。據(jù)介紹，2016年起，焦炭?jī)r(jià)格保持上漲態(tài)勢(shì)，特別是2016年四季度，焦炭?jī)r(jià)格最高漲至2180元/噸的歷史高位。某大型鋼鐵企業(yè)期貨部負(fù)責(zé)人表示，鋼鐵企業(yè)成本核算得非常精細(xì)，會(huì)參考原料焦炭、焦煤、鐵礦石間性價(jià)比，動(dòng)態(tài)調(diào)整使用比例。據(jù)了解，鐵礦石入爐品位每提高1%，能降低2%的焦炭使用量。在當(dāng)前焦炭?jī)r(jià)格高位的情況下，企業(yè)會(huì)選擇采用高品位鐵礦石以減少焦炭消耗。因此，焦炭?jī)r(jià)格與高品位鐵礦石價(jià)格呈現(xiàn)良好的正相關(guān)性，持續(xù)上漲的焦炭?jī)r(jià)格帶動(dòng)高品礦價(jià)格的上漲。

此外，近年來(lái)的環(huán)保限產(chǎn)政策促使鋼鐵企業(yè)多用高品礦、少用焦炭、提高鐵水產(chǎn)量，也助漲了市場(chǎng)對(duì)高品位鐵礦石的需求。宏源期貨研究中心分析師吳守祥表示，鋼鐵企業(yè)目前處于利潤(rùn)高位，具有擴(kuò)產(chǎn)需求。在環(huán)保壓力下，企業(yè)對(duì)于礦石原料品位要求提高，拉動(dòng)了高品位礦石結(jié)構(gòu)性走強(qiáng)。

四是國(guó)內(nèi)鐵礦石庫(kù)存中，中低品位礦石存量較大，高品位礦石結(jié)構(gòu)性緊缺。2016年國(guó)際礦山的高品礦增產(chǎn)不到10%，而中低品礦增產(chǎn)超過(guò)30%。伴隨著市場(chǎng)對(duì)高品礦需求的提升，高品礦的供求關(guān)系緊張。反映到港口庫(kù)存，表現(xiàn)為總庫(kù)存高企和高品礦庫(kù)存下降。據(jù)了解，2016年港口澳洲高品庫(kù)存占比從最高的約26%一路下降到約15%。雖然港口鐵礦石總庫(kù)存量一直保持在1億噸以上的高位，但庫(kù)存高企的背后是中、低品位礦石存量占比過(guò)大、高品位礦石有效供給不足。因此，鐵礦石出現(xiàn)了總庫(kù)存與價(jià)格同時(shí)上漲的現(xiàn)象。

某大型鋼鐵企業(yè)期貨部負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)有庫(kù)存中低品位礦石的企業(yè)接受度不高、銷路不暢，也導(dǎo)致了鐵礦石庫(kù)存高企。因此在高庫(kù)存的背景下，投入產(chǎn)出比相對(duì)較高、具有更大經(jīng)濟(jì)效益的高品位鐵礦石仍然結(jié)構(gòu)性緊缺，帶動(dòng)高品位鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲。

鐵礦石期貨市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，期貨功能發(fā)揮完善

據(jù)介紹，大商所鐵礦石期貨品種自上市以來(lái)整體運(yùn)行穩(wěn)中向好，成交量、持倉(cāng)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，法人客戶成交、持倉(cāng)穩(wěn)中有升，產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場(chǎng)的積極性普遍提高。

一是鐵礦石期貨的成交量、持倉(cāng)量穩(wěn)步提升。2016年鐵礦石單邊累計(jì)成交342.27億噸，日均成交量140.27萬(wàn)手；日均持倉(cāng)量87.1萬(wàn)手，同比增長(zhǎng)15.06%。同時(shí)，實(shí)物交割順暢，截至鐵礦石1701合約，上市以來(lái)共交割321萬(wàn)噸，交割貨物以主流礦為主。

二是產(chǎn)業(yè)客戶積極參與，客戶數(shù)、法人客戶數(shù)不斷提高。據(jù)介紹，上市以來(lái)至2016年底，參與鐵礦石交易的總客戶數(shù)累計(jì)達(dá)47.72萬(wàn)戶；其中，法人客戶11605戶，相關(guān)產(chǎn)業(yè)客戶800余家；參與鐵礦石交易的法人客戶成交量占比為27.95%，日均持倉(cāng)量占比為34.22%。2017年前3個(gè)月，法人客戶成交量、持倉(cāng)量仍然保持小幅上升趨勢(shì)。表明鐵礦石期貨影響力不斷提升，產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的積極性日益提高。

三是鐵礦石期貨與國(guó)內(nèi)外期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格相關(guān)性增強(qiáng)，國(guó)際影響力不斷提升。上市以來(lái)，鐵礦石期貨與青島紐曼粉、普氏價(jià)格指數(shù)、新加坡鐵礦石掉期高度相關(guān)。經(jīng)測(cè)算，自上市以來(lái)至2016年底，大商所鐵礦石期貨價(jià)格與普氏價(jià)格指數(shù)的相關(guān)性達(dá)0.99，鐵礦石期貨價(jià)格已成為國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨市場(chǎng)的重要參考。2016年全球前十大貿(mào)易商全都參與大商所鐵礦石期貨交易，鐵礦石期貨的國(guó)際影響力不斷提升。

四是企業(yè)利用期貨進(jìn)行套期保值和基差點(diǎn)價(jià)交易，對(duì)企業(yè)風(fēng)控和定價(jià)方面意義重大。經(jīng)測(cè)算，2016年鐵礦石期貨套保效率達(dá)75.71%，有效發(fā)揮了避險(xiǎn)功能。大有資源有限公司王紅偉表示，鐵礦石期貨上市完善了產(chǎn)業(yè)避險(xiǎn)鏈條。大有資源有限公司將“掉期”與“期貨”緊密相連，使其成為了現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)管理中的“指揮棒”，真正實(shí)現(xiàn)了期貨保護(hù)現(xiàn)貨、現(xiàn)貨促進(jìn)期貨的良性循環(huán)。

基差點(diǎn)價(jià)模式也受到鐵礦石貿(mào)易商的關(guān)注。基差點(diǎn)價(jià)是指買(mǎi)方自主決定在某一時(shí)間進(jìn)行點(diǎn)價(jià)作為最終的交易價(jià)格，以防范市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)。王紅偉介紹到，大有資源有限公司正在推廣基差點(diǎn)價(jià)模式。一般現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格大跌時(shí)，國(guó)內(nèi)鐵礦石期價(jià)會(huì)跟隨下跌，基差點(diǎn)價(jià)可以在下行后點(diǎn)價(jià)定價(jià)。當(dāng)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上行時(shí)，點(diǎn)價(jià)可以實(shí)現(xiàn)與港口現(xiàn)貨價(jià)格基本相符，由此防范市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

上述大型國(guó)有企業(yè)國(guó)際期貨部負(fù)責(zé)人表示，目前該企業(yè)也在使用國(guó)內(nèi)的鐵礦石期貨進(jìn)行套期保值和基差點(diǎn)價(jià)交易。他介紹到，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨盤(pán)面有足夠流動(dòng)性，便于企業(yè)套期保值，目前正在向下屬企業(yè)推廣運(yùn)用衍生品工具。

據(jù)介紹，今年大商所將積極推進(jìn)鐵礦石期貨引進(jìn)境外市場(chǎng)投資者，提高鐵礦石期貨的國(guó)際影響力，為實(shí)體企業(yè)提供更加公開(kāi)、透明的價(jià)格。同時(shí)，大商所將繼續(xù)維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，在發(fā)揮市場(chǎng)功能、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面起到更加積極作用。