3月6日，杭州長川科技股份有限公司提交了新版招股說明書，決定在創(chuàng)業(yè)板上市。從招股書披露的相關(guān)信息來看，報告期內(nèi)，公司的主營業(yè)務(wù)和凈利潤同比增長良好，呈現(xiàn)出快速發(fā)展的趨勢。然而，記者在對其招股書進(jìn)行深入研究后發(fā)現(xiàn)，該公司不僅在原材料采購和營業(yè)收入上與現(xiàn)金流量表中相關(guān)數(shù)據(jù)對比上存在著較大的差額，且公司大客戶的經(jīng)營問題還有可能導(dǎo)致自己的應(yīng)收賬款存在一定的回款壓力。

原材料采購與現(xiàn)金流數(shù)據(jù)不匹配

杭州長川科技股份有限公司（以下簡稱“長川科技”）是中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會的會員，先后被認(rèn)定為國家級高新技術(shù)企業(yè)、軟件企業(yè)。公司主要從事集成電路專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其采購內(nèi)容主要是機(jī)械零件、集成電路、視覺系統(tǒng)和電機(jī)等原材料，以及電力能源的采購（長川科技的能源采購金額在報告期內(nèi)占比很小，每年僅在1%、40萬元上下浮動，成本分析中暫忽略不計）。記者在對其原材料采購數(shù)據(jù)的分析中，發(fā)現(xiàn)招股書中所披露的原材料采購付現(xiàn)金額與現(xiàn)金流量表中披露的相關(guān)數(shù)據(jù)在財務(wù)勾稽關(guān)系上存在異常。

以2015年為例，長川科技的招股書披露，該年度公司的原材料采購總額為3859.20萬元，而與之對應(yīng)的現(xiàn)金流量表中的“購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”科目發(fā)生額卻只有1841.12萬元，相比總采購額少了2018.08萬元。在正常的會計核算邏輯下，這勢必會導(dǎo)致長川科技的應(yīng)付款項(xiàng)余額的大幅增加。

然而，根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，長川科技事實(shí)上在2015年有應(yīng)付賬款1585.51萬元和應(yīng)付票據(jù)384萬元，應(yīng)付款項(xiàng)的合計數(shù)僅比2014年末增加了168.05萬元，同時當(dāng)年的預(yù)付賬款14.44萬元也比上年18.98萬元僅減少了4.54萬元。一來一去，采購總額與現(xiàn)金支付之間仍相差1800多萬元，這意味著，該公司應(yīng)該還存在1800多萬元的采購，既沒有實(shí)際支付采購款，也沒有相應(yīng)形成經(jīng)營性負(fù)債，就這樣離奇地消失了。

同樣，可以看到2016年也存在類似問題。長川科技2016年為采購原材料而付現(xiàn)的金額為5699.73萬元，這比該公司在現(xiàn)金流量表中“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”項(xiàng)目列示的金額1428.29萬元多出了4271.44萬元，這意味著有相應(yīng)的應(yīng)付賬款余額與之相對應(yīng)。

事實(shí)上，該公司2016年末應(yīng)付賬款2424.08萬元比2015年1585.51萬元僅多出了838.57萬元，應(yīng)付票據(jù)相較上年末也僅多出773.54萬元，預(yù)付款項(xiàng)減少了6.05萬元。一來一去，現(xiàn)金流量表中數(shù)據(jù)和采購總額之間的差額仍相差2600多萬元沒有獲得相應(yīng)數(shù)據(jù)支撐。

連續(xù)兩年都出現(xiàn)了采購總金額與現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)不匹配，且金額差異巨大的現(xiàn)象，這是原材料采購數(shù)據(jù)有誤？還是現(xiàn)金流量表列示的數(shù)據(jù)有問題？畢竟如果沒有真實(shí)的采購現(xiàn)金流數(shù)據(jù)做支撐，則原材料的采購情況乃至生產(chǎn)用料、存貨、營業(yè)成本等相關(guān)數(shù)據(jù)的可靠性也都會明顯降低。

營業(yè)收入數(shù)據(jù)異常

記者發(fā)現(xiàn)，除了原材料采購與現(xiàn)金流之間的財務(wù)勾稽關(guān)系存在較大異常之外，長川科技的營業(yè)收入與現(xiàn)金流之間的財務(wù)勾稽關(guān)系也存在異常，差額金額高達(dá)千萬元級別。

招股書披露，長川科技報告期內(nèi)的營業(yè)收入金額分別為7827.76萬元、10156.62萬元和12413.45萬元，呈現(xiàn)出逐年增長的趨勢,經(jīng)濟(jì)形勢可謂是一片大好。然而記者在研究后發(fā)現(xiàn)，如核算其營業(yè)收入和現(xiàn)金流量表之間會計科目勾稽關(guān)系時，則可發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流數(shù)據(jù)根本不足以支撐公司的營收和持續(xù)增長的結(jié)論。

以2015年為例，長川科技的營業(yè)收入金額為10156.62萬元，考慮到該金額是不含稅銷售額，因此核算上17%增值稅影響因素,則含稅后的金額為11883.25萬元，即銷售對象應(yīng)當(dāng)按該金額去支付購貨款或形成相應(yīng)債權(quán)。然而，招股書卻披露，長川科技2015年“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”僅為6295.73萬元，這與含稅營業(yè)收入相比相差了5587.52萬元，這意味著，這部分相差的金額應(yīng)當(dāng)形成相應(yīng)對等的債權(quán)才對。

在招股書中，長川科技披露其資產(chǎn)負(fù)債表中2015年度的應(yīng)收賬款為7068.69萬元，應(yīng)收票據(jù)為1573.47萬元，合計為應(yīng)收款項(xiàng)達(dá)8642.16萬元，相比2014年末應(yīng)收款項(xiàng)的合計5793.98萬元僅增加了2848.18萬元，這個結(jié)果與前述的5587.52萬元債權(quán)仍相差了2739.34萬元，那是不是公司還存在相應(yīng)對等的預(yù)收賬款減少呢？記者發(fā)現(xiàn)，公司2015年的預(yù)收款項(xiàng)僅比2014年減少了73.76萬元。剔除預(yù)收款項(xiàng)的影響，仍有約2700萬元的營收得不到相應(yīng)的數(shù)據(jù)支撐。

同樣，2016年度的相關(guān)數(shù)據(jù)也不真實(shí)。在考慮了增值稅、新增應(yīng)收款項(xiàng)和新增預(yù)付款項(xiàng)之后，按正常商業(yè)交易邏輯推算，長川科技的客戶付現(xiàn)金額應(yīng)當(dāng)為11639.09萬元，可實(shí)際上，2016年度的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”卻僅為7276.57萬元，與按正常商業(yè)交易而推算出的付現(xiàn)金額少了4362.52萬元。

連續(xù)兩年，公司的營業(yè)收入都沒有得到現(xiàn)金流的支撐，這是一個非常奇怪的現(xiàn)象，有足夠理由令人懷疑，長川科技招股書中所披露的營業(yè)收入數(shù)據(jù)有造假的嫌疑。

大比例賒銷提升壞賬風(fēng)險

除了前述的采購和銷售數(shù)據(jù)異常外，與現(xiàn)金流量相關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表中所列示的貨幣資金數(shù)據(jù)其實(shí)也沒有看起來那么的漂亮。表面上看，長川科技近兩年中一直有較大余額的貨幣資金，但實(shí)際上，這部分金額卻不是通過一般購銷經(jīng)營所取得。

在招股書中，長川科技表示，近兩年公司貨幣資金從1064.65萬元猛增至8350.9萬元和9587.88萬元，占流動資產(chǎn)的比例從11.19%大幅增加至41.37%和38.17%，主要原因是2015年公司為滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要增資擴(kuò)股所致。然而通過梳理公司經(jīng)營情況，可以看到對于這些增資擴(kuò)股帶來的大量貨幣資金，公司卻未能很好地充分利用，相反地只是讓其停留在賬戶中生息。

招股書披露，公司2016年度的在建工程僅新增了812.04萬元，無形資產(chǎn)從無到有而也僅新增了872.55萬元，假設(shè)形成在建工程和取得無形資產(chǎn)所使用的資金都來自于增資擴(kuò)股所取得的資金，則除去這1684.59萬元之后仍有7000多萬元未被使用。此外，結(jié)合公司現(xiàn)存的固定資產(chǎn)在各年度分別只有315.69萬元、626.49萬元和497.43萬元的背景，可以發(fā)現(xiàn)公司的經(jīng)營規(guī)模在增資擴(kuò)股之后并未獲得明顯增加，增資擴(kuò)股所獲得的資金使用效率非常低下。

除此之外，前兩大客戶之一的江蘇長電科技股份有限公司（簡稱“長電科技”）對公司的經(jīng)營影響也是非常明顯的，其經(jīng)營成績的好壞直接影響到長川科技的資金使用。招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，長川科技對長電科技的銷售在近兩年中基本上可以說是全額賒銷，報告期內(nèi)，長川科技分別對其銷售了2328.61萬元、3489.00萬元和3491.23萬元產(chǎn)品，占銷售總額的29.75%、34.35%和28.12%，而與此同時，公司對長電科技形成的各年度應(yīng)收賬款期末余額卻也分別達(dá)到1105.92萬元、3192.15萬元和3400.37萬元，占總的應(yīng)收賬款余額比例的24.59%、42.26%和31.10%。

如果長電科技能夠一直長期維持著正常經(jīng)營且盈利能力有保障，則公司對其所產(chǎn)生應(yīng)收賬款則基本是沒有產(chǎn)生壞賬風(fēng)險的，畢竟這是一家年收入超過百億的大企業(yè)。但值得注意的是，長電科技在2015年度、2016年前三季度的凈利潤已經(jīng)出現(xiàn)了大幅下滑情況，在不扣除少數(shù)股東損益的情況下，其虧損金額分別達(dá)到1.58億元和3.26億元。作為長川科技的前兩大客戶并且也是其應(yīng)收賬款的第一大客戶，長電科技近兩年利潤的大幅下滑且出現(xiàn)虧損，在一定程度上會影響到長川科技對其銷售的正常回款，這點(diǎn)可從長電科技近兩年對長川科技形成的大量且持續(xù)增長的欠款也可看出。

另外，還值得注意的是，長川科技獲得的政府補(bǔ)助占利潤總額的比例也是非常高且有逐年增長趨勢。招股書披露，報告期內(nèi)，政府補(bǔ)助的金額分別達(dá)到554.34萬元、1194.97萬元和1892.21萬元，占報告期間內(nèi)利潤總額的比例分別為20.42%、39.88%和40.36%。如此高比例的政府補(bǔ)助，風(fēng)險其實(shí)是不能忽視的，畢竟該補(bǔ)助只是營業(yè)外收入，這筆錢不可能“常有”，如果該公司在未來一旦失去政府補(bǔ)助或者獲得政府補(bǔ)助顯著減少，則對公司的當(dāng)期凈利潤和資金使用狀況產(chǎn)生明顯的不利影響。