行業(yè)動(dòng)態(tài):

截至3月7日,共有23家上市券商公布其2月份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),母公司口徑共實(shí)現(xiàn)營收92.74億元,凈利潤36.94億元,分別環(huán)比上升3.52%和23.71%。23家券商全部實(shí)現(xiàn)盈利,16家實(shí)現(xiàn)業(yè)績正增長。其中,東興證券、東方證券、太平洋證券分別以395.66%、346.55%和106.94%的凈利潤環(huán)比增幅,位居前列。

動(dòng)態(tài)點(diǎn)評:

從整體來看,券商2月經(jīng)營數(shù)據(jù)較1月份表現(xiàn)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),我們認(rèn)為這主要是受2月份市場整體交易量回暖上升所導(dǎo)致。2月份市場交投活躍熱點(diǎn)涌現(xiàn),兩市日均成交量為4457.26億元,較1月份日均交易量3722.39億元增加了19.74%。市場表現(xiàn)方面,2月大盤整體表現(xiàn)優(yōu)于1月份,滬深300指數(shù)小幅上漲1.91%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)單月上漲2.33%,結(jié)束連續(xù)兩月的下跌趨勢。此外,2月份兩市融資融券余額也保持穩(wěn)步提升,2月底兩融余額達(dá)9104.07億元,環(huán)比增長4.89%。

投行業(yè)務(wù)方面,受監(jiān)管層去杠桿、去通道化、嚴(yán)監(jiān)管的一系列政策影響,2月份股權(quán)融資規(guī)模有所下滑,募集金額達(dá)245.58億元,環(huán)比下滑84%。其中IPO家數(shù)為33家,較上月減少21家,募集資金134.53億元,環(huán)比下降55%,整體IPO發(fā)行有所減緩,步入常態(tài)化發(fā)展;

此外,2月出臺的再融資新規(guī)產(chǎn)生了直接沖擊的影響,增發(fā)家數(shù)及規(guī)模較上月大幅縮水,僅有11家進(jìn)行增發(fā),募資111.05億元,環(huán)比下滑91%,預(yù)計(jì)再融資規(guī)模短期內(nèi)維持相對低位。 資管業(yè)務(wù)方面,一行三會擬就資管新規(guī)統(tǒng)籌監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),打破剛性兌付,資管發(fā)行速度出現(xiàn)明顯放緩,2月份券商新增資管產(chǎn)品為380只,較上月新增數(shù)額減少27%。目前市場對于新增資管業(yè)務(wù)保持相對謹(jǐn)慎態(tài)度,還待具體政策細(xì)則落地。

整體而言,我們認(rèn)為隨著市場逐步回暖和成交量穩(wěn)步推升,加之今年較低的業(yè)績基數(shù)壓力,券商股的估值優(yōu)勢將逐步體現(xiàn)。大型券商的P/B僅為1.8倍左右,建議關(guān)注華泰證券(經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)龍頭,P/B僅為1.6倍)。IPO提速、再融資新規(guī)利好優(yōu)質(zhì)券商投行,如:廣發(fā)證券、中信證券(項(xiàng)目質(zhì)地優(yōu)良、儲備充足)和國金證券(定價(jià)價(jià)格倒掛,IPO報(bào)審家數(shù)106家,業(yè)績彈性較大)。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 市場波動(dòng)加劇,監(jiān)管政策不確定性與交易量出現(xiàn)明顯下滑。