供給側(cè)改革推進(jìn)，需求好于預(yù)期：根據(jù)中煤協(xié)發(fā)布2017 年1 月原煤產(chǎn)量環(huán)比下降4.7%測(cè)算，1 月產(chǎn)量約為2.96 億噸，同比增加2.58%。2016 年我國(guó)煤炭去產(chǎn)能3 億噸，按照“十三五規(guī)劃”，目標(biāo)繼續(xù)化解2 億噸過(guò)剩產(chǎn)能。供給側(cè)改革的不斷推進(jìn)，使得2016 年煤炭產(chǎn)量大幅下降，預(yù)計(jì)2016 年全國(guó)原煤產(chǎn)量為34.5 億噸，同比下降7.9%。產(chǎn)能方面，2017 年計(jì)劃去產(chǎn)能約1.5 億噸，預(yù)計(jì)大概率超額完成，因此今年基本解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。

國(guó)際煤價(jià)下行，煤炭進(jìn)口壓力加大：2017 年1 月中國(guó)進(jìn)口煤炭2491 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)63.56%，環(huán)比減少7.2%；出口煤炭60 萬(wàn)噸，同比下滑1.64%，環(huán)比減少16 萬(wàn)噸，下滑26.67%。截止03 月3 日進(jìn)口澳洲煉焦煤(CFR 中國(guó))報(bào)收1391.65 元/噸，較唐山地區(qū)焦精煤價(jià)格便宜160 元/噸，自去年12 月起下行趨勢(shì)有所回升。澳大利亞紐卡斯?fàn)柛跱EWC、南非理查德RB 與歐洲三港ARA 煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)分別報(bào)收于81.56 美元/噸、84.62 美元/噸、78.53 美元/噸，較上月數(shù)據(jù)分別下降1.16%、3.36%和5.83%。按噸標(biāo)準(zhǔn)煤測(cè)算，澳洲動(dòng)力煤到廣州港到岸價(jià)較國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格少37.61 元。

港口供需偏緊，秦港庫(kù)存連續(xù)下行： 2 月秦皇島港日均鐵路調(diào)入量環(huán)比下降3.8 萬(wàn)噸/日至53.65 萬(wàn)噸/日，環(huán)比降幅6.61%，同比增長(zhǎng)3.53%；日均調(diào)出量環(huán)比下降0.91 萬(wàn)噸/日至60.14 萬(wàn)噸/日，環(huán)比降幅1.5%，同比上升16.3%。進(jìn)入3 月后，秦港庫(kù)存由2 月底的441萬(wàn)噸降至3 月初的439 萬(wàn)噸，環(huán)比下降21.04%，同比上升30.43%。港口庫(kù)存方面，受春節(jié)影響，煤炭企業(yè)尚未完全開工，產(chǎn)量并未全部放開，港口的需求量增加，近期受北方主要煤產(chǎn)地降雪天氣的影響，鐵路運(yùn)輸受到一定阻礙，調(diào)入量下滑，使得港口的庫(kù)存下滑明顯。而調(diào)出方面，節(jié)前電廠備貨不足，長(zhǎng)協(xié)下補(bǔ)庫(kù)存較為積極，此外電廠的日耗煤水平好于預(yù)期，加之近期南北方寒潮的出現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期供給偏緊的格局將維持。

火電日耗同比上揚(yáng)，下游產(chǎn)量上漲：2 月沿海六大電廠日均耗煤量55.06 萬(wàn)噸/日，同比增長(zhǎng)12.85%；六大電廠庫(kù)存日均1143.23 萬(wàn)噸/日，相對(duì)1 月1037.38 萬(wàn)噸/日，漲幅10.2%，比去年同期1276.08 萬(wàn)噸下降10.41%。六大電廠庫(kù)存可用平均天數(shù)21.27 天，相對(duì)1 月17.48 天，上漲21.63%，比去年同期28.44 天下降25.24%。鋼廠方面煉焦煤平均可用天數(shù)為13.83 天，環(huán)比下降11.7%。根據(jù)電力行業(yè)近期預(yù)測(cè)，2017 年全社會(huì)用電量增速3%左右，比2016 年5%的增速有所放緩，火電利用小時(shí)還將下降(預(yù)測(cè)在4000 小時(shí)左右).1 月粗鋼產(chǎn)量6720 萬(wàn)噸，同比增加7.63%；1 月全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量224.01 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.76%，同比增長(zhǎng)12.17%。 1 月生鐵產(chǎn)量5750 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.6%，環(huán)比增加0.05%。

煤企建議恢復(fù)限產(chǎn)，預(yù)計(jì)煤價(jià)將筑底反彈：煤炭行業(yè)經(jīng)歷了去年價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)原本持續(xù)虧損的st 各股均有盈利摘帽的可能，隨著年報(bào)臨近，*ST 山煤、*ST 煤氣，*ST 新集等各股均有較好表現(xiàn)。基本面方面，動(dòng)力煤由于需求超預(yù)期以及補(bǔ)庫(kù)存需求，預(yù)計(jì)漲價(jià)持續(xù)，所有動(dòng)力煤各股盈利預(yù)測(cè)將迎來(lái)上修。近期動(dòng)力煤價(jià)格不跌反漲，大幅超市場(chǎng)預(yù)期。尤其是下游六大電廠日耗達(dá)65 萬(wàn)噸，已經(jīng)達(dá)往年夏季7 月份日耗水平，需求大幅超預(yù)期且勢(shì)頭強(qiáng)勁；焦煤目前處于淡季及去庫(kù)存尾端，預(yù)計(jì)兩會(huì)后鋼鐵產(chǎn)量增速將加快，利好焦煤價(jià)格見(jiàn)底反彈。目前板塊估值低，一季報(bào)全面大幅增長(zhǎng)，推薦陜西煤業(yè)、潞安環(huán)能、西山煤電以及*ST 山煤、*ST 煤氣和*ST 新集。