投資要點

事件：萬潤股份發(fā)布2016 年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入18.47 億元，同比上升13.26%；實現(xiàn)營業(yè)利潤3.61 億元，同比上升22.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.19 億元，同比上升23.58%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤3.12 億元，同比上升22.87%。實現(xiàn)每股收益0.92 元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流為0.42 元。

維持“增持”評級。萬潤股份發(fā)布2016 年年報，業(yè)績基本符合我們預期；公司2016 年業(yè)績同比實現(xiàn)較快增長，我們預計主要由于高毛利的環(huán)保材料銷售增長以及美國MP 公司并表，帶動總收入及毛利率均有所增加。年內(nèi)，公司符合歐VI 標準的1500 噸/年沸石產(chǎn)能已建設完成并投入使用，全年實現(xiàn)效益3802.65 萬元，帶動業(yè)績持續(xù)增長；此外，2016 年全球AMOLED 手機面板出貨量大幅增長，且根據(jù)權威機構CINNO Research預測，未來OLED 行業(yè)有望持續(xù)快速增長，將持續(xù)拉動OLED 材料需求。

萬潤股份依托先進的有機合成技術，積極布局多個領域且成為世界頂級公司的核心供應商。當前，公司沸石業(yè)務受益于國內(nèi)外尾氣排放標準的強制執(zhí)行，未來有望較快增長；年內(nèi)MP 公司收購完成，萬潤未來將進軍生命科學及體外診斷領域，成長空間廣闊。此外，公司積極布局OLED 材料產(chǎn)業(yè)鏈，未來有望深度受益OLED 市場的爆發(fā)。我們預計公司2017～2019年EPS 分別為1.32、1.57、1.82 元，維持“增持”評級。

風險提示：OLED 市場發(fā)展不及預期；沸石二期產(chǎn)能投放低于預期。