事件描述

永興特鋼發(fā)布2016年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.63億元，同比下降5.86%；營(yíng)業(yè)成本27.75億元，同比下降8.27%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.54億元，同比上升14.45%；2016年實(shí)現(xiàn)EPS為0.71元。

4季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.49億元，同比上升12.69%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本7.60億元，同比上升9.77%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)0.48億元，同比上升47.56%；4季度實(shí)現(xiàn)EPS為0.13元，環(huán)比下降34.48%。

公司2016年度利潤(rùn)分配預(yù)案：公司擬以3.6億股股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.30元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利0.47億元。

事件評(píng)論

制造業(yè)景氣+原料相對(duì)弱勢(shì)，全年盈利穩(wěn)增：公司主要產(chǎn)品為奧氏體不銹鋼、奧氏體-鐵素體雙相不銹鋼、鎳基耐蝕和高溫合金等，下游應(yīng)用包括火電、交通運(yùn)輸、機(jī)械裝備、航空航天等高端先進(jìn)制造及核電等新能源領(lǐng)域。公司2016年盈利穩(wěn)步增長(zhǎng)，全年噸鋼毛利和噸鋼凈利分別實(shí)現(xiàn)1607元和1050元，同比分別增長(zhǎng)7.28%和5.92%，應(yīng)主要源于制造業(yè)整體復(fù)蘇疊加原料成本相對(duì)弱勢(shì)：1）下游終端需求景氣回升帶動(dòng)公司2016年特鋼銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)8.04%；2）公司主要原材料為不銹廢鋼、鎳合金和鉻鐵合金等，原料成本占生產(chǎn)成本的比重約90%，2016年不銹鋼原材料價(jià)格相對(duì)弱勢(shì)，LME鎳現(xiàn)貨價(jià)格同比下跌19.25%，由此帶動(dòng)2016年?duì)I業(yè)成本下降8.30%。此外，公司2016年投資凈收益同比增長(zhǎng)0.17億元也成為公司全年業(yè)績(jī)穩(wěn)增的重要支撐。值得關(guān)注的是，在公司不銹鋼銷(xiāo)量同比增幅較大且不銹鋼行業(yè)價(jià)格微增格局下，公司不銹鋼營(yíng)業(yè)收入增幅不足2%，其具體原因仍有待進(jìn)一步確認(rèn)。

原材料價(jià)格回升，4季度盈利環(huán)比大幅下降：盡管制造業(yè)景氣延續(xù)之下公司4季度收入環(huán)比上升3.66%，但受制于不銹鋼制造原料成本上漲，4季度LME鎳現(xiàn)貨價(jià)格上漲249元/噸，由此侵蝕鋼廠冶煉環(huán)節(jié)利潤(rùn)，公司4季度業(yè)績(jī)環(huán)比下降34.48%。

預(yù)計(jì)公司2016、2017年EPS為0.81元、0.90元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1.鋼鐵行業(yè)需求出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)。