美豆市場面臨南美大豆豐產(chǎn)壓力持續(xù)下行，而國內(nèi)市場受國家收緊流動性影響出現(xiàn)大幅回調(diào)行情。上周五油脂市場強勁反彈，吸引市場關(guān)注。不過，雖然國內(nèi)市場出現(xiàn)反彈走勢，然而國際市場延續(xù)下跌走勢，缺乏外盤配合，國內(nèi)市場回調(diào)走勢是否已經(jīng)結(jié)束尚難判斷。豆類三個品種走勢具有聯(lián)動效應(yīng)，但由于政府對于國產(chǎn)大豆的托市收購政策導(dǎo)致大豆與豆油、豆粕走勢將出現(xiàn)一定的差異。伴隨近期市場的回調(diào)，大豆市場的投資價值凸顯出來。

美豆期價繼續(xù)向下尋找支撐
 
　　近期CBOT大豆市場持續(xù)下挫，利空消息籠罩市場。美國農(nóng)業(yè)部1月份供需報告的出爐揭示了本年度大豆產(chǎn)量大幅上升的局面，打壓大豆市場重挫。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部1月份供需報告預(yù)計，2009/10年度，美國大豆產(chǎn)量為9147萬噸，較上一年度增長1072萬噸，阿根廷大豆產(chǎn)量為5300萬噸，巴西大豆產(chǎn)量為6500萬噸，南美兩國較上一年度增產(chǎn)2900萬噸。美國大豆增產(chǎn)已經(jīng)被市場消化，而南美大豆的恢復(fù)性增產(chǎn)則隨著南美大豆的收獲呈現(xiàn)在市場面前。一方面，南美大豆的豐產(chǎn)增加市場供給，另一方面，美豆出口需求將隨著南美大豆的上市而減少，對美豆走勢不利。來自南美大豆的出口競爭壓力可以歸結(jié)為季節(jié)性因素，而最大進口國中國需求可能減弱則進一步增加美豆回調(diào)壓力。由于國內(nèi)油廠壓榨利潤豐厚，中國油廠在本年度前4個月訂購了大量進口大豆，而后需求預(yù)計將放緩。缺乏出口激勵，美豆市場利好題材漸失，期價向下尋找支撐。
 
　　回調(diào)走勢之中連豆投資價值凸現(xiàn)
 
　　國內(nèi)流動性的收緊以及國外市場的下跌對國內(nèi)市場走勢產(chǎn)生壓力，內(nèi)憂外患加重市場回調(diào)走勢，近期國內(nèi)豆類市場處于回調(diào)走勢之中。豆粕及豆油市場受外盤走勢影響更大，外盤下跌拖累國內(nèi)油粕走勢。除此之外，近期國內(nèi)進口大豆到港數(shù)量較大，豆粕及豆油供給將上升，也增加油粕市場的壓力，雖然上周五油脂市場大幅反彈，但市場面臨的壓力將繼續(xù)限制后期走勢。不過，大豆及豆粕、豆油市場走勢需分別看待。大豆市場受到國儲收購政策支撐，下跌空間相對有限。目前大豆期貨9月合約價格低于3900元/噸，已經(jīng)具有長線買入價值。去年秋糧上市之后，國家出臺收儲政策，對東北大豆敞開收購，收購底價為3740元/噸，收購時間截止4月底。目前黑龍江地區(qū)大豆價格在3800元/噸左右，市場價格高于國儲收購價格，國儲的托市效應(yīng)并沒有真正顯現(xiàn)，但心理支撐作用非常明顯。近期期貨市場出現(xiàn)回調(diào)走勢，但現(xiàn)貨價格變化不大。即使后期期貨價格繼續(xù)下滑，拖累現(xiàn)貨價格走低，但國家收儲價格已經(jīng)限定市場價格底部。目前按照3740元/噸的價格難以收到三等大豆，但為了測算期貨成本的底部價格區(qū)域，我們假設(shè)4月底在產(chǎn)區(qū)仍能以3740元/噸的價格收購大豆。以5月1日為起點，計算期貨市場9月合約的成本在4000元/噸左右。如果資金為自有資金，不需計算資金利息，9月合約的成本也在3900元/噸左右。而目前期貨市場9月合約價格低于成本，為投資者提供了良好的買入機會。
 
　　2009年秋糧收購采取國儲及壓榨企業(yè)共同收購的方式，國家對符合條件的壓榨企業(yè)給予補貼。油廠在制定收購方案時，需要考慮壓榨利潤。雖然符合條件的企業(yè)可以享受國家160元/噸的補貼，但是東北大豆收購價格與進口大豆價格均要考慮。后期可能出現(xiàn)的不利情況是，由于南美低價大豆充斥市場，即使計算國家補貼，東北油廠仍然無賬可算，可能導(dǎo)致油廠退出收購市場，或者為了維持生產(chǎn)而少量收購。如果缺乏油廠收購，市場價格可能回落至國儲托市底價3740元/噸。這意味著，即使后期美豆價格繼續(xù)回落，進口大豆成本繼續(xù)下滑，國產(chǎn)大豆下跌空間已經(jīng)因政策支撐已經(jīng)確立，我們所計算的成本仍然成立，期貨價格低于3900元/噸以下仍是建立多單的良機。