不同資管業(yè)務(wù)統(tǒng)一監(jiān)管的模糊趨勢正在變得清晰。

3月2日上午，繼保監(jiān)會、證監(jiān)會等部門負責(zé)人先后確認央行正牽頭制定有關(guān)資管產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)則統(tǒng)一的意見后，前證監(jiān)會主席、現(xiàn)銀監(jiān)會主席郭樹清也在國新辦的銀監(jiān)會新聞發(fā)布會上對該信息進行了進一步確認。

“我們正在研究一個共同的監(jiān)管辦法?！惫鶚淝灞硎?，“可能是我們立足于還是最基本的標準，把它先統(tǒng)一起來，標準不是特別高，首先達到這個標準，大家共同遵守這個標準，在這個基礎(chǔ)上，各個機構(gòu)、各個行業(yè)可以要求更高?！?/p>

在業(yè)內(nèi)人士看來，郭樹清所透露的“最基本的標準”，意味著資管產(chǎn)品的規(guī)則統(tǒng)一過程中，或?qū)⒆裱拙€原則，即不同類型的資管產(chǎn)品需滿足基本監(jiān)管要求，同時按各對口部門的具體規(guī)定“就高不就低”的差別管理。

而且種種跡象表明，這一監(jiān)管思路，已被證監(jiān)會下轄不同類型機構(gòu)私募產(chǎn)品規(guī)則的統(tǒng)一趨勢所先行反映。

立足“底線”原則

近期，多位金融監(jiān)管高層的表態(tài)正在不斷表明，資管產(chǎn)品規(guī)則的“大一統(tǒng)”勢在必行。

在郭樹清看來，不同機構(gòu)均開展資管業(yè)務(wù)所從屬的規(guī)章不同帶來的混亂，正是資管產(chǎn)品統(tǒng)一監(jiān)管的主因。

“不同的金融機構(gòu)，商業(yè)銀行、信托公司、基金公司、證券公司，包括保險公司都開展了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)?！惫鶚淝?月2日說，“由于監(jiān)管主體不一樣，法律規(guī)章也不一樣，有關(guān)的規(guī)定也不一樣，確實出現(xiàn)了一些混亂，導(dǎo)致了一部分資金所謂的脫實向虛?！?/p>

而證監(jiān)會主席劉士余日前也曾明確指出，統(tǒng)一資管規(guī)則是一件金融監(jiān)管領(lǐng)域的“大事”。

“中央銀行正在牽頭一行三會、有關(guān)機關(guān)在制定資管產(chǎn)品的統(tǒng)一范文，這是中國金融市場防范風(fēng)險，健康發(fā)展必要做的一件大事?！眲⑹坑嗳涨霸谟浾邥F(xiàn)場表示。

去年8月，證監(jiān)會的新八條底線（《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作管理暫行規(guī)定》）的正式下發(fā)，就已成為了資管產(chǎn)品局部統(tǒng)一的“第一槍”。

“共同劃定底線，其實是從證監(jiān)體系開始的，尤其新八條底線的出爐，把券商、基金、期貨幾個機構(gòu)的私募資管業(yè)務(wù)先統(tǒng)一了?！?月2日，一位接近基金業(yè)協(xié)會 的機構(gòu)人士認為，“過去這一塊杠桿、外包等規(guī)則都沒有細化，而像基金（子公司）專戶又比券商資管靈活，所以出現(xiàn)了很多嵌套套利活動?！?/p>

事實上，資管產(chǎn)品規(guī)則不統(tǒng)一的問題，更早前也被證監(jiān)會分管機構(gòu)和私募業(yè)務(wù)的副主席李超所直言。

“我國資產(chǎn)管理產(chǎn)品總體風(fēng)險可控。不過，從今年（2016年）來資管領(lǐng)域暴露出的問題和風(fēng)險隱患分析，四類問題須給予重視，一是法律適用混亂；二是監(jiān)管標準不統(tǒng)一；三是缺乏統(tǒng)一的監(jiān)測監(jiān)控；四是仍然存在隱性的剛性兌付?！?月2日，李超表示。

“劉士余和李超分別是2016、2015年來到證監(jiān)會的，而強化監(jiān)管是會里幾位準新領(lǐng)導(dǎo)所強調(diào)的，但是施政策略上能夠看出，證監(jiān)會在配合宏觀審慎監(jiān)管、配合整體金融混業(yè)監(jiān)管上走得更快?！?月2日，北京一家基金子公司負責(zé)人指出。

私募統(tǒng)一監(jiān)管先行

在業(yè)內(nèi)人士看來，證監(jiān)會之所以能夠?qū)Σ煌侥籍a(chǎn)品進行先行統(tǒng)一監(jiān)管，一方面源于證監(jiān)會下轄機構(gòu)類型中均包含資管業(yè)務(wù)，同時證監(jiān)會及旗下基金業(yè)協(xié)會又是新《基金法》的主要執(zhí)法、落實機構(gòu)。

“因為資管本質(zhì)上屬于信托關(guān)系、屬于基金身份，而新基金法下證監(jiān)會又是各監(jiān)管機關(guān)中第一個明確私募、公募行為界限的部門?！鼻笆鰴C構(gòu)人士稱，“這讓證監(jiān) 會更有動力在體系內(nèi)先把規(guī)則進行統(tǒng)一，像信托、保險資管這些產(chǎn)品雖然也屬于私募性質(zhì)，但由于部委之間的分業(yè)，僅在部門層面卻無法納入統(tǒng)一監(jiān)管序列，所以這 才要求央行出面牽頭?！?/p>

去年8月份證監(jiān)會下達的新八條底線，就對券商、基金、期貨等證券期貨經(jīng)營機構(gòu)的私募資管業(yè)務(wù)的杠桿率、業(yè)務(wù)規(guī)范、負面清單行為進行了底線劃定。

值得一提的是，彼時新八條底線所覆蓋對象僅包括券商、基金公司及其子公司、期貨公司等持牌資管機構(gòu)，而遵照備案制監(jiān)管的私募機構(gòu)卻并不涉及。

但據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，部分私募機構(gòu)在自我規(guī)范與整改中，除凈資本等硬性要求外，也在向持牌機構(gòu)的合規(guī)標準趨近。

3月2日，恒天中巖投資董事長崔同躍就坦言：“7·18的新八條底線（《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作管理暫行規(guī)定》）發(fā)布后，我們也明顯感覺 到整個政策導(dǎo)向在出現(xiàn)變化。包括對于投資底層品的披露，對于凈值型產(chǎn)品的改造要求，還有一些核算估值方法，都提了一些新要求。”

21世紀經(jīng)濟報道記者同時了解到，監(jiān)管層也針對私募基金的定價分離、底層資產(chǎn)不透明、類資金池等運作模式進行封堵，并對具有類似性質(zhì)的產(chǎn)品發(fā)行和銷售予以叫停整改。

在業(yè)內(nèi)人士看來，從去年以來監(jiān)管層針對資管業(yè)務(wù)、私募基金的多次檢查及相關(guān)處罰，也預(yù)示著證監(jiān)體系正在不斷強化并促使不同機構(gòu)產(chǎn)品的合規(guī)要求走向統(tǒng)一。

“目前私募正在公募化、公募正在私募化，這個監(jiān)管要求正在趨同的跡象已經(jīng)非常明確了。”3月2日，北京一家中型私募機構(gòu)合伙人表示。

甚至在部分更細的政策上，機構(gòu)與私募監(jiān)管趨同的跡象也在進一步明確。

例如基金業(yè)協(xié)會日前所下發(fā)的，旨在配合主要城市住宅地產(chǎn)調(diào)控的《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理計劃備案管理規(guī)范第4號》中，雖然持牌機構(gòu)是被規(guī)范主體，但監(jiān)管說明中也要求私募基金管理人“參照執(zhí)行”，其原因正是統(tǒng)一監(jiān)管所要求的“避免監(jiān)管套利”。

事實上，劉士余此前在國新辦新聞發(fā)布會上所透露的訊息也已佐證了上述趨勢。

“積極配合，共同努力?！痹诨卮鹱C監(jiān)會在央行統(tǒng)一資管產(chǎn)品規(guī)則中應(yīng)扮演何種角色時，劉士余一字一句的強調(diào)。