在此前國務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席劉士余多次提及“改革”一詞，回答記者問時(shí)，劉士余也明確表示，有信心解決所謂的IPO“堰塞湖”問題。在此背景下，創(chuàng)業(yè)板IPO政策的調(diào)整，再次成為業(yè)內(nèi)熱議的話題。

盡管創(chuàng)業(yè)板IPO調(diào)整的方式和發(fā)布時(shí)間尚未確定，但跟隨A股IPO推進(jìn)的方向，創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)改革或在加速臨近。新的一年，IPO速度將會(huì)大幅度提升已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。來自投行、私募以及專業(yè)研究機(jī)構(gòu)的人士均認(rèn)為，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板IPO改革，先提速后擴(kuò)容。解決“堰塞湖”問題，才能為更多的優(yōu)化發(fā)行條件創(chuàng)造空間，而“拓寬門檻、多套指標(biāo)、淡化盈利”等改革措施則需要時(shí)間一步步落地。

以目前創(chuàng)業(yè)板萎靡的狀態(tài)來看，對(duì)新鮮血液以及新面孔的渴求，從未如此強(qiáng)烈。在《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪的多位人士看來，創(chuàng)業(yè)板IPO的改革，將助于激活“一潭死水”的創(chuàng)業(yè)板，對(duì)沖居高不下的整體估值，解決供需失衡的問題。

“先提速再擴(kuò)容”

實(shí)際上，在過去的一段時(shí)間，創(chuàng)業(yè)板的改革被不斷提及。早在去年11月，深交所副總經(jīng)理金立揚(yáng)就曾公開表示，深交所一段時(shí)間內(nèi)將深化創(chuàng)業(yè)板改革，其中包括將著重推動(dòng)新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板。

今年年初，深交所第三屆理事會(huì)第48次會(huì)議上，再次明確2017年的工作重點(diǎn)之一就是研究制定創(chuàng)業(yè)板改革方案。在2月份的黨委專題會(huì)議上，深交所再發(fā)強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，完善多層次市場(chǎng)體系建設(shè)，支持一批創(chuàng)新能力強(qiáng)、發(fā)展前景廣、契合國家發(fā)展戰(zhàn)略導(dǎo)向的優(yōu)秀企業(yè)上市。

在第一財(cái)經(jīng)記者的采訪中，對(duì)于本輪創(chuàng)業(yè)板的改革，“IPO先提速再擴(kuò)容”成為被盼望的目標(biāo)。一資深投行人士告訴記者，目前在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)的IPO企業(yè)接近700家，其中一半為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。在其看來，放行是目前創(chuàng)業(yè)板IPO最大的改革。

公開信息顯示，截止到2月28日，9家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)被否決，其中有6家企業(yè)欲在創(chuàng)業(yè)板上市。

“創(chuàng)業(yè)板目前就是一個(gè)新的通道，IPO跟主板企業(yè)一個(gè)審核標(biāo)準(zhǔn)，并不是因?yàn)槭莿?chuàng)業(yè)板而被否概率增大?！痹撏缎腥耸空J(rèn)為，和主板企業(yè)一樣，創(chuàng)業(yè)板IPO改革只有只有優(yōu)先解決了也“堰塞湖”問題，才有條件談擴(kuò)容，優(yōu)化發(fā)行條件，為更多的企業(yè)調(diào)整上市標(biāo)準(zhǔn)。

武漢大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為關(guān)鍵是，創(chuàng)業(yè)板IPO改革，提速應(yīng)簡化審批流程?！耙恍┹p資產(chǎn)的小企業(yè)等不起漫長的審批流程。”董登新表示。

在董登新看來，A股創(chuàng)業(yè)板很大程度“名不副實(shí)”，IPO標(biāo)準(zhǔn)仿造主板，造成諸多企業(yè)被排除在外，而創(chuàng)業(yè)板的上市標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該更包容。實(shí)際上，早在2016年年中，十三五科技規(guī)劃中明確，要深化創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)改革，健全適合創(chuàng)新型、成長型企業(yè)發(fā)展的制度安排，擴(kuò)大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)覆蓋面。

“拓寬門檻、多套指標(biāo)、淡化盈利這些措施交易所一直都有在提，但改革不是一朝一夕額，政策只能慢慢落實(shí)。”上述投行人士如是稱。

創(chuàng)業(yè)板盼新鮮血液

對(duì)于“一潭死水”的創(chuàng)業(yè)板來說，IPO改革，補(bǔ)充新鮮血液已迫在眉睫。

自2016年上半年以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)持續(xù)疲軟，腳步明顯落后于主板。去年11月后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一路跌破1800點(diǎn)，一度與主板反向而行。而此前偏好創(chuàng)業(yè)板的資金也在不斷撤離。但與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板諸多企業(yè)估值居高不下的問題依然明顯，供需嚴(yán)重失衡。

“和主板企業(yè)相比，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)不再具備優(yōu)勢(shì)了，無論是從殼資源還是再融資方面?！币凰侥纪顿Y總監(jiān)向第一財(cái)經(jīng)記者表達(dá)其對(duì)目前創(chuàng)業(yè)板的悲觀。在其看來，創(chuàng)業(yè)板不改革就是“一潭死水”，而想要激活市場(chǎng)，需要IPO改革，更多新的面孔進(jìn)入市場(chǎng)，注入新鮮的血液。

“目前市場(chǎng)風(fēng)格已不再偏好創(chuàng)業(yè)板，只有股票品種增多，好的創(chuàng)業(yè)板品種才會(huì)得到市場(chǎng)追捧，而這需要改變以前的上市標(biāo)準(zhǔn)，給企業(yè)創(chuàng)造機(jī)會(huì)?！痹撍侥伎偙O(jiān)認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板IPO改革，新鮮血液的注入，確實(shí)還有助于解決創(chuàng)業(yè)板的估值貴問題。

對(duì)此，董登新也提出類似觀點(diǎn)。讓認(rèn)為，隨著將來創(chuàng)業(yè)板IPO政策的調(diào)整，上市企業(yè)或?qū)⒏鎰e估值“貴的離譜”的狀況，這將對(duì)沖創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在的高估值，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板價(jià)格回歸理性。

但在創(chuàng)業(yè)板改革呼聲日益高漲之下，新的發(fā)行企業(yè)在期待獲得更包容的標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，或也將在某些方面面臨更嚴(yán)格的審核。

有市場(chǎng)傳言稱，以今年IPO被否的企業(yè)來看，盈利能力是否可持續(xù)、信息披露是否充分，是發(fā)審委最為關(guān)注的事項(xiàng)；而財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性和合理性是發(fā)審委關(guān)注的又一個(gè)點(diǎn)；此外，發(fā)審委的關(guān)注點(diǎn)還包括關(guān)聯(lián)交易規(guī)范性、內(nèi)控有效性等。