美國總統(tǒng)特朗普本周二（2月28日）晚間將在國會聯(lián)席會議上發(fā)表重要政策講話，會詳細(xì)介紹其削減中產(chǎn)階級稅負(fù)、簡化稅收體系和提高美國企業(yè)國際競爭力等的計(jì)劃。但如今市場開始擔(dān)憂特朗普的國會“首秀”可能會令人失望。

特朗普在此前競選中，許下了讓美國年均經(jīng)濟(jì)增長超過3.5%的美好承諾。鑒于當(dāng)前特朗普行情已不再浮于表面，“畫餅充饑”的做法已無法滿足投資者，市場需要特朗普做出更多的行動來兌現(xiàn)其承諾。特朗普本周二晚上的講話，內(nèi)容或涉及美國制造業(yè)激勵計(jì)劃以及提高國防支出。此外，預(yù)計(jì)他還會談?wù)搹U除奧巴馬醫(yī)保法案的事項(xiàng)，但市場最關(guān)心的則是特朗普的稅改計(jì)劃。

特朗普可能讓市場失望

林賽集團(tuán)（Lindsey Group）的首席市場分析師布克瓦（Peter Boockvar）稱投資者將尋找有關(guān)新政府稅收改革和去監(jiān)管化措施的線索，市場一直以來都在期盼減稅和去監(jiān)管化措施。但特朗普可能會讓市場與投資者吃個空心湯圓，讓他們失望。他認(rèn)為特朗普在會議上不會公布許多細(xì)節(jié)內(nèi)容的。

特朗普在2月9日時曾表示，他將在兩至三周內(nèi)宣布一項(xiàng)稅改計(jì)劃。匯通網(wǎng)援引外媒的報道稱，直到上周末，市場對于特朗普會就其稅改計(jì)劃提供藍(lán)圖還抱有相當(dāng)大的期望。但美國財長努欽（Steven Mnuchin）在上周四（2月16日）接受CNBC記者采訪時的一番言論給這些預(yù)期“潑了一盆冷水”。努欽表示，特朗普尚未就邊境調(diào)整稅做出明確表態(tài)，在眾議院的稅改提議中，邊境調(diào)整稅是最大的稅收來源，預(yù)計(jì)將在未來10年內(nèi)征稅逾1萬億美元。它會對所有進(jìn)入美國的進(jìn)口商品以20%的稅率進(jìn)行征稅，但不會對出口商品進(jìn)行征稅。

努欽表示，美國經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)為3%，稅收改革和本次減稅的主要對象是企業(yè)和中產(chǎn)階級。努欽還表示，國會正努力在8月休會前通過重大的稅改法案，但這一時間已晚于很多投資者希望的時間。

布朗兄弟哈里曼銀行（Brown Brothers Harriman）的全球貨幣策略主管、紐約大學(xué)副教授錢德勒（Marc Chandler）指出，特朗普的演講定會影響美元的走勢。譬如，假如他的措辭聽上去偏向貿(mào)易保護(hù)主義，那就可能推動美元走高，不過從長期來看，實(shí)質(zhì)性的貿(mào)易保護(hù)主義政策可能利空美元。

錢德勒稱，倘若特朗普談?wù)撡Q(mào)易保護(hù)主義，那么美元最初會走高，因?yàn)檫@在一定程度上暗示著美國有更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長。

特朗普講話稿將保密？

特朗普尚未就邊境調(diào)整稅做出明確表態(tài)，在眾議院的稅改提議中，邊境調(diào)整稅是最大的稅收來源，預(yù)計(jì)將在未來10年內(nèi)征稅逾1萬億美元。它會對所有進(jìn)入美國的進(jìn)口商品以20%的稅率進(jìn)行征稅，但不會對出口商品進(jìn)行征稅。有分析認(rèn)為，一旦上述稅種被采納，美元將急劇攀升，一些分析師認(rèn)為，美元可能會暴漲25%左右以緩解任何因海外商品較高成本所引發(fā)的通脹壓力。假如特朗普同意這一計(jì)劃，那么眾議院稅改計(jì)劃獲得通過的可能性可能會更大。

錢德勒坦言，假如特朗普未談及邊境調(diào)整稅或者說這一計(jì)劃過于復(fù)雜，那么美元可能會遭到拋售。市場希望在下個月能有一些特別的東西取代奧巴馬醫(yī)改法。如果這件事有所進(jìn)展的話，那么在2017年可能完成稅制改革。特朗普將用哪些內(nèi)容取代奧巴馬醫(yī)改法呢？人們目前還不得而知。

Strategas的政策研究主管Dan Clifton猜想，特朗普到時肯定會說他要投資基礎(chǔ)設(shè)施，他要想方設(shè)法降低稅率。但他不會考慮這樣做究竟需要多少開支。

NatWest Markets策略負(fù)責(zé)人John Briggs稱對于特朗普，人們不應(yīng)抱太大的希望。據(jù)FX678報道，特朗普甚至表示，3月14日前不會公布官方預(yù)算報告，因此人們預(yù)計(jì)特朗普的講話不會有實(shí)質(zhì)內(nèi)容。

特朗普本周一公布了一份重點(diǎn)在于“公共安全和國家安全”的預(yù)算，計(jì)劃請求國會批準(zhǔn)相當(dāng)于年度軍費(fèi)支出近10%的額外國防經(jīng)費(fèi)，擬增加國防預(yù)算540億美元，市場更想了解是特朗普基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃的細(xì)節(jié)。

特朗普重振美國的財政計(jì)劃存在問題

特朗普重振美國的財政計(jì)劃中有一個大問題，那就是此計(jì)劃會增加美國的債務(wù)，但不會增加美國的收入。這會對美國的債券市場產(chǎn)生負(fù)面影響，使得人們拋售債券，這也意味著收益率會走高。John Briggs表示，這會對長期債券收益率產(chǎn)生上行壓力。在未來可能大量發(fā)行債券，曲線繼續(xù)變陡的可能性在增大。10年期與30年期的國債收益率可能會繼續(xù)上升。

特朗普上周曾罕見的給予邊境稅正面評價，稱它可能讓美國就業(yè)增加很多，還說他支持某種形式的邊境稅，特朗普的忽然變臉引發(fā)了人們的猜測。努欽稱美國企業(yè)對邊境稅提案的態(tài)度分野。匯通網(wǎng)報道，美國呼吁將企業(yè)稅從35%下調(diào)至20%。零售商與企業(yè)都認(rèn)為企業(yè)稅是對消費(fèi)者潛在的稅收，可能會導(dǎo)致通貨膨脹。

野村證券（Nomura）美國利率策略主管岡卡爾維斯（George Goncalves）表示，盡管人們還不清楚特朗普稅制改革的細(xì)節(jié)，但市場仍在尋求一些蛛絲馬跡。如果能知道接下來會發(fā)生什么，會在何時發(fā)生，那么人們可能會心安。如果提出的計(jì)劃是不切實(shí)際的，那么國債的收益率會下降。

岡卡爾維斯稱市場走向需根據(jù)細(xì)節(jié)來定位。10年期國債收益率在本周一為2.36%，3月美聯(lián)儲加息預(yù)期飆升也是造成這一現(xiàn)象的一部分。標(biāo)普500指數(shù)以及MSCI世界指數(shù)已連續(xù)91個交易日未出現(xiàn)超過1%跌幅，是8年以來的最長紀(jì)錄。

Dan Clifton稱他對特朗普提出的2017年的大型基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃不抱太大信心，2017年時特朗普將為他的基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃“付首付”，到2018年時，他會做出一個更大的計(jì)劃。據(jù)FX678報道，美國一直關(guān)注能源基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，對公路基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)注則較少。

此外，達(dá)拉斯聯(lián)儲（Dallas Fed）主席（Robert Kaplan）卡普蘭本周二發(fā)表講話時表示，美聯(lián)儲正接近通脹和就業(yè)目標(biāo)，行動宜早不宜遲。而早前美國費(fèi)城聯(lián)儲主席哈克（Patrick Harker）則指出，預(yù)計(jì)今年將加息三次，目前不應(yīng)排除3月加息的可能性。

“大嘴”特朗普究竟會在本周二晚間發(fā)表重要政策講話時說些什么呢？他又會有什么出其不意的言論呢？大家到時就洗耳恭聽吧。