雖然再融資新政出來(lái)已經(jīng)進(jìn)入第六天，但覺(jué)得還是有必要繼續(xù)說(shuō)幾句。畢竟，市場(chǎng)各方對(duì)這件事還是很關(guān)注，評(píng)論非常多，筆者“蹭”一下“熱點(diǎn)”也未嘗不可。

過(guò)去數(shù)年中，再融資規(guī)模在A股市場(chǎng)的股權(quán)融資中一直占據(jù)了大頭。所以，要說(shuō)再融資，首先還是應(yīng)該先搬出幾個(gè)數(shù)據(jù)，以此來(lái)證明它的“巨大”。

WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年至2016年的10年中，A股市場(chǎng)的股權(quán)融資總規(guī)模為8.36萬(wàn)億元，其中IPO融資總規(guī)模為20033億元，相比之下，增發(fā)融資則達(dá)到了3386家，合計(jì)募集資金高達(dá)61711億元，配股則為3414億元。上市公司再融資規(guī)模高達(dá)6.5萬(wàn)億元之巨，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了IPO融資規(guī)模。自2006年實(shí)行再融資制度以來(lái)，再融資在上市公司整體融資方式中的比重就不斷提高，并且于2016年創(chuàng)下再融資與IPO募資之比的新高12.15倍。

由此，我們不難發(fā)現(xiàn)，相較于IPO，再融資的規(guī)模確實(shí)非?！熬薮蟆?。于是，有人就通過(guò)另外的數(shù)據(jù)比較，得出“再融資的受限保守估計(jì)相當(dāng)于3年IPO停發(fā)，正好抵消當(dāng)下2年-3年解決IPO堰塞湖的政策影響?！?/p>

筆者認(rèn)為，推出再融資新政，絕非是為了“抵消當(dāng)下2年-3年解決IPO堰塞湖的政策影響”。因?yàn)榫退闶菦](méi)有推出再融資新政，新股也會(huì)常態(tài)化發(fā)行。更何況，新股發(fā)行常態(tài)化是資本市場(chǎng)應(yīng)該追求的方向，對(duì)股市而言，新股發(fā)行是源頭活水，只有水長(zhǎng)流，才能清如許。但要注意的一點(diǎn)是，在保持新股發(fā)行常態(tài)化的同時(shí)，必須嚴(yán)把IPO申請(qǐng)的審核關(guān)，讓更多優(yōu)秀企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)展壯大，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的水平，決不能為了追求“量”而忽視了“質(zhì)”的提升。

另外，推出再融資新政的原因，證監(jiān)會(huì)在上周五的新聞發(fā)布會(huì)上也已經(jīng)說(shuō)得非常明確了：隨著市場(chǎng)情況的不斷變化，現(xiàn)行再融資制度暴露出一些問(wèn)題，亟需調(diào)整。突出表現(xiàn)在：一是部分上市公司存在過(guò)度融資傾向；二是非公開(kāi)發(fā)行定價(jià)機(jī)制選擇存在較大套利空間，廣為市場(chǎng)詬病；三是再融資品種結(jié)構(gòu)失衡，可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等股債結(jié)合產(chǎn)品和公發(fā)品種發(fā)展緩慢。

同時(shí)，推出新政主要著眼于三個(gè)方面：一是堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向，積極配合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，充分發(fā)揮市場(chǎng)的資源配置功能，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)最需要的地方，避免資金“脫實(shí)向虛”。二是堅(jiān)持疏堵結(jié)合的原則，立足保護(hù)投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益，堵住監(jiān)管套利漏洞，防止“炒概念”和套利性融資等行為形成資產(chǎn)泡沫。同時(shí)，滿足上市公司正當(dāng)合理的融資需求，優(yōu)化資本市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)。三是堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)原則，規(guī)則調(diào)整實(shí)行新老劃斷，已經(jīng)受理的再融資申請(qǐng)不受影響，給市場(chǎng)預(yù)留一定時(shí)間消化吸收。

值得關(guān)注的是，再融資新政出來(lái)后，效果立竿見(jiàn)影：2月17日以來(lái)，已經(jīng)有數(shù)家上市公司再融資計(jì)劃受到影響。

不可否認(rèn)的是，新政將引導(dǎo)再融資市場(chǎng)回歸合理，優(yōu)化資源配置，提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，督促更多資金回歸主業(yè)，非理性高估值、利益輸送等問(wèn)題將得到規(guī)范，募資用途將更多地用于支持主業(yè)與投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而對(duì)資本市場(chǎng)起到正本清源的作用。