近期，金融板塊惹人關(guān)注。銀行板塊指數(shù)一路走高，從1月18日的1499.66點(diǎn)一路上漲到2月21日的1578.81點(diǎn)，在1個(gè)多月的時(shí)間里，上漲了79.15點(diǎn)。券商板塊更是受益于股指期貨松綁，備受機(jī)構(gòu)看好。

自2015年9月中金所對(duì)股指交易實(shí)行嚴(yán)格限制以來，股指期貨市場(chǎng)進(jìn)入冰封期，直到最近，這一冰封態(tài)勢(shì)才出現(xiàn)化解跡象。2017年2月16日，中金所重新調(diào)整了股指期貨交易安排，從交易限制、保證金到手續(xù)費(fèi)均有所松綁。在中投證券看來，這向市場(chǎng)釋放出積極的信號(hào)，有助于提升投資者情緒，利好整個(gè)券商板塊。

銀行

基本面向好...

銀行板塊最近持續(xù)上漲，與其業(yè)績(jī)向好有一定關(guān)系。截止2月20日，共有7家銀行發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，其中5家業(yè)績(jī)預(yù)增，僅有2家業(yè)績(jī)預(yù)減。

寧波銀行預(yù)計(jì)2016年1月至12月屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為71.99億元-78.53億元，同比增長(zhǎng)10%至20%；江蘇銀行預(yù)計(jì)2016年1月至12月歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為102億元至112億元，同比變動(dòng)7.4%至17.9%，扣除后同比變動(dòng)7.7%至18.2%；張家港行預(yù)計(jì)2016年1月至12月凈利潤(rùn)在6.85億元至7.05億元之間，與去年同比變化幅度為0.57%至3.51%。

申萬宏源研究報(bào)告顯示，上市銀行2016年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.3%，好于2015年的1.8%，預(yù)計(jì)2017年增速進(jìn)一步提升至5.4%。其中，五大國(guó)有行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.2%；股份制銀行同比增長(zhǎng)4.3%，城商行同比增長(zhǎng)13.1%。

銀行股的大行情主要是由基本面的變化驅(qū)動(dòng)。企業(yè)盈利能力的改善對(duì)銀行基本面有著積極的正面影響，2016年企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俟拯c(diǎn)已比較明確，2017年在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背景下，銀行業(yè)績(jī)有望反轉(zhuǎn)，扭轉(zhuǎn)近年來持續(xù)下滑的趨勢(shì)。

華泰證券指出，銀行業(yè)資金面和基本面都有支撐。1月新增信貸2.03萬億元，再次印證貨幣政策穩(wěn)健中性的定調(diào)。影子銀行資金回流正規(guī)金融體系。銀行股是最適合做打新持倉(cāng)市值的品種。牌照價(jià)值、估值低位、高ROE、穩(wěn)定的高股息回報(bào)等優(yōu)勢(shì)，持續(xù)吸引產(chǎn)業(yè)資本投資。從基本面來看，市場(chǎng)中樞利率提升，銀行資產(chǎn)端的利率敏感性大于負(fù)債端，是對(duì)凈息差的重要支撐。建議繼續(xù)加配積極改革轉(zhuǎn)型的銀行個(gè)股，南京銀行、華夏銀行、寧波銀行、北京銀行、招商銀行。

2017年重回雙位數(shù)的名義GDP增速是銀行基本面改善的最大保障。招商證券認(rèn)為，目前市場(chǎng)正站在“5年通縮周期結(jié)束、新一輪名義GDP回升周期確立”的拐點(diǎn)上，銀行股將迎來由基本面因素全面改善推動(dòng)的持續(xù)估值提升，2017年板塊目標(biāo)：消滅破凈銀行股。板塊整體上行空間20%，除高成長(zhǎng)及基本面優(yōu)異個(gè)股外，估值嚴(yán)重落后標(biāo)的亦值得重點(diǎn)關(guān)注，當(dāng)前光大銀行、交通銀行、工商銀行和中國(guó)銀行估值墊底。

襊潛力股精選

工商銀行(601398)

華創(chuàng)證券表示，2017年，優(yōu)質(zhì)信貸資源愈加稀缺，銀行信貸投放在依賴傳統(tǒng)投資驅(qū)動(dòng)的基建等項(xiàng)目外，將向著更加多元化的方向發(fā)展，而伴隨著居民財(cái)富的不斷增長(zhǎng)，消費(fèi)信貸成為銀行搶灘的重要領(lǐng)域。工行借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，如在價(jià)格上提供絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)力，將對(duì)現(xiàn)有的消費(fèi)信貸市場(chǎng)格局產(chǎn)生重大影響。2017年伴隨行業(yè)規(guī)模的平穩(wěn)增長(zhǎng)、凈息差降幅的收窄和資產(chǎn)質(zhì)量的企穩(wěn)，銀行盈利水平將明顯優(yōu)于2016年，看好工行龐大的客群優(yōu)勢(shì)和先進(jìn)的信息化水平。

南京銀行(601009)

成長(zhǎng)性突出，規(guī)模驅(qū)動(dòng)的業(yè)績(jī)?cè)鏊倬S持20%左右具備可持續(xù)性。南京銀行優(yōu)勢(shì)突出，一是區(qū)位經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)明顯，主要客群融資需求旺盛；二是深度捆綁地方經(jīng)濟(jì)，資產(chǎn)獲取能力突出；三是資本充裕，非存款類負(fù)債占比相對(duì)較低，金融去杠桿對(duì)其規(guī)模擴(kuò)張限制不大。招商證券指出，受益于長(zhǎng)三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，南京銀行未來不良?jí)毫^小，撥備十分充裕，利潤(rùn)平滑空間大。給予目標(biāo)價(jià) 15.4元，目前南京銀行股價(jià)在12元左右徘徊，仍有近近三成左右的漲幅。

北京銀行(601169)

是城商行的領(lǐng)跑者。信達(dá)證券指出，公司收入結(jié)構(gòu)中非息收入比重相對(duì)較低，非息收入中投行、財(cái)和銀行卡業(yè)務(wù)占比較高，投行業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)仍具備較大的增長(zhǎng)空間，未來三年非息收入將保持較快的增速，占比將持續(xù)上升。公司發(fā)放貸款主要集中在北京地區(qū)，國(guó)企、央企占比較高。除具有地區(qū)優(yōu)勢(shì)外，公司還具有客戶優(yōu)勢(shì)：北京銀行發(fā)放貸款的客戶主要集中在教育、醫(yī)療、高科技等行業(yè)，以大中型企業(yè)為主，貸款質(zhì)量整體優(yōu)勢(shì)明顯。

招商銀行(600036)

發(fā)布2016年業(yè)績(jī)指引，歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.6%至620億人民幣，比預(yù)測(cè)高出3.6%。招行2016年第四季度基本面較三季度出現(xiàn)顯著改善。其一、招行NIM(凈利息邊際)已經(jīng)企穩(wěn)回升，三季度末，其NIM為2.56%，預(yù)計(jì)四季度末達(dá)到2.6%；其二、招行之前不良已經(jīng)充分釋放，未來不良?jí)毫⒌陀谕瑯I(yè)。其三、零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)繼續(xù)發(fā)力和顯現(xiàn)，非息收入增速回升，占比提高，領(lǐng)跑行業(yè)。中信建投證券指出，招商銀行2017年沒有再融資壓力；NIM穩(wěn)定且在高位；前期不良釋放充分，潛在的不良?jí)毫Φ陀谕瑯I(yè)；風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后凈資產(chǎn)收益率行業(yè)內(nèi)處于高位。股價(jià)中估值溢價(jià)仍需提高。

券商

安全邊際強(qiáng)

2017年2月16日，中金所公布即日起將對(duì)股指期貨松綁。國(guó)信證券分析師陳福分析認(rèn)為，股指期貨各合約平今倉(cāng)手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之11.5，如今手續(xù)費(fèi)率萬9略超市場(chǎng)預(yù)期。股指期貨放開，從微觀層面說明顯有利于量化對(duì)沖基金和期貨公司的發(fā)展。隨著交易量的提升和市場(chǎng)的穩(wěn)定，將進(jìn)一步促進(jìn)券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展。

可以看到，雖然有再融資新規(guī)，以及業(yè)績(jī)下滑等不利消息影響，但二級(jí)市場(chǎng)上券商股反而開始震蕩反彈。在業(yè)內(nèi)人士看來，進(jìn)入2月后市場(chǎng)活躍度明顯提升，股指持續(xù)反彈背后成交量亦較之前明顯放大。監(jiān)管層在這一時(shí)點(diǎn)選擇公布費(fèi)率調(diào)整，這是對(duì)于目前股市運(yùn)行穩(wěn)健及承受能力的信心。這將對(duì)近期投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏抬升繼續(xù)產(chǎn)生積極的影響，利好后市走向。 二級(jí)市場(chǎng)走好，券商是主要受益者之一。

海通證券分析師孫婷就表示，再融資新規(guī)對(duì)券商業(yè)績(jī)影響有限，IPO增長(zhǎng)彌補(bǔ)再融資下滑。目前再融資收入占股票承銷收入約40%，占總收入的2%。對(duì)券商整體投行影響有限，主要是由于IPO加速有望彌補(bǔ)再融資下滑帶來的影響，目前IPO發(fā)行費(fèi)率在6%左右，而再融資僅0.4%，IPO收入增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將快于再融資收入下滑，因此仍看好2017年投行業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。考慮到目前券商股估值仍較低，安全邊際強(qiáng)。

此外，2016年證券行業(yè)業(yè)績(jī)大幅下滑，但由于券商每月公布月度數(shù)據(jù)，所以市場(chǎng)對(duì)此已有預(yù)期，且已經(jīng)在估值中有所反應(yīng)。平安證券分析師繳文超則指出，券商股仍有配置價(jià)值，主要是由于目前估值仍然較低，存在一定安全邊際。在大盤企穩(wěn)回升時(shí)業(yè)績(jī)有望觸底回升，且彈性較好。此外，券商還有望享受擴(kuò)大直接融資規(guī)模、加強(qiáng)多層次市場(chǎng)建設(shè)和對(duì)外開放等政策紅利。維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)，短期建議關(guān)注以下幾類公司。第一是業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的券商，如廣發(fā)證券、海通證券、華泰證券；第二是次新股或流通市值較小的券商，如華安證券、東興證券；第三是股權(quán)激勵(lì)的角度，如國(guó)元證券等。

襊潛力股精選

中信證券(600030)

公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面領(lǐng)先。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)2016年股基成交市占率大約5.78%，僅次于華泰位列第二；依托經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì)客戶結(jié)構(gòu)，兩融業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)地位鞏固，截止2016年12月底兩融余額626.38億元，市場(chǎng)份額6.67%位居行業(yè)第一。長(zhǎng)江證券認(rèn)為IPO溫和逐步提速下，公司投行業(yè)務(wù)將進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期，同時(shí)將加速直投業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。

廣發(fā)證券(000776)

公司均衡持續(xù)、多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)為公司形成良好的治理結(jié)構(gòu)提供了堅(jiān)實(shí)保障，確保公司市場(chǎng)化的運(yùn)行機(jī)制。經(jīng)過多年的業(yè)務(wù)開展，公司積累了雄厚的客戶資源。機(jī)構(gòu)客戶方面，公司致力于服務(wù)中國(guó)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，致力成為中國(guó)資本市場(chǎng)綜合服務(wù)商；公司個(gè)人客戶主要為珠三角及長(zhǎng)三角地區(qū)的富裕人群，客戶質(zhì)量較優(yōu)。華泰證券分析師沈娟指出，公司是中國(guó)領(lǐng)先現(xiàn)代投資銀行，綜合金融服務(wù)能力領(lǐng)先，創(chuàng)新業(yè)務(wù)能力突出。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較優(yōu)，市場(chǎng)化機(jī)制優(yōu)勢(shì)明顯。近年來境外業(yè)務(wù)布局加速，看好公司的綜合實(shí)力和較強(qiáng)的品牌價(jià)值。

華泰證券(601688)

公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額在2014年至2016年均保持了行業(yè)龍頭的地位。公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)為公司帶來龐大的客戶基數(shù)，為資管、兩融等業(yè)務(wù)發(fā)展提供了良好基礎(chǔ)。公司的并購(gòu)重組數(shù)量和市場(chǎng)份額長(zhǎng)期保持第一位。并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)為公司獲得了較多客戶基礎(chǔ)，公司依靠該基礎(chǔ)大力推廣了股、債、并購(gòu)到資本介入一攬子的服務(wù)產(chǎn)品。東莞證券分析師鄧茂指出，公司全業(yè)務(wù)鏈構(gòu)建帶來的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和客戶共享優(yōu)勢(shì)將持續(xù)推動(dòng)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，邁入第一梯隊(duì)，彰顯業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及發(fā)展勢(shì)頭。總體來看公司估值合理，具備投資價(jià)值。

東興證券(601198)

公司積極推進(jìn)“線上+線下”的布局。線上方面，公司完成機(jī)器人投顧產(chǎn)品APP上線，加強(qiáng)對(duì)客戶的線上導(dǎo)流。線下方面，公司依托經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在福建省內(nèi)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，積極爭(zhēng)取省外市場(chǎng)。前三季公司分支機(jī)構(gòu)增加至72家。華安證券分析師汪雙秀指出，控股股東東方資產(chǎn)是四大國(guó)有資產(chǎn)管理公司之一，以不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和非銀行金融服務(wù)為主業(yè)。公司作為東方資產(chǎn)旗下唯一的上市金融平臺(tái)，可共享和整合母公司及其下屬公司范圍內(nèi)的客戶、品牌、渠道、產(chǎn)品、信息等資源，提升公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和投資咨詢業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。