近期，國(guó)內(nèi)商品價(jià)格上漲之勢(shì)盡顯疲態(tài)，滬膠沖高26000元/噸之后也步入了調(diào)整。在新年第一周信貸達(dá)到6000億巨量規(guī)模的背景下，央行連續(xù)發(fā)布調(diào)控信號(hào)，上調(diào)央票發(fā)行利率、擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模甚至提高存款準(zhǔn)備金率，給處于高位的商品價(jià)格帶來(lái)了一些壓力。從目前市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，白糖、棉花、大豆、油脂類等農(nóng)產(chǎn)品從高位的下滑幅度達(dá)到了8%-10%左右，塑料、PVC、螺紋鋼、、鋁、鋅達(dá)到了7%，而其他品種的跌幅明顯較小，其中PTA只下滑1.6%，銅、燃油只下滑3%，這些品種在未來(lái)的新行情當(dāng)中有望引領(lǐng)漲勢(shì)。針對(duì)橡膠而言，滬膠一度在周邊商品跌勢(shì)中一枝獨(dú)秀，盡管后來(lái)出現(xiàn)了一定幅度的補(bǔ)跌，但是盤面仍然比較堅(jiān)挺，資金關(guān)注情緒未減，尤其是金鵬系和浙江幫的主力資金輪番做多，你方唱罷我登場(chǎng)。從目前的基本面來(lái)看，橡膠處于相對(duì)尷尬的境地，東南亞的減產(chǎn)勢(shì)頭在加劇，而國(guó)內(nèi)的庫(kù)存壓力繼續(xù)累積。從天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)發(fā)布的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，截止09年11月，8個(gè)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)天膠供應(yīng)量下跌趨勢(shì)加速，現(xiàn)已跌至6.4%（上期為-5.1%），而產(chǎn)膠量從2008年的915.3萬(wàn)噸下滑至2009年的857萬(wàn)噸。其中泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞的跌幅分別達(dá)到8.3%、4.4%和23.4%，而上期發(fā)布的數(shù)字分別只有6.8%、4.1%和18.0%。從上期所庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，截止1月15日交易所橡膠總庫(kù)存高達(dá)150693噸，注冊(cè)倉(cāng)單達(dá)到122485噸，從1月12日到1月15日的四天時(shí)間，注冊(cè)倉(cāng)單增加了12585噸，庫(kù)存流入的速度超乎想象。國(guó)外的減產(chǎn)加之國(guó)內(nèi)的庫(kù)存累積，直接造成了近期膠市的外強(qiáng)內(nèi)弱分化格局，盡管周邊商品步入調(diào)整，但滬膠在資金關(guān)注下表現(xiàn)仍然會(huì)比較堅(jiān)挺。

圍繞橡膠市場(chǎng)的消息面最近主要有2個(gè)：產(chǎn)膠國(guó)19日在吉隆坡舉行的部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議；國(guó)內(nèi)新年度的汽車刺激政策。在產(chǎn)膠國(guó)會(huì)議前后，有關(guān)泰國(guó)拋儲(chǔ)的傳言一度引起關(guān)注，但后來(lái)也煙消云散。在會(huì)上，三國(guó)可能會(huì)商討采取措施穩(wěn)定持續(xù)飆升的橡膠價(jià)格，以防止價(jià)格過(guò)高引發(fā)暴跌，但截止撰稿時(shí)尚未有消息發(fā)布。近日財(cái)政部、商務(wù)部聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于允許汽車以舊換新補(bǔ)貼與車輛購(gòu)置稅減征政策同時(shí)享受的通知》，允許符合條件的車主同時(shí)享受汽車以舊換新補(bǔ)貼和1.6升及以下乘用車車輛購(gòu)置稅減征政策，車市利好政策再度升級(jí)。中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，不少經(jīng)銷商都出現(xiàn)無(wú)現(xiàn)車交付的情況，而海外汽車市場(chǎng)也出現(xiàn)回暖，權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示第一季度北美汽車產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到293萬(wàn)輛，與2009年同期173萬(wàn)輛相比上升了69%，汽車行業(yè)的發(fā)展是支撐橡膠需求的主導(dǎo)因素。

筆者認(rèn)為，在新一割膠旺季來(lái)臨之前，資金持續(xù)關(guān)注的背景下，膠價(jià)向下調(diào)整的空間不會(huì)太大。從操作層面來(lái)說(shuō)，我們可以看到09年膠價(jià)基本保持在A-B箱體之間運(yùn)行，近期膠價(jià)在上軌線A處沖高回落，短期陷入調(diào)整，后市有可能下探C線處尋求支撐，而更強(qiáng)的的支撐位在B線附近。毋庸置疑，膠價(jià)短期在調(diào)整市當(dāng)中，未來(lái)會(huì)有多大空間要多關(guān)注弱勢(shì)品種（比如油脂）何時(shí)能夠止跌企穩(wěn)，而產(chǎn)膠國(guó)會(huì)議稍后發(fā)布的消息也會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)一些影響。在全球各大主要經(jīng)濟(jì)體開(kāi)始加息之前，流動(dòng)性充裕帶來(lái)的牛市行情不會(huì)停止，只不過(guò)節(jié)奏可能會(huì)發(fā)生一些變化，逢調(diào)整入場(chǎng)做多強(qiáng)勢(shì)品種會(huì)比較安全，滬膠正是其中的一個(gè)選擇。